3 月 19 日，腾讯控股（00700.HK）发布 2024 年 Q4 及全年财报，核心经营数据持续向好。腾讯 Q4 实现营收 1724.46 亿元，同比增长 11%，超越市场一致预期；毛利、经营利润（Non-IFRS）增速分别为 17% 和 21%，连续九季超越营收增长；全年营收 6602.57 亿元，同比增长 8%，毛利、经营利润（Non-IFRS）同比增长 19% 和 24%，高质量增长趋势加固。

AI 成为腾讯当期财报的最大关注点。自去年以来，腾讯 AI 布局明显加速，尤其从今年初开始，腾讯 AI 战略更趋明朗，" 自研 + 开源 " 多模型策略全面重塑业务：自研混元大模型接入 700+ 内部场景，并推出混元 T1 和 Turbo S，驱动多业务增长；腾讯元宝、腾讯文档、AI 工作台 ima 等积极拥抱开源大模型生态，充分受益于行业创新为用户提供优质 AI 体验。

财报显示腾讯已经进入 AI 战略的重投入期：2024 年腾讯资本开支连续四个季度保持三位数增长，全年同比增长 221% 达到 767.6 亿元，创历史新高；2024 年研发投入达 706.86 亿元，2018 年以来累计投入达 3403 亿元。

元宝日活激增，资本开支创历史新高

2025 年春节后，短短半个多月的时间，从微信搜一搜到元宝到腾讯文档、腾讯地图，乃至腾讯游戏的《和平精英》等等，腾讯全系产品集体拥抱 DeekSeek，动作之快、范围之广、力度之大均属罕见，被业内戏称为微信红包之后的又一次 " 珍珠港偷袭 "。

这一系列大动作看似意外实则战略出击。据悉腾讯总裁办在春节期间基本无休，一直在开会研讨 AI 发展策略，随后更是成立了专门的级别很高的 AI 部门。从 2024 年底腾讯就在酝酿组织架构变革：腾讯元宝先从 TEG ( 技术工程事业群 ) 转入 CSIG ( 腾讯云与产业事业群 ) ，随后 QQ 浏览器、搜狗输入法 ima 等更多产品团队也相继汇入 CSIG，共同成为腾讯面向大模型时代打出的全新产品组合。

从财报中也可以发现，腾讯的 AI 战略早有布局，尤其是资本开支的显著增长从侧面验证了其 AI 战略的全面提速。

财报显示，2024 年腾讯资本开支达到 767.6 亿元，同比增长 221%，创历史新高。其中，Q4 资本开支为 365.78 亿元，同比增长 386%。

自 2024 年 Q1 开始，腾讯资本开支明显提速，前三季度同比增速分别为 226%、121%、114%，全年数据远超往年 200-300 亿元的水平，标志着腾讯进入新一轮 AI 投入驱动的扩张期。

同时，腾讯 2024 年研发投入达 706.86 亿元，同比增长 10.3%，2018 年以来累计投入达 3403 亿元。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在最新财报中也明确向外传递了目前腾讯 AI 战略的核心。他表示，" 数月前，我们重组了 AI 团队以聚焦于快速的产品创新及深度的模型研发、增加了 AI 相关的资本开支、并加大了我们对原生 AI 产品的研发和营销力度。我们相信这些加大的投资，会通过提升广告业务的效率及游戏的生命週期而带来持续的回报，并随著我们个人 AI 应用的加速普及和更多企业採用我们的 AI 服务，创造更长远的价值。"

这一表述，体现了腾讯在 AI 战略上的全方位重视，覆盖基础设施、资本开支及组织架构。实际上，马化腾在 2023 年就曾强调，AI 是几百年不遇的、类似电力革命一样的机遇，2024 年他已多次在财报中表示对 AI 的持续投入。

腾讯自研模型能力持续迭代并开源，最新的海外权威大模型榜单 Chatbot Arena 中，腾讯混元首次上榜，进入全球 Top 15，并获官方推荐；在中文能力方面，混元 SuperCLUE 3 月在基础模型排名中位列国内第二，在应用能力指标（包含文本理解与创作、指令遵循、Agent 能力）排名中位列国内第一。

今年春节后，元宝在市场营销方面的密集发力曾引发市场关注。元宝的身影出现在包括微信、QQ、腾讯视频等在内的腾讯系各类平台，微信更是罕见的在搜索栏底部及 " 生活服务九宫格 " 为元宝开放入口。

这一系列动作叠加元宝自身不断丰富的产品功能，带来了积极的数据反馈。腾讯最新披露，元宝 2 月至 3 月日活激增超 20 倍，成为了中国 DAU 排名第三的 AI 原生移动应用。

除元宝外，微信生态内的 AI 部署动作也引发关注。财报显示，微信及 WeChat 合并月活跃账户数增至 13.85 亿，AI 技术在搜索、输入法、内容生成等场景中加速落地。其中，微信搜一搜通过接入混元、DeepSeek 等大模型，显著提升搜索智能化与精准度，腾讯自研模型驱动的搜索结果现已覆盖超过 90% 的问答类搜索。

渐进、无感式的 AI 进化，正推动微信从社交工具向更全面的智能助手升级。正如国信证券研报指出，" 微信内部接入 DeepSeek 无疑是场景 + 优秀推理逻辑能力的王炸组合。"

结合腾讯近期动作和最新财报，腾讯正以 " 自研 + 开源 " 多模型策略为核心，在自研大模型基础上，灵活接入外部模型，结合自身生态与场景优势，快速受益于行业技术创新。同时，腾讯全系业务正加速融入 AI 基因，开启重塑与进化。

营销服务收入 350 亿再创新高，AI 驱动商业化提速

伴随着 AI 重塑腾讯全域业务的进程推进，AI 驱动的商业化成效也不断体现。其中，营销服务业务（原 " 网络广告 " 业务）无疑是受益 AI 提振的典型代表。

财报显示，连续四个季度，营销服务收入保持逐季增长，Q4 收入达到 350 亿，再创单季历史新高。2024 年全年该板块实现收入 1213.74 亿元，同比增长 20%。这一增长主要得益于主要得益于广告技术平台的全面升级，以及视频号广告增长、短剧和小游戏驱动的小程序广告增长、搜一搜广告收入翻倍等多重因素。

腾讯广告收入自 2022 年四季度以来一直保持两位数同比增长，增速高于行业平均水平，其中除了视频号广告等微信生态新芽贡献，AI 提效是重要助力。

广告业务是大模型的最佳练兵场，自 2015 年引入 AI 技术以来，该板块不断升级技术能力：2020 年重塑以大模型为基础的广告技术平台，2023 年加强大语言模型能力，实现了广告定向与内容生成的突破，显著提升投放效果与用户匹配精准度。

除广告业务外，AI 技术也为新芽业务提供了强劲助力。以企业服务领域为例，腾讯会议、腾讯文档、企业微信等产品在 AI 技术的加持下，持续深化服务能力。

据披露，腾讯会议的 AI 实时转录、智能录制及自动摘要功能推动其 AI 功能月活增至 1500 万；腾讯文档月活超 2 亿，服务超 120 万家企业与组织，基于 AI 与文档专业处理能力，显著提升用户工作效率。得益于 AI 技术的深度应用，四季度企业微信收入翻倍，腾讯会议收入同比增长超 40%，共同推动腾讯企业服务收入增长与毛利率提升。财报显示，腾讯金融科技与企业服务板块四季度整体收入 561.3 亿元，同比增长 3%。

市场普遍预期，2025 年腾讯将进一步受益于 AI 驱动的业绩增长。

麦格理认为，DeepSeek-R1 配合腾讯的云基础设施和优化技术，有助于提升 AI 准确性和提供定制化能力，进一步增强微信搜一搜的用户流量和参与度，使腾讯成为 " 超级 AI 代理 "，并将 AI 扩展至更广泛垂直应用，最终变现为收入来源。

中信证券则预判，DeepSeekR1 领先的推理能力结合微信巨大的流量入口，有望助力微信向超级 AI Agent 演进，未来腾讯系其他产品的 "AI 含量 " 也将进一步提升，释放业绩和估值空间。