尽管全球经济风云变幻，铝业市场波澜起伏，但作为实力出众的铝业龙头，中国宏桥（01378.HK）凭借强大且完善的产业链一体化布局，在 2024 年实现了高质量发展，彰显出其韧性更强、更具全球竞争力的雄厚实力。

于 2024 年，中国宏桥产品量价齐升，盈利能力飙升，股利支付率更是高达 63%，成为市场瞩目的焦点！公司股价一路高歌猛进，投资者热烈响应。

施展 " 钞能力 "：去年净利接近翻倍

近日，中国宏桥发布了令人惊叹的 2024 年度业绩报告。依托扎实的基本面以及受惠于国际铝价上涨，公司 2024 年经营全面向好，财务数据实现高质量增长。

年内，中国宏桥取得收入 1,561.69 亿元 ( 单位人民币，下同 ) ，同比增加 16.9%；毛利较去年同期增加约 101.2%，达约 421.63 亿元；股东应占溢利 223.72 亿元，同比大幅增加 95.2%。

2024 年，国内电解铝供需两旺，全球铝消费也逐步复苏。中国宏桥充分发挥优势拓展业务，年内铝合金产品和氧化铝产品 " 量价齐升 "。以氧化铝产品为例，该产品实现销量约 1,092.1 万吨，同比增加约 5.3%，平均销售价格同比上升约 33.6% 至约 3,420 元 / 吨（不含增值税）。

受益于产品销售价格的上涨，公司三大铝相关产品业务毛利率全面提升，带动公司整体毛利率由上年同期的 15.7% 大幅飙升至 27%。

利润的迅猛增长，加上加中国宏桥采取积极稳健的资本运营策略，公司手头现金相当充沛。2024 年年底，公司现金及现金等价物约 447.7 亿元，同比增加约 41.1%。

豪气回馈股东，股利支付率高达 63%！

独乐乐不如众乐乐。在业绩超预期增长之时，公司管理层也十分大方，豪气分红，与股东们共享发展成果。

根据年报，中国宏桥拟派末期股息每股 102 港仙，2024 年全年累计派息每股 161 港仙 ( 2023 年：每股 63 港仙 ) ，股利支付率创新高达 62.94%，现金分红总额与股利支付率均再创历史新高。

其实，中国宏桥一直以来都有慷慨分红的优良传统，根据 Wind 数据统计，中国宏桥上市以来累计分红次数达 19 次，合计金额高达 524.4 亿元，平均分红率达到惊人的 41.97%。

横向来看，中国宏桥的分红水平亦远超同业。以中国铝业 ( 02600.HK ) 为例，该公司上市以来累计分红 10 次 ( 不含 2024 年末期股息 ) ，累计分红金额 111.21 亿元，均不及中国宏桥的规模。而过去十年间，Wind 统计的 A 股铝板块平均每年股息支付率普遍在 20%-30% 区间，中国宏桥的股利支付率均值则达约 46.3%，远高于行业均值。

中国宏桥一直以来积极回馈广大股东，充分彰显了公司财务稳健、现金流充裕的优势，股东回报优先的原则获得市场一致好评，股价走势更是最好的证明。近日，公司股价创出历史新高，市值突破 1,400 亿港元。

延链、强链，垂直一体化打开长期增长空间

回望 2024 年，全球铝业供需紧张，但需求保持增长，铝价表现强势。数据显示，年内，伦敦金属交易所 ( LME ) 三月期铝的平均价格约为 2,457.5 美元 / 吨，同比增长约 7.4%。

展望 2025 年，全球电解铝扩产速度较慢将继续影响供给，而需求侧结构性转变，新能源汽车、光伏等新能源需求有望继续贡献增量，行业在 2025 年供需缺口或会进一步扩大。在此背景下，铝价继续获支撑，中国宏桥有望在 2025 年保持稳健的盈利。

而中国宏桥长期布局思路清晰，垂直一体化整合的战略极大增强了公司综合竞争力，这将有利于公司在行业中取得更高质量的增长。

中国宏桥始终以 " 链 " 布局，持续完善构筑 " 采矿—氧化铝—原铝—铝深加工、新材料—再生铝 " 的完整循环产业链，目前已完成全产业链的一体化布局。

在原料端，中国宏桥通过对外参股的形式保障了铝土矿供应，公司联营几内亚铝土矿项目年产能达到 5,000 万吨；氧化铝和电解铝供给方面，第一上海在研报中表示，公司拥有氧化铝产能 1,950 万吨（山东 1,750 万吨 + 印度尼西亚 200 万吨），自给率达到 156%，拥有电解铝产能 646 万吨（山东 446 万吨 + 云南 200 万吨）。

此外，中国宏桥在自备电基础上，进一步利用水电、光伏发电等清洁能源，持续扩大清洁能源产能占比。目前，公司总体电力自给率超过 50%，自备电成本优势十分突出，有助于增厚公司利润。

中国宏桥完善的产业链布局带来的成本端优势，能有效对冲不同品种价格波动影响，保障公司长期经营稳健性，进一步打开盈利空间。

小结：

中国宏桥基本面稳固，全产业链能力是其展现韧性的基石。随着铝价回升和成本压力消减，公司未来业绩具备巨大的向上空间。今年以来，有多家券商给予中国宏桥 " 买入 " 评级或上调其目标价，凸显出市场对公司未来前景的看好。

而中国宏桥稳健且高水平的分红策略，为投资者提供了稳定的价值回报，突显了其在市场上的抗风险能力和长期价值！