押注小鹏财报的人，又被狠狠的打了一巴掌！

昨晚，小鹏公布了四季报，业绩大超预期：

其中，四季度营收 161 亿，同比增长 23%，略超过分析师预期的 160 亿：

四季度毛利率 14.4%，较 2023 年同期提升 8.2 个百分点，超过分析师预期的 13.6%：

其中，造车业务毛利率 10%，创下 2 年来新高：

指引方面，小鹏同样超预期，其中，预计一季度销量在 9.1-9.3 万辆之间，同比增长 317%-326%，超过分析师预期的 81358 辆。预计一季度营收在 150-157 亿，同比增长 129%-140%，大超分析师预期的 145.6 亿。

无论是营收还是利润，小鹏都在恢复往日的荣耀，但股价给 " 鹏友 " 们泼了一盆冷水，昨夜大跌 7.8%： $ 小鹏汽车 ( XPEV ) $ $ 小鹏汽车 -W ( 09868 ) $

其实，赌造车新势力的财报向来不是好的押注，因为股价早就包含了历史销售数据，而新势力的收入主要来自汽车销售，业绩好与坏，皆是明牌，与分析师预期相差不会太大。

而从小鹏的指引来看，虽然炸裂，但也不是没有瑕疵，比如根据一季度销量指引上限推算，小鹏 3 月份的销量不过 32197 辆，虽然同比暴增 257%，但相比 2 月份 30453 的销量增长不明显，要知道，2 月可是有春节这个不利因素在：

拿小鹏的同行理想为例，其预期一季度销量在 8.8-9.3 万辆之间，取销量中值计算，3 月份销量或在 34308 辆，环比 1-2 月平均单月销量增长 22%，而小鹏的环比增速只有 5.9%，这不免令人担忧。

除此之外，小鹏四季报披露前，股价涨幅较大，目前的市销率估值高达 4 倍，明显高于理想的 1.4 倍、蔚来的 1.2 倍、比亚迪的 1.6 倍。

小鹏相比理想和蔚来，业绩增速确实更高，目前分析师预测 2025 年的营收为 783 亿，同比增长 92%，乐观点算，假设 2025 年营收翻倍，也不过 817 亿，市销率也达到 1.9 倍。

今年的高增长无人质疑，但 2026 年能保持怎样的增速，谁的心里也没底，毕竟造车新势力翻车的事经历过多次了，投资者横竖涨了些记性，高增长是不确定的，但估值高不高，一眼定胖瘦！

因此，小鹏今年最大的风险是高估值，一旦销量达不到乐观预期，可能就会大幅下跌。

反过来，买小鹏的最佳时机就是去年 mona 03 刚刚推出就火爆的时候，等股价翻倍后再上车，实在后知后觉。

从小鹏、理想、小米、比亚迪等多家汽车公司股价走势来看，盯紧月销量，远比盯财报管用。

套用这个盈利模式，理想今年或许值得期待。

一方面，理想汽车有成功的爆款车型打造记录，理想 one、理想 L9、理想 L7、理想 L6，这一系列的爆款，都说明公司有强大的市场感知，继续打造爆款车型的成功率相对较高。

另一方面，理想汽车去年只推出了两款新车型，MPV 的 mega 和 SUV 的理想 L6，今年即将推出纯电 I8，未来还会有更多车型推出。

如果新车型上市后的大定数量延续 L 系列爆款神话，股价有望复制小鹏，毕竟，理想目前的估值很低，基本就是按照传统车企定价，新能源和智能汽车的溢价较少。

低预期更容易点燃行情。

因此，今年我投理想一票，股价比小鹏更有未来，拭目以待！