民生证券股份有限公司周泰 , 李航 , 王姗姗 , 卢佳琪近期对陕西煤业进行研究并发布了研究报告《2024 年业绩快报点评：2024 年业绩稳健，高股息凸显投资价值》，给予陕西煤业买入评级。

陕西煤业 ( 601225 )

事件：2025 年 3 月 14 日公司发布 2024 年度业绩快报，2024 年度实现营业收入 1841.45 亿元，同比增长 1.47%（调整后）; 实现归属上市公司股东的净利润 221.96 亿元，同比减少 3.97%（调整后）。扣非后归母净利润 210.94 亿元，同比下降 14.53%（调整后）；基本每股收益 2.29 元，同比下降 3.97%（调整后）。

股息率 6.8%，高股息凸显投资价值。根据公司股东回报计划，2022-2024 年度现金分红比例不低于当年实现的可供分配利润的 60%，以 2024 年归母净利润的 60% 测算，股息率 6.8%（基于 2025 年 3 月 14 日收盘价）。

电力资产并表，2024 年业绩稳健。据公告，公司 2024 年收购陕煤集团子公司陕煤电力集团有限公司股权，根据企业会计准则，本次收购构成了同一控制下企业合并，2024 年电力集团有限公司纳入公司报表范围。同时，信托资产公允价值变动同比减亏。电力资产的并表使得公司业绩稳定性增强，在煤价同比下降的背景下公司业绩稳健。2024 年公司原煤产量 1.70 亿吨，同比增长 4.13%；煤炭销量 2.60 亿吨，同比增长 9.91%；2024 年公司总发电量 424.01 亿千瓦时，同比下降 0.37%；总售电量 395.08 亿千瓦时，同比下降 0.37%。

电力在建项目装机规模大，未来盈利有望翻倍。陕煤电力集团在运燃煤机组总装机容量为 8300MW，在建燃煤机组总装机容量为 10000MW，考虑到公司在建燃煤机组权益装机容量是当前在运权益装机容量的 1.2 倍，未来在建机组全部投运后电力集团的盈利有望实现翻倍。

24Q4 归母净利润同、环比增长。根据业绩预告测算，24Q4 公司实现归母净利润 62.53 亿元，环比增长 16.07%，同比增长 23.59%（调整前）；实现扣非后归母净利润 47.46 亿元，环比下降 8.13%，同比下降 16.5%（调整前）。24Q4 公司实现煤炭产量 4271.71 万吨，环比增长 3.27%，同比增长 8.26%；实现自产煤销量 4310.22 万吨，环比增长 6.13%，同比增长 6.11%。

投资建议：公司资源禀赋行业领先，成本优势明显，现金奶牛属性强，长期投资价值高，我们预计 2024-2026 年公司归母净利为 221.96/190.50/199.86 亿元，对应 EPS 分别为 2.29/1.96/2.06 元，对应 2025 年 3 月 14 日收盘价的 PE 分别为 9/10/10 倍。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：煤价大幅下行；下游需求改善不及预期；成本超预期上升，电力在建项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券王璇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.93%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 211.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。