天风证券股份有限公司王奕红 , 孙潇雅近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《汽车电子 + 精密压铸多点开花，打开公司成长空间》，给予华阳集团买入评级，目标价 40.25 元。

华阳集团 ( 002906 )

以机芯 / 激光头起家，不断外延产品线，并转型汽车智能化赛道。公司成立于 1993 年，以参股合资企业的方式进军机芯和激光头生产领域，随后成立全资子公司开始自主承接加工业务，规模化优势逐渐显现；2001 年，公司前瞻性布局汽车电子领域，包括汽车抬头显示（HUD）、车载无线充电等产品，且随着产品线的扩展，公司进入汽车供应链；2012 年以来，在传统业务不断扩大规模的同时，HUD 等多款汽车电子新产品陆续量产，逐渐向汽车电子平台型厂商转型。

汽车电动化、智能化趋势已成，HUD 步入快速发展期。华阳集团旗下全资子公司——华阳多媒体 HUD 的出货量累计已经突破 100 万套，成为国内首家出货量突破百万套的 HUD 供应商。过去中国乘用车 HUD 市场一直由日本精机、大陆集团、电装等外资巨头垄断的局面，在近几年汽车智能电动化浪潮以及国内自主品牌崛起的助推下逐渐被打破，以华阳为代表的一批较早布局 HUD 市场的本土厂商开始奋起直追，逐渐反超外资厂商。

推出车路云协同智驾方案，布局跨域融合。在智能驾驶领域，公司依托高性能计算平台、多传感器融合、驾驶辅助控制算法以及智能网联技术，从低速（泊车）场景向高速（自动驾驶）场景布局，提供人 - 车 - 路 - 云协同的智能驾驶解决方案；顺应汽车 EE 架构变化的趋势，以 SOA 架构为桥梁，通过敏捷开发、配置化管理等实现跨域功能融合和快速稳定交付；推出舱泊一体域控产品，正在研发舱驾一体、中央计算单元等跨域融合产品，持续提升汽车电子系统集成优势。

中大吨位持续突破，预计保持较高增长。精密压铸业务在中大吨位模具设计、模具制造、CNC 加工、镁合金工艺、FA 装备技术和注塑工艺等方面取得多项技术突破，持续增强新能源汽车关键零部件制造工艺开发、高精密数控加工、半总成装配等关联技术，其中高强韧铝合金材料压铸、高精密阀体加工、摩擦焊接等技术应用项目增多，镁合金注射成型新技术量产应用。3500 吨压铸机进入试产，并获得多个新能源汽车三电系统定点项目。公司客户优质并不断扩展，涵盖国际知名汽车一级供应商及全球整车厂客户，持续获得采埃孚、联电、博世、博格华纳、纬湃、伟创力、亿纬锂能、比亚迪等新项目定点，预计精密压铸业务将继续保持较高增长。

盈利预测与投资建议：预计 2024-2026 年公司实现收入 94.39、120.53、148.36 亿元，实现归母净利润 6.47/8.46/10.74 亿元，EPS 分别为 1.23、1.61、2.05 元 / 股。由于公司处于智能汽车高景气度赛道，同时具有良好的客户结构，具备较高的成长性，因此，给予公司 25 年 PE25 倍，对应目标价 40.25 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：产品落地不及预期；下游客户销量不及预期；客户开拓不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李景涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.29%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.53 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 43.32。

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