近日，赣锋锂业 ( 002460.SZ ) 一则 2 亿元收购深圳易储能源科技有限公司 ( 下称 " 深圳易储 " ) 股权的公告引发市场关注。此次收购，是赣锋锂业在行业寒冬、业绩大幅 " 变脸 " 背景下的自救之举。2024 年，赣锋锂业归母净利润预亏 14-21 亿元，锂盐价格暴跌、所持锂矿企业股价大跌等多重因素令其业绩显著承压。

证券之星注意到，通过向产业链下游储能领域延伸，赣锋锂业计划将自身打造为锂资源一体化企业。但加码储能之际，赣锋锂业资金承压，仅短期借款就超 140 亿元，账面资金难以弥补债务窟窿。加之深圳易储成立不满一年业绩表现不明、储能赛道劲敌环伺，赣锋锂业能否借储能打开新的增长曲线，仍需时间验证。

二级市场上，赣锋锂业股价在 2021 年 9 月达到 152.88 元 / 股 ( 前复权 ) 历史高点，随着锂价下行重挫业绩，公司股价已滑落至当前的 36 元 / 股，目前总市值 726 亿元，较历史高点时期蒸发超 2300 亿元。

去年业绩大幅 " 变脸 "，欲谋新增长点

近日，赣锋锂业发布公告称，公司以 2 亿元的价格向控股子公司江西赣锋锂电科技股份有限公司 ( 下称 " 赣锋锂电 " ) 收购其所持有的控股子公司深圳易储全部股权。

截至公告披露日，赣锋锂电持有深圳易储 90% 的股权。此前 2024 年 10 月，赣锋锂业副董事长、总裁王晓申、赣锋锂业掌舵人李良彬之子李承霖等高管计划向深圳易储增资扩股，同时深圳易储还拟引入员工持股平台并调整注册资本。该增资扩股完成后，赣锋锂业实际自赣锋锂电受让取得深圳易储 71.352% 股权。

资料显示，深圳易储成立于 2024 年 5 月，注册资本 6 亿元，公司专注于新能源原动设备、光伏设备及元器件的制造销售以及储能技术服务等。成立以来，深圳易储先后在河北威县、广东和平县、山西榆社县等地启动多个独立共享储能电站项目，总投资额超过 36 亿元。

本次交易落地将加速赣锋锂业储能领域的布局，深圳易储将由赣锋锂业间接控股子公司变为直接控股子公司。赣锋锂业表示，收购深圳易储的部分股权，有利于公司业务拓展，符合公司上下游一体化发展战略。

今年 1 月，赣锋锂业还成立了青岛赣锋云衢新能源科技有限公司，持股比例 65%，业务覆盖新能源原动设备、光伏设备及元器件、电池制造销售等；赣锋锂电也拟出资 2 亿元，联合专业机构成立总规模 20 亿元的新能源股权投资基金，重点投向工商业分布式光伏、风电及海外储能项目。

证券之星注意到，短时间内，赣锋锂业斥资数亿频频加码光伏及储能领域，与当前公司面临的困境密切相关。去年碳酸锂价格跌幅超 25%，对赣锋锂业的业绩产生了巨大冲击。根据 2024 年业绩预告，赣锋锂业预计 2024 年归母净利润亏损 14-21 亿元，同比下滑 128.3%-142.45%；对应扣非后净利润亏损 4.8-9.6 亿元，同比下降 117.94%-135.88%，这是公司自 2010 年上市以来首次出现年度亏损。

对于业绩大幅 " 变脸 "，除锂盐及锂电池产品售价下跌、计提资产减值准备导致净利润同比大幅下降外，受锂产品价格波动的影响，赣锋锂业所持澳大利亚锂矿企业 Pilbara Minerals Limited ( PLS ) 的股价跌幅尤为显著，直接导致约 16.4 亿元公允价值变动损失。

拉长时间看，赣锋锂业上市以来持续多年保持盈利。在锂业高景气的 2020-2022 年，其归母净利润以三位数的速度增长，分别达到 186.16%、410.26%、292.16%。但 2023 年业绩颓势出现苗头，当年归母净利润同比下滑 75.87% 至 49.47 亿元。基于此，开拓全新利润增长点已成为赣锋锂业在行业周期下行期间破局的关键。

资金缺口难填，储能赛道强敌环伺

赣锋锂业欲借此收购打通 " 锂矿开采 - 电池制造 - 储能电站 " 全产业链闭环，布局万亿级储能市场。赣锋锂业也在投资者关系活动中提及，目前储能市场发展势头良好，公司亦以储能为锂电业务发力点，享受行业高增长福利。

此次收购不乏有政策面的推动，2025 年初，工信部等八部门印发的《新型储能制造业高质量发展行动方案》明确要求，到 2027 年培育 35 家全球储能龙头，淘汰低端产能超 40%。显然，收并购是成为产业升级最有效的工具。

不过，成立至今不足一年，深圳易储尚未产生太多业绩。2024 年 5-9 月，深圳易储营业收入为 0，净利润 -210.36 万元。截至 2024 年 9 月 30 日，深圳易储资产负债率为 60.89%。未来深圳易储表现如何？是否能跻身储能龙头？目前仍要打个问号。

由于储能项目的建设和运营需要大量资金投入，今年 1 月，为满足深圳易储经营发展的资金需求，赣锋锂电向深圳易储提供不超过 5 亿元的财务资助。

事实上，赣锋锂业当前也面临着资金难题。2024 年前三季度，赣锋锂业拥有货币资金 70.14 亿元，短期借款高达 84.65 亿元，一年内到期的非流动负债为 61.89 亿元，其长期借款则高达 150.97 亿元。显然，其账面货币资金甚至无法覆盖短期借款。赣锋锂业称，有息负债的增长主要是近两年为扩张锂盐板块产能和加快建设锂电池生产基地，公司适当增加了负债规模。

赣锋锂业也尝试通过多种方式缓解资金压力，2024 年以来，其全资子公司青海良承矿业有限公司以 4 亿元价格转让所持青海锦泰钾肥有限公司 10% 股权、控股子公司 MineraExarSA 在境外发行不超 2 亿美元或等值货币的债券、去年底赣锋锂业还完成发行 7.5 亿元短期融资券。

证券之星注意到，资金承压的情况下，若锂价持续低迷，未来储能业务未能快速盈利，双重压力可能将进一步加剧赣锋锂业的财务压力。2024 年半年报数据显示，赣锋锂业上游锂系列产品的收入占比为 68.09%，虽然锂电池产品已经为公司带来 27 亿元收入，但占比不足三成。

另一方面，虽然赣锋锂业已在储能领域有所布局，但储能市场竞争激烈，比如宁德时代 ( 300750.SZ ) 、比亚迪 ( 002594.SZ ) 等锂电巨头，当前宁德时代与比亚迪已形成从上游锂矿资源开发、中游储能电芯制造到下游储能系统集成的完整布局。此外，阳光电源 ( 300274.SZ ) 、晶科能源 ( 688223.SH ) 、阿特斯 ( 688472.SH ) 等光伏行业代表玩家也在加速向储能行业渗透。赣锋锂业虽具备锂资源优势，但在储能业务的市场份额、品牌影响力等方面，仍需直面强劲对手。 ( 本文首发证券之星，作者 | 陆雯燕 )