3 月 17 日，" 网游第一股 " 中青宝（SZ300052）停牌。

3 月 16 日晚间，中青宝发布公告称，公司股票自 2025 年 3 月 18 日被实施其他风险警示，股票简称由 " 中青宝 " 变更为 "ST 中青宝 "；股票代码不变，仍为 "300052"；实施其他风险警示后，股票交易的日涨跌幅限制不变，仍为 20%。

这一事件在业内引起了轩然大波。有观点认为，" 中青宝在转型途中，或许过于乐观地看待技术的潜力，却忽视了自身的核心竞争力，悲剧由此发生。"

转型遭遇 " 滑铁卢 "

中青宝曾因其网络游戏业务而风光无限，但随着游戏行业监管政策的持续收紧，对公司业务造成了一定冲击。此外，公司在新游戏研发和推广方面投入不足，导致产品市场竞争力持续降低。

为了寻找新的增长点，中青宝不断追求多元化发展。从区块链、数字货币、元宇宙，再到云计算，几乎每一步多元化均与市场热点挂钩。

同花顺数据显示，时至今日，中青宝已涵盖网络安全、算力租赁、虚拟数字人、NFT、数字经济、云计算等将近 30 个概念。

从二级市场表现看，虽然这些概念近期涨幅都有不错的表现，中青宝的股价却始终波澜不惊。

唯一的一次 " 惊艳 " 表现是在 2021 年。彼时，中青宝给投资者画了一张大饼，将推出一款虚拟与现实梦幻联动模拟经营类的元宇宙游戏《酿酒大师》，勾起无限的遐想，一时成为元宇宙游戏龙头股。公司股价随之大涨，从不到 7 元 / 股一路升至 42 元 / 股，涨幅近 6 倍。

2022 年 1 月 10 日，中青宝连发多份公告，其中一份关联交易股权收购引起了深圳证监局的关注。全资子公司中青宝香港有限公司以交易对价 0 港元收购公司实际控制人、董事长李瑞杰名下的宝德资产管理香港有限公司 51% 的股权。收购后，宝德资管名称后缀从 " 资管公司 " 变更为 " 元宇宙数字平台 "。

这则公告并没有将中青宝股价带入一个新高度，反而由于公司缺乏基础业务的支撑，加之业绩亏损、股东减持、被责令整改等不利因素影响，股价很快从高位回落。

在众多布局中，唯一取得实质性进展的是云服务业务。随着游戏业务营收的不断下滑，云服务业务已代替网络游戏类成为公司的营收主力军。

财务数据显示，2024 年上半年，云服务业务贡献了近七成的营收。但是，该业务盈利能力堪忧。去年上半年，云服务毛利率仅 3.93%，同比大幅下滑 23.84 个百分点。此外，数字孪生与文旅业务营收贡献较小，且综合效益未达预期。

2020 年至 2023 年，中青宝净利润分别为 -1.42 亿元、-0.4 亿元、-0.59 亿元、-0.55 亿元。

据 2024 年度业绩预告显示，公司预计 2024 年归母净利润亏损金额 3500 万元至 5000 万元，上年同期亏损 5504.57 万元；预计扣非净利润亏损金额为 4200 万元至 5700 万元，上年同期亏损 6820 万元。经估算，中青宝 5 年累计亏损金额在 3.31 亿元至 3.46 亿元。

据悉，中青宝的云服务业务主要依赖于子公司宝腾互联。该公司主要从事数据中心服务业务，目前运营深圳观澜云数据中心、成都智算云数据中心和乐山未来城云数据中心。而宝腾互联是中青宝溢价超 3 倍从其控股股东宝德控股收购而来。

一家三口 " 入歧途 "

业绩承压的背景下，中青宝董事长一家三口还卷入信披违规风波。

公开资料显示，中青宝实际控制人为创始人李瑞杰、张云霞夫妇。2022 年 5 月，李瑞杰辞去中青宝董事长，由其子李逸伦接班，成为 A 股市场最年轻的接班 " 二代 " 之一。在出任董事长之前，李逸伦曾为中青宝董事、总经理。

3 月 16 日晚，中青宝发布公告称，公司于 2025 年 3 月 14 日收到中国证券监督管理委员会深圳监管局（简称 " 深圳证监局 "）下发的《行政处罚事先告知书》，公司及实际控制人李瑞杰、张云霞涉嫌信息披露违法违规一案，已由深圳证监局调查完毕，深圳证监局依法拟对公司及相关责任人作出行政处罚。

经深圳证监局查明，2019 年至 2021 年期间，中青宝全资子公司宝腾互联与高德信签订采购合同，后与高德信介绍的相关公司签订相同标的的销售合同。高德信将合同款项转给相关公司，经由宝腾互联最终转回高德信，而上述交易不具有商业实质。

针对中青宝涉嫌存在的虚假记载行为，深圳证监局拟决定：对中青宝给予警告，并处以 400 万元罚款；对时任中青宝董事长李瑞杰、时任宝腾互联总经理张超给予警告，并分别处以 200 万元罚款；对时任中青宝总经理李逸伦给予警告，并处以 100 万元罚款；对时任中青宝财务总监张思群给予警告，并处以 50 万元罚款。

此外，2023 年 12 月，张云霞因存在债务纠纷案件，在民事纠纷案件解决过程中因涉嫌拒不执行判决、裁定罪被深圳市公安局福田分局采取强制措施，并收到《取保候审决定书》。中青宝却并未及时披露这一信息，隐瞒长达七个月。

公开资料显示，李瑞杰，1967 年 6 月出生，于 1989 年毕业于南开大学，获经济学与电子学双学士学位；2013 年获长江商学院硕士学位；身兼国家工信部中国云计算研究中心技术专家、中国计算机协会云计算委员会副主任委员等职。

张云霞，1988 年毕业于南开大学计算机软件工程系，并获同校旅游业管理硕士学位。

李逸伦，1994 年 7 月出生，毕业于加州大学欧文分校，主修企业经济学。曾荣获 "2021 硬核年度新锐影响力人物 "、" 第三届粤港澳大湾区战略性新兴产业青年领袖 " 等荣誉称号。