今日午后，市场情绪全线回暖，算力相关概念股全天活跃，尾盘有所跳水。

A 股中兴通讯快速拉升，一度涨近 9%，逼近涨停，最终收涨 4.64%，报 38.78 元 / 股，总市值为 1855 亿元，成交额 97.55 亿元，获主力资金净买入 11.22 亿元位居首位。

港股中兴通讯一度涨近 9%，最新涨超 3%，报 28.75 港元 / 股，总市值 1372.87 亿元。

消息面上，3 月 13 日，美国对中兴通讯长达七年的禁令到期。这是中兴通讯发展历程中具有里程碑意义的时刻，也为其带来全新契机。

此前，美国商务部禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术 7 年，直到 2025 年 3 月 13 日。

此外，《2025 政府工作报告》首次提及 6G 并强调建立未来产业投入增长机制。

业绩 " 爆雷 "？

2024 年，尽管已在降本增效，但中兴通讯还是出现了自 2019 年以来首次营收、净利双双下降。

期间，中兴通讯实现营收 1212.99 亿元，同比下降 2.38%；归母净利润为 84.25 亿元，同比下降 9.66%。 

以此计算，中兴通讯去年四季度实现营收 312.54 亿元，同比下降 10.34%；归母净利润 5.18 亿元，同比下滑 65.08%；扣非净利润亏损达 7.19 亿元，由盈转亏，同比大降 341.13%。

这个扣非的同比增速创下了 2018 年二季度大降 366.51% 以来的新低，被多数投资者认为是 " 爆雷 "。

资料显示，中兴通讯主要有三大业务，分别是运营商网络、政企业务和消费者业务。

其中，运营商网络业务出现疲软，收入承压，中兴通讯正在加速向 " 连接 + 算力 " 转型。

去年，中兴通讯的运营商网络业务实现营收 703.27 亿元，同比下滑了 15.02%，毛利率为 50.9%。

同时，上游三大运营商纷纷缩减 5G 资本开支，5G 相关资本开支从 2021 年的 1840 亿元降至 2024 年的 1172 亿元，资本开支占比从 54.2% 降至 35.1%。

政企业务营收为 185.66 亿，同比大增 36.68%，毛利率为 15.33%，同比大幅下降 19.58 个百分点。

消费者业务营收为 324.06 亿元，同比增长 16.12%，毛利率微增为 22.66%。

中兴通讯的流动性风险也值得关注。2024 年公司经营活动现金流净额约为 114.8 亿元，同比减少 34.05%，有息负债总额达 608 亿元。

中兴通讯的这份财报暴露了 5G 红利消退后的增长瓶颈，叠加成本控制失效和新兴业务转型迟缓，短期内业绩修复面临较大挑战‌。

管理层高薪引争议

最为投资者诟病的是，中兴通讯虽号称是在降本增效，但成效却并不大。

在业绩下滑的同时，公司员工总数从 2023 年的 7.2 万人降至 6.8 万人，裁员近 4000 人，其中 2209 名为研发人员。 

2024 年底，中兴通讯的研发人员为 33184 人，研发费用为 240.31 亿元，均有所下降，但平均每位研发人员的研发投入却拔高到了 72 万元。

就在公司面临多重困境的同时，中兴通讯的高管还领着巨额的高薪。

CEO 李自学 2024 年薪酬总额 7900 万元，总裁徐子阳 2024 年薪酬为 9800 万元，顾军营 2024 年薪酬总额 8425 万元，监事谢大雄薪酬 6083 万元。

展望未来，中兴通讯目前仍处于转型关键期，能否成功搭上 AI 算力大潮，迎来新的增长点，仍需时间验证。

美银证券认为，随着中国电讯营运商及通讯服务提供商订单量增加，中兴通讯服务器业务于 2024 年大幅扩张，预期可受到数据中心产业发展及服务器需求增加的带动而获得重新评级，预计今明两年服务器业务将保持强劲增长。

美银证券看好中兴通讯服务器业务发展，将其投资评级从 " 中性 " 上调至 " 买入 "，目标价由 21 港元上调至 32 港元。