侃见财经 03-15
三位85后卖激光雷达,年入20.8亿!
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全自动驾驶已成为新能源汽车板块下一阶段的重要任务。

身处在该板块的头部科技公司都获得了不错的估值。

3 月 11 日," 激光雷达第一股 " 禾赛科技发布了 2024 年第四季度以及全年未经审计财务数据。

根据禾赛科技披露的数据显示,2024 年全年,禾赛科技实现营收为 20.8 亿元人民币,同比增长 10.7%,创下历史新高;归母净利润为 -1.02 亿元,同比增长 78.49%;非通用会计准则下净利润约 1370 万元,经营现金流为 6300 万元。

值得注意的是,禾赛科技是全球首家且也是唯一一家已经实现全年盈利的激光雷达类上市公司,同样禾赛科技也是全球首家净现金流为正的上市激光雷达企业。

具体到第四季度,其表现则更为突出,四季度实现营收为 7.2 亿元,营收同比增长 28%,环比增长 33%;净利润为 1.47 亿元,同比扭亏为盈。

据悉,第四季度禾赛科技的激光雷达交付量达到了 22.2 万台,同比增长 153.1%,超过了去年全年。2024 年全年,禾赛科技的激光雷达交付数量达到了 50.19 万台,连续四年翻倍增长。

其财报发布之后,资本市场也给予了积极的反馈。3 月 11 日,禾赛科技大涨超 50%,总市值达到了 30.07 亿美元。若从 2024 年 11 月 26 日算起,禾赛科技最高涨幅已经超过 500%,市值猛增超 24 亿美元,约合人民币 174 亿元。虽截至目前其股价有所回落,但不影响其长期趋势。

展望 2025 年,禾赛科技预计全年营收将达到 30 亿至 35 亿元,同比增长 44% 至 49%;非通用会计准则下净利润将达到 3.5 亿元至 5 亿元。激光雷达出货量将达到 120 万至 150 万台,同比增长 139% 至 200%。其中,ADAS 激光雷达占比将超过 80%,机器人激光雷达出货目标为 20 万台。

禾赛科技还称,预计二季度将量产面向 L3 自动驾驶的激光雷达,并持续拓展机器人激光雷达的应用场景。

禾赛科技创业故事,始于三位 85 后。

与饿了么、米哈游等创业公司一样,禾赛科技也是一个典型的同学联手创业的故事,而牵头的人则是禾赛科技 CEO 李一帆。

作为典型的学霸,李一帆从上学时就已经崭露头角,其一路被保送进了清华大学精密仪器与机械学系。2007 年,刚上大三的李一帆就获得了一家美国硅谷公司的邀请。

这家公司愿意资助李一帆研究生与博士期间的学费,前提是需要在该公司工作至少 2 年。得到这个机会之后,李一帆果断做出了决定,并且顺利入学美国伊利诺伊大学香槟分校。

在伊利诺伊大学香槟分校李一帆顺利地取得了机器人硕士学位,其后又获得了该校的博士学位。

由于同在美国又是校友,李一帆经常联系大自己一岁的清华学长向少卿,而向少卿则就读于斯坦福大学机械工程系。在圈子的聚会过程中,李一帆则结识了同样攻读斯坦福机械工程系博士学位的孙恺。

2013 年,三人一拍即合,成立了禾赛科技。

成立之初,三人分工明确,孙恺担任首席科学家,向少卿出任 CTO,由于李一帆还在美国西部数据集团任职,所以他兼任公司 CEO。

2014 年,李一帆、孙恺以及向少卿看到了国内的发展机会,果断选择回国创业。同年,李一帆找到了光速中国创始合伙人宓群寻求首轮融资,创业方向是推进激光气体遥测业务。由于行业比较小众,宓群就搁置了这个项目的投资。

但李一帆团队给了宓群很深的印象,他们也因此结缘。此后,禾赛科技调整方向,转向激光雷达板块。当时孙恺找到真格基金合伙人尹乐,而尹乐将李一帆团队介绍给了真格基金的创始人徐小平。

于是,徐小平拍板参与了禾赛科技的 A 轮融资。有了资金的加持,禾赛科技很快走上了发展的快车道。

2018 年 5 月,光速中国和百度联合领投了禾赛科技的 2.5 亿元 B 轮融资。

值得注意的是,C 轮融资时,当时还处于自动驾驶的初期阶段,由于看不清未来,所以无人敢投。还是在宓群的坚持下,光速中国再度领投了禾赛科技。

2019 年,启明创投参与禾赛科技 C 轮融资,并在 D 轮融资中继续投资。由此可见,一位好的伯乐对于一个项目多么重要。根据统计显示,光速中国连续四轮加注了禾赛科技,累计投资额超过 1 亿美元。

资本的加持下,禾赛科技越跑越快。2021 年 6 月,禾赛科技的 D 轮融资时,其领投方就包括了高瓴创投、小米集团、美团和 CPE 源峰,融资资金超过了 3 亿美元。

高瓴创投认为,禾赛团队基于深刻的技术积累和实践经验,为产业提供了更高性能、更强稳定的创新型传感器解决方案。根据 Frost&Sullivan 报告,截至 2021 年年末,全球 15 家顶级自动驾驶公司中有 12 家使用禾赛的主要激光雷达解决方案。

功夫不负有心人,2023 年 2 月 9 日,禾赛科技成功登陆纳斯达克。禾赛科技发行价 19 美元,当天收盘于 21.05 美元,上涨 10.79%,市值超过 26 亿美元。根据不完全统计,截至 IPO 前,禾赛完成过 9 轮融资,总融资额超过 5 亿美金,禾赛的管理团队总共拥有公司 27.1% 的股份。

值得一提的是,IPO 前禾赛的最大机构投资方光速中国则持有 17.5% 股份。换句话说,光速中国以及创始合伙人宓群,赌赢了。

禾赛科技上市之后,并非一帆风顺。中概股的整体调整,让禾赛科技吃尽了苦头。

根据统计显示,上市之后,禾赛科技就开始一路下跌,仅一年时间,禾赛科技的股价跌幅就超过了 85%,到 2024 年 2 月,禾赛科技股价最低仅为 3.28 美元 / 股,市值仅剩 4.2 亿美元。

面对高速发展的禾赛科技,资本市场并未给予充分的认可。

2024 年 11 月 26 日,禾赛科技发布了 2024 年三季度财报。禾赛科技在财报当中表示,预计实现 Q4 及全年盈利。

这份超预期的财报,点燃了资本市场做多的热情。财报发布当天,禾赛科技股价暴涨 44.42%,一举扭转了长达两年的颓势。

除此之外,随着电子智能化趋势的不断向好,激光雷达的发展前景日益明朗,而这也是其获得资本认可的最大的原因。

根据公开报道,理想、零跑、极氪、上汽智己、比亚迪、小鹏等多家知名企业,已经开始在其新发布的车型中标配激光雷达。这些车型的价格区间已经下探至 20 万至 30 万元,这无疑将进一步扩大激光雷达的市场空间。

在国内市场,禾赛科技 ATX 正被众多主机厂客户规划为 2025 年量产车型的标配。截至目前,禾赛科技已与 22 家国内外汽车厂商的 120 款车型达成量产定点合作关系。据公开数据,2024 年中国市值最高的 10 家汽车制造商中,有 9 家已经与禾赛科技达成了量产定点合作关系。

3 月 12 日,禾赛科技,已与一家欧洲顶级主机厂达成了多年独家定点合作,为其下一代汽车平台提供高性能超远距激光雷达,覆盖其燃油车和新能源汽车的多款车型。据介绍,这是迄今为止海外前装量产激光雷达领域规模最大的订单。

值得注意的是,去年 12 月禾赛面向机器人市场单月交付激光雷达超过 2 万台,广泛覆盖移动机器人、配送机器人、清扫机器人、割草机器人等多个领域。2025 年,禾赛规划年产能将超过 200 万台。

其财报披露后,大和证券发布研报称,禾赛是中国第三大激光雷达(LiDAR)制造商(按交付量计算),2024 年在中国市场份额达到 26%。公司凭借其自研 ASIC 架构和抗噪声技术,推动 LiDAR 产品不断升级,并在全球激光雷达专利申请数量上位居第一。

大和证券预计,2024 年至 2027 年年复合增长率将达 78%。大和证券认为,随着 LiDAR 芯片化技术的持续突破和出货量的快速增长,禾赛的毛利率有望在 2024 年至 2027 年实现改善。这主要得益于生产成本的下降速度预计将超过平均销售价格的下降速度。公司自 2017 年以来专注于芯片化激光雷达技术,使其具备类似半导体行业 " 摩尔定律 " 般的成本优化潜力。此外,公司在 ADAS 领域取得多家主流车企定点订单,包括长安、奇瑞、理想、小米、极氪和上汽大众等,预计 2025 年至 2027 年中国 ADAS 激光雷达市场份额将超过 30%。

大和证券表示,凭借技术领先和市场份额等优势,禾赛具备长期增长潜力,看好公司未来表现。因此上调公司目标价至 35 美元,给予该公司 " 买入 " 评级。

花旗银行则发布最新研报称,随着零跑汽车等车企加速激光雷达布局,该公司计划在其 C 系列新车型上 100% 搭载激光雷达,并在约 50%B 系列车型中采用激光雷达技术,行业渗透率有望加速提升。禾赛科技在 2025 年至 2027 年期间净利润年复合增长率(CAGR)有望达到 90%。此外,禾赛科技凭借半导体技术升级,在整体生产成本上比同业低 10% — 15%,进一步巩固其市场竞争力。管理层预计,禾赛科技在中国激光雷达市场的长期市占率将超过 40%,在海外市场接近 50%。

此外,在新业务方面,禾赛正在布局机器人市场,已推出多款新产品,并成为多家机器人公司的供应商(包括宇树科技)。其机器人业务预计将成为新的出货量和利润增长引擎。花旗分析师预计,公司将推出更多 3D 传感行业的新产品。

花旗分析师表示,禾赛科技的技术路线选择已被验证成功,并在技术储备上领先同行 2 年至 3 年。此外,禾赛科技目前预计 2025 年激光雷达出货量在 120 万至 150 万台之间,同时行业渗透率将进一步提升。

花旗认为,禾赛科技凭借在 3D 传感行业的全球领军地位和下一阶段的爆发性增长势头,有望复刻舜宇光学的成功之路,成为该领域的下一个领军者。因此,花旗银行给予禾赛科技 " 买入 " 评级,并将目标价从 29 美元上调至 36 美元。

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