港股 IPO 观察

截止 2025 年的第 10 周，港交所 1 家新股上市，1 家招股，1 家通过聆讯，2 家递交招股书。

当周上市

现制茶饮企业 $ 蜜雪集团 ( 02097 ) $ （首日开盘 +43.21%）

当周招股

中国最大的民营黄金生产商，AH 上市的黄金企业 $ 赤峰黄金 ( 06693 ) $ （暗盘 -0.29%）

通过聆讯（无）

东南亚领先的优质氧化铝制造商南山铝业国际（A+H）

递表公司

在线人身险中介服务供应商手回集团

中小微企业财税解决方案提供商慧算账

其他

近 10 只新股暗盘平均上涨 6.39%，首日平均上涨 0.53%

老铺黄金、天津建发通过备案，申请股份 " 全流通 "

港股通纳入 27 只，剔除 28 只：纳入华润饮料、英诺赛科、毛戈平、越疆、讯飞医疗科技、多点数智、佑驾创新等 27 只港股，剔除海伦司、奈雪的茶、康宁杰瑞制药 B、宜明昂科 B。

12 家在证监会备案：粮投集团、信华信、盘兴数智、图达通、美联钢构、群核科技、真实生物、沪鸽口腔、博泰车联网、思格新能源、先导智能、荣联再生科技

名创优品考虑分拆潮玩品牌 TOP TOY 赴港 IPO

南山铝业国际通过聆讯

3 月 4 日，分拆自 $ 南山铝业 ( 600219 ) $ 的南山铝业国际控股 Nanshan Aluminium International Holdings 在港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市。华泰国际为其独家保荐人。

公司是东南亚领先的优质氧化铝制造商，由 A 股上市公司南山铝业分拆而来。自成立以来，公司的主要重点一直是开发印度尼西亚丰富的铝土矿和煤炭资源，利用这些资源为公司的业务提供动力。

公司深耕铝业数十年并已建立完整的产业链，凭借南山铝业在整个氧化铝产业链的优势地位，公司于 2019 年开始在印度尼西亚建设氧化铝冶炼厂的主体结构，并分别于 2021 年第二季度及 2022 年第四季度开始了一期氧化铝生产项目及二期氧化铝生产项目的运营，氧化铝设计总年产能达到二百万吨。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至 2023 年底，东南亚主要的氧化铝生产国为印度尼西亚和越南。南山铝业国际是东南亚三大氧化铝生产企业之一。

南山铝业国际的主要产品为采用低温拜耳法生产的优质冶金级氧化铝，偶尔有应客户的要求向其提供氢氧化铝，氢氧化铝为氧化铝生产过程中的一种半成品。

业绩方面，在 2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年前 9 个月，公司营收分别为 1.73 亿、4.67 亿、6.78 亿和 6.83 亿美元，同期净利润分别为 0.40 亿亿、0.96 亿、1.74 亿和 2.66 亿美元。

手回集团递交招股书

3 月 7 日，广东手回集团向港交所递交招股书，拟香港主板 IPO 上市。这是继其于 2024 年 1 月 12 日、2024 年 7 月 30 日先后两次递表失效后的再一次申请。中金、华泰联合保荐。

公司成立于 2015 年，作为一家中国人身险中介服务提供商，致力于通过数字化人身险交易及服务平台，在线为保险客户提供保险服务解决方案。公司分销的保险产品由保险公司承包，公司不承担任何承包风险。

根据弗若斯特沙利文的资料，于 2023 年按中国人身险中介市场的总保费计，手回科技排名第八，市场份额为 2.9%；以 2023 年的长期人身险的总签单保费计，手回科技是中国第二大在线保险中介机构，市场份额 7.3%；以 2023 年的长期人身险的首年保费计，手回科技是中国第二大在线保险中介机构。

公司向合作保险公司提供保险交易服务，收入主要来自保险公司通过手回科技向保险客户成功分销其承保的保险产品而支付的佣金，收入通常根据通过我们分销的保单保费的百分比计算。于往绩记录期间，手回科技与超过 110 家保险公司建立了合作，包括中国超过 70% 的人身险公司。手回科技销售的产品以长期人身险产品为主，分销的产品类型包括定制的产品和保险公司已有的产品。手回科技自成立以来出售了逾 1,900 个产品，其中包括逾 280 个定制产品和逾 1,600 个保险公司已有的产品。截至 2024 年 12 月 31 日，在售的产品有 306 个，并成功孵化超过 14 个 IP。

手回科技的人身险数字化交易及服务解决方案通过小雨伞、咔嚓保、牛保 100 三大平台促成的三个分销渠道分销，包括通过小雨伞平台进行在线直接分销、于咔嚓保平台通过代理人进行分销、于牛保 100 在业务合作伙伴的协助下进行分销。截至 2024 年 12 月 31 日，手回科技累计投保人数量超过 350 万，累计被保险人数超过 580 万。截至同日，160 万名投保人及 240 万名被保险人持有公司有效保单。

业绩方面，在过去的 2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年，公司营业收入分别为 8.06 亿、16.34 亿和 13.87 亿元，同期净利润分别为 1.31 亿、-3.56 亿和 -1.36 亿元，相应的经调整净利润分别为人民币 0.75 亿、2.53 亿和 2.42 亿元。

慧算账递交招股书

3 月 7 日，北京公瑾科技（慧算账）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这是继其于 2023 年 6 月 30 日、2024 年 6 月 14 日先后两次递表失效后的再一次申请。中信证券独家保荐。

公司成立于 2015 年，作为一家记账及报税代理，主要基于 SaaS 的解决方案服务中小微企业客户，为中小微企业提供包括会计、发票、税务合规及综合财务管理在内的财税解决方案，公司已建立覆盖全国的服务网络。根据弗若斯特沙利文的资料，于 2021 年至 2023 年按各年总收入计，慧算账均是中国最大的中小微企业财税解决方案提供商，于 2023 年市场份额为 0.5%。按 2023 年公司直接服务的中小微企业数量计，慧算账是中国最大的中小微企业财税解决方案提供商。

公司的收入主要来自 ( i ) 公司的 SATP 系统所赋能的基于 SaaS 的解决方案；及 ( ii ) 其他服务，主要包括专业服务及撮合引流服务。核心业务主要为依托公司自有的 SATP 系统开发及提供基于 SAAS 的解决方案，采用直营模式及授权模式，分别为中小微企业及区域机构合作伙伴提供服务。

业绩方面，在过去的 2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年，公司营业收入分别为 5.16 亿、5.39 亿和 5.51 亿元，同期净亏损分别为 5.06 亿、3.02 亿和 1.41 亿元，同期经调整净亏损分别为 3.01 亿、1.17 亿和 0.34 亿元。

美股 IPO 观察

当周新股上市

Micropolis ( $Micropolis Holding Company ( MCRP ) $ ) （首日 -11.25%）

Capstone Holding ( $Capstone Holding Corp ( CAPS ) $ ) （首日 +2.63%）

Sagtec Global ( $Sagtec Global Limited ( SAGT ) $ ) （首日 -10%）

Brag House ( $Brag House Holdings Inc. ( TBH ) $ ) （首日 +7.5%）

Advanced Biomed ( $Advanced Biomed Inc. ( ADVB ) $ ) （首日 -8.75%）

JFB Construction ( $JFB Construction Holdings ( JFB ) $ ) （首日 -15.15%）

Kestra Medical ( $Kestra Medical Technologies Inc ( KMTS ) $ ) （首日 +28.47%）

斯凯蒙太阳能 ( $ 斯凯蒙太阳能 ( PN ) $ ) （首日 +0.75%）

下周上市

RedCloud $RedCloud Holdings plc ( RCT ) $

OMS Energy$OMSE

FatPipe $FatPipe Inc. ( FATN ) $

$ 柏雅国际 ( BIYA ) $

$Eastern International ( ELOG ) $

其他递表

下一代癌症免疫疗法生物制药公司 Umoja Biopharma, Inc.

香港疼痛管理和健康服务提供商機能再生 Anew Health ( AVG )

香港金融印刷和企业服务提供商安柏财经服务集团 Rich Sparkle Holdings ( ANPA )

新加坡定制化人力资源服务公司 ELC Group Holdings Limited ( ELCG )

大规模图形处理器（GPU）云解决方案提供商 CoreWeave, Inc. ( CRWV )

阿联酋和香港 ESG 咨询服务提供商 DT House ( DTDT )

电视广告软件平台及广告科技公司 MNTN, Inc. ( MNTN )

英伟达 " 亲儿子 "CoreWeave 递表

3 月 3 日，AI 云计算公司 CoreWeave 已向美国 SEC 提交了 IPO 申请，预计公司估值将超过 350 亿美元，计划筹集约 40 亿美元。

公司总部位于新泽西的 CoreWeave 成立于 2017 年，最初是一家加密货币挖矿公司，后来进军云计算服务领域，是英伟达数据中心图形芯片的早期采用者，其基于英伟达的芯片构建数据中心，以提供与 AI 相关的计算服务，公司的客户包括 Cohere、IBM、Meta、微软、Mistral 和 $ 英伟达 ( NVDA ) $ 等。

CoreWeave 在接受了英伟达的投资之后，成为了英伟达的直系云算力供应商，甚至连微软都要向他们订购云算力。今年 6 月，微软和 CoreWeave 签订了价值 16 亿美元的合同，最主要的原因就是，微软自己都没法从英伟达那里获得足够的 GPU。

公司机构股东中还包括英伟达、Magnetar Capital、寇图资本、简街、富达管理与研究（FMR）和 Lykos Global Management 等。

2024 年 10 月，据传公司以 230 亿美元估值获得了思科的投资。此外，其还获得了由摩根大通、高盛和摩根士丹利牵头的 6.5 亿美元信贷额度。值得注意的是，其曾多次利用手中的英伟达 GPU 作为信贷抵押。

业绩方面，在 2022 年、2023 年及 2024 年度，公司营收分别为 0.16 亿、2.29 亿及 19.15 亿美元，同比增速分别达 1346% 和 737%，同期净亏损分别为 0.31 亿、5.94 亿及 8.63 亿美元，调整后净亏损则分别为 0.27 亿、0.45 亿及 0.65 亿美元。

SPAC 方面

日本垂直整合再生医学与干细胞技术公司 Instinct Brothers Co 与 Relativity Acquisition Corp. 合并