中国网财经 3 月 19 日讯 回购进程过半仍未止住股价跌势，一年内数名核心高管接连出走，2024 年净利润预计同比暴跌 95%，上海老牌商业旗舰豫园股份 ( 600655.SH ) 正在复星系资本棋局中步步沉沦。

自 2018 年吞下复星系地产业务后，豫园股份资产负债率 6 年飙升近 6 个百分点，短期债务缺口高达 87 亿，却仍向复星系地产联合营企业开出 "160 亿支票 "。当回购救市沦为 " 面子工程 "、百亿净利润目标化为泡影，豫园股份的危机已从财报蔓延至信用根基。

回购难掩颓势：股价越救越跌

3 月 11 日，豫园股份披露了回购公司股份的进展情况。截至 3 月 11 日，公司累计已回购 799.97 万股，已回购金额 4594.48 万元，已回购股数占公司总股本的 0.21%。

去年 10 月 31 日，豫园股份董事会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份的议案》，拟 6 个月内回购 1-2 亿元，用于实施员工持股计划或股权激励。回购目的在于促进公司稳定、健康、可持续发展，增强公众投资者对公司的信心，推动公司股票价值的合理回归，切实保护全体股东的合法权益。

如今，4 个半月过去了，从公司股价来看此次回购尚未达到效果。

二级市场上，10 月 31 日当天豫园股份股票收盘价为 5.96 元，此后开启了一波升势，并于 12 月 13 日冲到了 7.03 元。然而涨势稍纵即逝，公司股价出现回落，截至 3 月 18 日收报 5.84 元，较回购期间高点下挫超 15%。

回购不尽如人意，豫园股份高层还频现人事变动。2 月中旬，公司副总裁左墨之因个人发展原因而辞职；1 月，执行总裁冉飞因工作调整辞职。

拉长时间看，2024 年更是堪称豫园股份管理层的动荡年。分管地产业务的执行总裁唐冀宁、财务出身的副总裁张弛接连离职，快消行业老兵胡庭洲挂印而去，复星系元老诸炜红到龄退休。

地产输血机：160 亿关联交易掏空家底

不仅人事频繁变动，豫园股份业绩也出现断崖式下跌。

1 月 25 日，豫园股份发布公告表示，经财务部门初步测算，公司预计 2024 年实现归母净利润 1-1.5 亿元，同比预计减少 95.06% 到 92.59%；实现扣非净利润为 -22 亿元到 -20.5 亿元，同比预计减少 387.63% 到 354.38%。

而 2024 年这样的业绩或将导致豫园股份 2023 年限制性股票激励计划第二个解除限售期业绩考核目标落空，百亿净利目标或成梦幻。

图片来源：豫园股份 2023 年限制性股票激励计划 ( 草案 ) 摘要公告

豫园股份前身为豫园商城，主营珠宝首饰、百货、工艺品等相关消费业务。2018 年，豫园股份完成重大资产重组，整合了复星系地产业务。不过，受房地产行业的持续低迷影响，近年来复合功能地产业务成为豫园股份业绩的重要拖累。此外，复星系入驻后，豫园股份还连续多年向复星系地产业务提供资金支持。

据 2018-2023 年财报，豫园股份给予合营公司的股东借款从 27.77 亿飙升至 143.68 亿。2024 年 3 月，豫园股份还公告披露，公司 2024 年计划向公司联合营企业提供总额不超过 160.8 亿元的财务资助，涉及七家主业为房地产开发的联合营企业。

需要注意的是，近年来，豫园股份的资产负债率持续攀升，财务风险日益加剧。2019 年底，公司资产负债率为 62.74%，到 2023 年底上升至 68.03%，2024 年三季度进一步提高到 68.54%，始终处于高位运行状态。截至 2024 年三季度，豫园股份的短期债务达 185.5 亿元，仅有的 98.49 亿元货币资金完全无法覆盖短期债务，速动比率低至 0.26，偿债能力弱，压力巨大。

此外，豫园股份的股权质押问题也不容忽视，作为控股股东，复星高科技的股权质押比例相当高，部分公司的质押率已接近红线。据最新公告显示，截止 2025 年 3 月 18 日，复星高科技及其一致行动人累计质押股份 11.41 亿股，占豫园股份总股本的 29.29%，累计质押市值 66.63 亿元。

当回购救市收效甚微，当地产 " 输血 " 演变成自我消耗，当股权质押灰犀牛步步逼近，这家承载上海城市记忆灯会的企业，能否在资本与实业的博弈中找回明灯？市场正静待答案。