《港湾商业观察》廖紫雯

日前，上海来伊份股份有限公司（以下简称：来伊份，603777.SH）发布业绩预告，显示 2024 年公司业绩预减，利润端出现大幅下滑态势。

在业绩挑战之外，2025 年 1 月，来伊份与社区生活集合店 " 养馋记 " 达成战略合作，旨在通过模式互补和战略协同，进一步拓展华东市场。与此同时，来伊份在 2025 年 1 月完成了仓储会员店三期的开业。

在门店布局方面，2017 年，来伊份曾推出 " 万家灯火 " 战略，目标在 2023 年实现全国门店突破 1 万家。然而，截止 2024 年上半年，其全国门店仍未突破 4000 家，其中公司加盟门店占比来到 48.87%，呈现出逐年上升的态势。

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2024 年业绩下滑：转型阵痛与市场挑战

1 月 17 日，来伊份发布 2024 年业绩预告。

公司预计于 2024 年实现归母净利润为 -8600 万元左右，与上年同期相比，将减少 1.43 亿元左右，同比下滑 251% 左右；实现扣非净利润为 -7600 万元左右，与上年同期相比，将减少 8770 万元左右，同比下滑 750% 左右。

来伊份表示，本次业绩预减的主要原因为，2024 年，公司主营业务在主要销售区域受市场环境的挑战较大，导致公司华东区域销售有所下降；同时，公司部分销售渠道的战略调整及经营模式优化等工作导致转型期业绩不及预期。

"2024 年三季度开始，公司顺应市场需求，推出新店型，并进行部分门店优化。2025 年，公司将提供高质价比的产品、以崭新的形象、优质的服务，满足消费者多样个性化的需求，做好经营管理，为投资者带来优异的业绩回报。"

同时，报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响金额为 -1000 万元左右，公司指出，主要系计入当期损益的政府补助、银行理财产品投资收益和金融资产产生的公允价值变动损益影响。

近三个完整年来看，来伊份业绩已呈现出一定波动态势。2021 年 -2023 年，公司实现营收分别为 41.72 亿、43.82 亿、39.77 亿，营收分别同比增长 3.63%、5.03%、-9.25%。

同一时间，公司实现归母净利润分别为 3100 万、1.02 亿、5705 万，利润分别同比增长 147.55%、229.12%、-44.09%。

前三季度情况来看，2022 年前三季度 -2024 年前三季度，公司实现营收分别为 32.50 亿、30.02 亿、25.23 亿，分别同比增长 6.53%、-7.61%、-15.96%。

近三个三季度，公司实现归母净利润分别为 7070 万、454.3 万、-4262 万，分别同比增长 452.96%、-93.57%、-1038.26%。

早在 2024 年上半年，来伊份业绩面已呈现出下滑态势。上半年，公司实现营收、归母净利润分别为 17.92 亿、1492 万，分别同比增长 -15.05%、-72.56%。

对于 2024 年上半年的业绩大幅下滑情况，公司表示，2024 年 1 月至 6 月，公司基于现阶段宏观经济情况及社会消费市场趋势，进行部分区域门店结构调整，在调整过程中，虽然加盟收入略有提升，但直营收入受影响同比下降，导致当期利润不达预期。

ROE 方面，据雪球数据，2023 年全年、2024 年前三季度，公司实现 ROE 分别为 3.10%、-2.36%。

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万家灯火战略下的门店布局

在门店布局方面，来伊份于 2017 年提出 " 万家灯火 " 战略。彼时万家灯火目标为 " 计划 2023 年实现一万家门店的规模，精耕上海、江苏等成熟市场、发展安徽、北京等成长市场、培育深圳、江西、重庆等新市场。"

2024 年半年报披露，线下方面，以加盟发展为主的万家灯火持续推进，截止 2024 年上半年，全国门店总数 3472 家，其中直营门店 1775 家，加盟门店 1697 家，加盟门店数占比 48.87%。

同时，来伊份指出，2024 年上半年，公司进行部分区域门店结构调整，在调整过程中，虽然加盟收入略有提升，但直营收入受影响同比下降。

在 2024 年 6 月的业绩报告说明会上，针对 " 之前计划 2023 年实现万店，后因疫情影响未能达成，请问公司计划何时达成？是否有具体的扩店节奏安排？"，公司表示，万家灯火是公司的长期战略发展的目标，并不是公司 2023 年的经营目标。未来，公司将持续推进万家灯火战略，精耕长三角地区、拓展全国市场 , 加大全国的加盟力度，同时持续优化升级直营门店，深化线下渠道布局，打造 " 随时随地来伊份 " 的场景。

纵观往年，2021 年，公司门店总数达 3488 家，同比增加 484 家。其中直营门店 2194 家，同比减少 175 家；加盟门店 1294 家，同比增加 659 家，加盟占比接近 40%。

2022 年，公司门店总数达 3622 家，同比增加 134 家。其中直营门店 2128 家，同比减少 66 家；加盟门店 1494 家，同比增加 200 家，加盟店占比 41.2%。

2023 年，公司门店总数达 3685 家，同比增加 63 家。其中直营门店 1910 家，同比减少 218 家；加盟门店 1775 家，同比增加 281 家，加盟店占比 48%。

整体上，公司加盟门店占比逐年上升。上述提及的业绩说明会上，来伊份曾指出，公司线下直营门店占比较高，故而销售费用占比较高，但公司销售费用金额相对较小。未来公司将积极推行加盟业务，加强费用优化管理。加盟店属于轻资产模式，相比直营店，在店面租赁、人员工资等方面的经营成本更低。随着加盟店占比提升，预计公司销售费用将得到持续优化。

视线来到销售费用端，2021 年 -2023 年、2024 年前三季度，来伊份实现销售费用分别为 12.78 亿、12.03 亿、11.11 亿、7.325 亿，销售费用率分别为 30.62%、27.44%、27.92%、29.03%。

同一时间，公司实现研发费用分别为 503.1 万、1769 万、1851 万、788.8 万，实现研发费用率分别为 0.12%、0.40%、0.47%  、0.31%。

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加速布局：养馋记合作与布局仓储会员店

2025 年 1 月，来伊份与社区生活集合店 " 养馋记 " 达成战略合作。据悉，养馋记于 2018 年成立首店，其以嘉兴为大本营，聚焦江浙沪市场，目前拥有超 250 家门店。

来伊份计划与养馋记品牌通过模式互补、战略协同，逐步将养馋记自有品牌占比提升至 30% 以上。

发布会上，来伊份董事长施永雷表示，此次合作是零食行业商业合作模式的一次全新尝试。来伊份总裁郁瑞芬表示，来伊份与养馋记强强联合后，目标是成为华东地区市场渗透率第一，品牌知名度第一的企业，这一区域孕育着巨大的消费潜力。

同样在 1 月，公司的仓储会员店三期开业，总面积达 8500㎡，新增生鲜区域，SKU 增长至 2200+。

据新京报消息，本次开业后，仓储会员店项目总监季林枫透露，与去年 9 月份相比，办理黑金会员的人数激增了 250%。2025 年，该项目将持续扩充 SKU 数量，加大非零食商品类目引进力度，加速商品更新迭代。

凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对《港湾商业观察》指出，近年来，量贩零食、折扣店等新业态的涌现，进一步压榨了来伊份的市场空间，来伊份线下门店数量也在持续减少，短短半年时间，门店数量已减少了超过 200 家。

林岳认为，量贩零食连锁巨头对来伊份的影响是很大的，来伊份在主要销售区域的优势逐渐在削弱，品牌声量越来越小，盈利的挑战很大。社区生鲜店模式可能是来伊份最后的救命稻草，但是门店模式不可过大，大店模式除了运营成本高，不利于和扎根于社区的便利店、杂货店、生鲜店抗争。

据悉，在 2024 年 9 月，来伊份首家仓储会员店正式开业。该门店在 8 月 10 日开启试营业，首期营业面积规模达 2500 平方米，正式开业面积增长至 5000 平方米，SKU 数量增长至上千个，从单一休闲食品品类扩充到酒水饮料、米面粮油、生鲜熟食、水果、乳制品。

据来伊份官网，该店位于上海市松江区九新公路 855 号来伊份零食博物馆内，办理黑金会员即可成为仓储会员进店消费，年费是 99 元。

在《港湾商业观察》于 2024 年 11 月发布的《来伊份前三季度营收净利润大降，门店收缩下押注仓储会员店成败难料》一文中，林岳曾详细指出，零食赛道目前已进入平缓期，大多数品牌需要寻求 " 第二增长曲线 "，这也是来伊份布局仓储会员店的原因。然而，仓储会员店的运营模式更重，对供应链效率、供应商管理要求更高。作为新入局者，来伊份的品牌影响力尚未覆盖全国，能否有效抢占市场尚存不确定性。相比之下，轻资产模式下的社区生活店或许更有利于来伊份的未来布局。

此外，来伊份近期高管变动频频。今年年初，公司发布公告称，董事会 2024 年 12 月 31 日收到董事张琴女士的书面辞职报告。因个人原因，张琴女士申请辞去公司第五届董事会董事职务。自 2025 年 1 月 1 日起，张琴女士将不再担任公司董事职务。

1 月 17 日，公司表示，近日收到公司副总裁周晨君先生的书面辞任报告。因工作调整原因，周晨君先生申请辞去公司副总裁职务，公司另有任用。周晨君先生辞任后将不再担任公司副总裁职务，公司会根据业务需要安排其担任其它职务，其辞任不会影响公司正常经营。（港湾财经出品）