营收下滑、净利润增速降至个位数，中科曙光 ( 603019.SH ) 交出了最近十年来的惨淡成绩单。

证券之星注意到，2024 年，公司的两大产品线全部沦陷，同时负责其云服务产品的子公司亏损程度加剧。净利润微增的背后，政府补助和投资收益更是撑起了过半净利。进入 2025 年，公司控股股东减持、董事长兼创始人辞任的消息接连传来，进一步加剧了市场对其未来发展的担忧。

营收 " 刹车 "，子公司亏损加剧

公开资料显示，中科曙光主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，同时涉足数字基础设施建设、智能计算等业务。

据 2024 年年报显示，公司 2024 年实现营业收入 131.48 亿元，同比下降 8.4%；归母净利润为 19.11 亿元，同比微增 4.1%；扣非净利润为 13.72 亿元，同比增长 7.34%，公司出现增利不增收的情况。

分季度来看，公司已连续两个季度的收入出现下滑，其在 Q3 及 Q4 的营收分别为 23.29 亿元、51.06 亿元，同比分别下滑 1.19%、22.57%。

在产品线方面，2024 年，中科曙光来自 IT 设备实现营业收入为 117.06 亿元，同比下降 8.40%，占营收比重为 89%；软件开发、系统集成及技术服务实现营业收入 13.95 亿元，同比下降 10.94%。

值得注意的是，公司软件开发、系统集成及技术服务业务的毛利率出现大幅下滑，同比减少了 18.07 个百分点，为 43.71%。对此，公司称主要由于曙光数创冷板产品销售占比提升，此产品市场竞争较为激烈，毛利率较低；子公司曙光云计算集团股份有限公司 ( 以下简称曙光云计算 ) 云服务产品收入有所下降，固定成本相对稳定所致。

证券之星注意到，虽然中科曙光早在 2007 年便从事云计算技术产品研发，并以 " 城市云 " 模式为政府及企业用户提供云服务和云技术服务，但近年来云市场竞争激烈，一度掀起价格战，其子公司曙光云计算已出现亏损。

据了解，曙光云计算主营业务涵盖自主软件的开发与销售、云计算业务咨询以及云计算服务培训等，中科曙光对其持股比例达 90%。2024 年年报显示，曙光股份合并口径下总资产为 14.43 亿元，净资产为 4.68 亿元，同比缩水 39%，归母净利润为 -1.86 亿元，同比亏损加剧。

分行业来看，目前，中科曙光产品应用于运营商、金融、能源、互联网、教育等行业客户，涵盖基础设施、电子政务、企业信息化和城市信息化等领域。2024 年，公共事业、企业的营收分别为 71.56 亿元，59.45 亿元，分别同比下降 14.43%、0.65%。

证券之星注意到，公司前五名客户销售占比较高，且存在单个客户销售占比较大的情形。2024 年，公司向前五名客户的销售额为 115.63 亿元，占年度销售总额 87.95%。其中，第一大客户占年度销售总额比例为 66.31%。

净利增速放缓，靠投资收益、政府补助撑局面

从利润端来看，中科曙光的归母净利润近年来增速有所放缓。2021 年至 2024 年，公司该指标的增速分别为 40.78%、31.27%、18.88%、4.1%，公司在 2024 年的增速已降至个位数。

进一步研究发现，公司在 2024 年因对外股权投资所产生的收益为 5.62 亿元，同比增长 51%，占当期归母净利润的比例为 29.4%。

据了解，公司目前投资了海光信息、中科星图、中科三清、中科天玑、曙光数创等多家公司，与参控股子公司覆盖了从上游服务器硬件、IO 存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商。其中海光信息、中科星图、曙光数创均为上市公司，中科曙光持股比例分别为 27.96%、15.67%、62.07%。

证券之星注意到，中科曙光的投资收益主要由联营企业海光信息贡献。作为一家提供高端通用处理器 ( CPU ) 和协处理器 ( DCU ) 的企业。受 AI 产业的带动，近年来海光信息业绩持续增长。2024 年，海光信息为中科曙光贡献了 5.4 亿元的股权投资收益，同比增长 52%，成为中科曙光投资收益的主要来源。

同时，2024 年，公司计入当期损益的政府补助为 5.29 亿元，占本期归母净利润的比重为 28%。整体而言，对外股权投资 ( 尤其是海光信息 ) 和政府补助成为公司归母净利润的重要支撑，两者合计占比为 57%。

此外，净利润增速承压之下，中科曙光的现金流出现下滑。2024 年，公司经营活动产生的现金流量净额为 27.22 亿元，同比下滑 22.45%。

控股股东减持，董事长辞任

证券之星注意到，2025 年 1 月 9 日，中科曙光迎来年内首个减持计划。

公司控股股东北京中科算源资产管理有限公司 ( 以下简称中科算源 ) 计划在 2025 年 2 月 11 日至 5 月 11 日期间，减持不超过 2926.41 万股，占公司总股本的 2%。按公告当日收盘价计算，其套现金额上限为 19 亿元。

结合股价来看，中科曙光自 2024 年 9 月下旬以来，股价迎来一轮上涨，由 36 元 / 股一度涨至 11 月 12 日 89.93 元 / 股的高位，2024 年全年涨幅超 83%。进入 2025 年，公司股价出现有所回调。截至 1 月 9 日收盘，股价报收于 65.74 元 / 股，年内累计下跌 9.1%。尽管如此，公司股价仍处于相对高位。

中科算源上次减持是在 2022 年。当年 9 月，中科算源通过大宗交易方式累计减持 2928.03 万股，占公司总股本的 2%，套现 6.74 亿元。

而在减持公告发出半个月后，公司董事长李国杰因年龄原因宣布辞任。

公开资料显示，李国杰出生于 1943 年 5 月，现年 81 岁，长期从事计算机体系结构、并行算法、人工智能及计算机网络等领域的研究。作为中科曙光的创始人，李国杰自公司成立以来一直担任董事长一职。此次辞任，他同时卸去了董事及董事会战略委员会主任等所有职务。

证券之星注意到，去年 5 月，李国杰曾因配偶短线交易，收到中国证监会天津监管局出具的《行政处罚事先告知书》。同时，天津证监局对李国杰给予警告，并处以 80 万元的罚款。

据悉，2023 年 3 月 3 日至 2024 年 3 月 14 日期间，李国杰配偶张蒂华通过集中竞价交易方式累计买入公司股票 334.3 万股 ( 141 笔 ) ，累计成交金额合计 1.536 亿元；累计卖出公司股票 334.2 万股 ( 91 笔 ) ，累计成交金额合计 1.54 亿元；扣除交易佣金、印花税等税费后累计收益近 58.98 万元。

上述交易构成短线交易，目前张蒂华已将所得收益全额上交至中科曙光。而对于张蒂华的行为，中科曙光曾在公告表示，李国杰对其配偶的证券账户交易情况并不知情。

实际上，李国杰的年薪并不算高，且未持有公司股份。根据财报显示，李国杰 2024 年的年薪为 24 万元。相比之下，公司总裁历军的年薪为 199.87 万元，高级副总裁任京暘的年薪为 126.54 万元，董秘兼财务总监翁启南的年薪为 127.27 万元，均高于李国杰。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )