《科创板日报》3 月 19 日讯（记者 余佳欣）在禾赛科技公布亮眼财报的一周后，一份做空报告将其拉入新的舆论危机。

《科创板日报》记者了解到，来自美国沽空机构 Blue Orca Capital 的一份报告指控了禾赛 " 失去了最大客户 "" 正在裁员 30%"" 毛利率令人怀疑 " 等诸多事项，认为禾赛一直在欺骗投资者和美国当局，正走在退市的道路上。并提到禾赛会输掉美国官司，进而失去美国业务。截至发稿前，禾赛科技跌 7.8%，报 20.56 美元 / 股。

对于遭沽空机构 Blue Orca Capital 做空一事，禾赛科技今日向《科创板日报》记者回应表示，" 我们已关注到做空机构 Blue Orca Capital 发布的报告。禾赛始终秉持严格的商业道德标准与合规要求。我们强烈反对 Blue Orca Capital 报告中的指控，并认为其毫无依据。"

有业内人士向《科创板日报》记者表示，" 一个市场化的产品被第三方机构流转到学研机构进行研发应用是正常现象，甚至目前第三方购物平台上也可以买到禾赛和其他家的激光雷达，这与主动为军方供应产品或有本质区别。"

《科创板日报》记者注意到，禾赛目前与美国当局处于反复拉扯中。

早在 2024 年 1 月 31 日，美国国防部根据《2021 财年国防授权法》第 1260H 章节的法定要求，针对在美国直接或间接营运的 " 中国涉军企业 "（Chinese military companies）名单进行了更新，新增了 11 家中企，其中，禾赛科技等科技企业在列。当地时间 5 月 13 日，禾赛科技正式起诉美国国防部，同年 8 月，消息称禾赛将从美国国防部黑名单中被移除。不过两个月后，美国国防部又再度将其列入 " 涉军名单 "，对此禾赛方面此前表示将继续起诉美国政府。

禾赛今日向《科创板日报》记者表示，" 目前诉讼仍在进行中，我们可以明确的是，禾赛所有的激光雷达产品都严格限于并仅限于商用和民用，且禾赛与任何国家的军方都没有关联。美国国防部并未指控禾赛受到任何军事机构的控制或干预，也未指控我们向任何军方销售产品。我们一直保持信息公开透明，也会继续通过法律手段澄清误解，推动问题的解决。"

禾赛科技近期的财报显示，该公司 2024 年营收达 20.8 亿元，同比增长 10.7%；净亏损 1.02 亿元，不计股权薪酬费用，2024 年全年 Non-GAAP 净利润为 1370 万元，而上年 Non-GAAP 净亏损为 2.413 亿元。

单季度来看，该公司 2024 年第四季度实现营收 7.2 亿元，同、环比均有提升；净利润为 1.47 亿元，同比扭亏为盈。

不过，Blue Orca Capital 报告认为，禾赛在 2024 年第四季度实现约 2000 万美元净利润的唯一原因是，它收到了最大客户一次性支付的 2000 万美元终止合作的费用，但并未和投资者公开披露，这种误导性的信息披露使得投资者误以为禾赛的业务已经扭亏为盈，而实际上其业绩超预期并不是由于业务的根本性改善。

报告提到，2019-2023 财年禾赛来自最大客户 Cruise 的收入为 9.49 亿元，但财报中的收入与 Cruise 的车辆数量和禾赛激光雷达的平均销量价格不符，Curise 的规模太小，无法与禾赛的采购量相匹配，并其称计算表明，禾赛最大客户的收入比报告中的少 48%-67%。

美国通用 Cruise 曾拥有全球规模最大的 Robotaxi 车队，早期为禾赛献了重要收入。

不过有知情人士向《科创板日报》记者表示， 如今随着禾赛业务向 ADAS 量产领域扩张，Cruise 或早已不是禾赛最大的客户。根据禾赛官方信息，该公司已经与 22 家主机厂客户建立了前装量产合作，累计获得 120 款车型的激光雷达量产定点，去年在量产车领域交付了超 45 万台激光雷达，同比翻了两倍多。理想、小米、长城、长安、比亚迪、零跑都是禾赛客户，今年预计发货量超过 100 万台。" 可以判断禾赛当前的营收主力是前装量产市场，现在这些 Robotaxi 订单对其营收规模的影响十分有限。"

与此同时，Blue Orca 还指控了该公司近期提到的另一合作项目的真实性。据了解，禾赛科技在 2024 年 Q4 与一家欧洲顶级车企达成多年独家定点合作，覆盖其燃油车和新能源汽车的多款车型，相关报道提到上述车企为奔驰。" 这是一个跨越 2030 年的多年长期合作项目，也是至今为止海外前装量产激光雷达领域规模最大的订单。" 禾赛相关人士彼时称。

Blue Orca 称，一方面奔驰近期表示今年在中国推出的高级辅助驾驶系统不会使用激光雷达，同时禾赛与奔驰的合作可能并非独家，因为其已有 Luminar 这个激光雷达合作伙伴。

对于毛利率方面，禾赛科技 2024 年综合毛利率为 42.6%。Blue Orca 报告指出，禾赛向投资者承认，其机器人雷达的毛利率是低毛利 ADAS 雷达的 5 倍，然而，根据其计算，尽管低毛利率的 ADAS 雷达的收入比例从 2023 年的 40% 上升到 2024 年的 62%，但禾赛去年的雷达产品毛利率仍实现了 +9% 的增长，其认为这一数据并不合理，从而认为禾赛的盈利能力很可能是捏造的。

对此，有知情人士向《科创板日报》记者表示，几年前一台高性能激光雷达都是几十万元人民币。但是 Blue Orca 报告以 2023 年的平均售价来判断毛利，是忽视了供应链订单周期的，或是站不住脚。

对于禾赛科技方面最新进展，《科创板日报》将持续保持关注。