《科创板日报》3 月 20 日讯（记者 张洋洋）在大模型混战中，腾讯在去年四季度以 " 闪电战 " 姿态重回 AI 牌桌。从举全集团之力加大 AI 投入，到快速接入 DeepSeek 元宝日活激增 20 倍，再到广告业务逆势增长，这家中国互联网巨头的 AI 策略逐渐清晰：

技术端，以算力基建为底座，通过自研 + 开源模型降低技术风险，同时借助云服务实现算力资源外溢变现；应用端，微信 13.85 亿月活与元宝等 AI 入口形成协同，将社交、内容、交易场景转化，再造广告与增值服务的 " 现金牛 "。

现阶段，广告成为腾讯验证其 AI 价值的首个试验场。但面对字节、阿里等巨头的贴身肉搏，腾讯的 AI 战略仍需回答两个问题：如何将资本开支的 " 硬投入 " 转化为可持续的 " 软实力 "？又如何守住流量护城河，在用户争夺战中跑赢留存率？

▍广告试水

大模型发展至今，厂商们正从技术竞赛转向商业化落地。在春节期间掀起的 DeepSeek 热潮中，腾讯成为反应最迅速、动作最大的玩家——元宝接入双模型（混元 T1+DeepSeek），DAU 激增超 20 倍，跻身中国 AI 原生应用前三。这场 " 闪电战 "，不仅快速激活 C 端产品，更直接反哺广告业务。

—— 2024 年，腾讯的营销服务业务，也就是广告，收入为 1213.74 亿元，同比增长 19.6%；毛利率 55.39%，同比提升 4.8 个百分点。单季度看，2024 年 Q4 收入同比增长 17.49% 至 350.04 亿元，毛利率同比提升 0.9 个百分点至 57.7%。

对比同行业，如搜狐 2024 年全年品牌广告收入为 7300 万美元，品四季度为 1900 万美元，腾讯此番增长已经是佼佼者，尽管张朝阳对搜狐的广告评价为 " 达到此前预期高线 "。

腾讯广告相比同行的增量是视频号、小程序、搜索广告等，社交流量是定心石。

从数据来看，视频号用户使用时长快速增长，第四季度单季度同比增加了 40 分钟；在混元大模型和 DeepSeek 的加持下，微信搜一搜的检索量快速增长，第四季度点击率同比提升 23%。

也就是说，腾讯广告不仅投放的场景增加并且互通，还受益 AI，提高了广告主的投放效率。

近期，腾讯元宝 " 上山下乡 "，买量投流，这款 App 火速出圈，一改去年腾讯元宝不紧不慢的节奏。

在晚间的财报电话会议上，腾讯总裁刘炽平提到元宝称，" 有一定的投流，留存率还是不错的。但是未来不是纯粹靠投流来获得用户，会更加关注留存率和拉活率，未来会通过有机联动的方式，使得元宝和其他产品进行进一步协作，给用户提供更好的体验，这些在未来更为重要。"

现阶段的 AI 应用赛道上，互联网流量巨头当中，腾讯元宝、字节豆包、阿里夸克正在近身搏斗，赛道战火正盛。腾讯将如何应对日益激烈的市场竞争？未来大模型竞争中，腾讯有怎么样的竞争优势？

在晚间的财报电话会议上，腾讯首席执行官马化腾也回应了元宝的策略：元宝有得天独厚的优势，因为它可以利用腾讯整个内容生态。AI 可以和搜一搜结合，腾讯会往这些方向进一步去拓展，AI 搜索也是搜索市场的未来所在。此外，在广告领域，AI 也会进一步发挥价值。

从公众号到朋友圈到视频号以及打通后的整个生态，腾讯在广告方面的追求一直都是围绕着场景和效率两方面相结合。而强调搜索，快速接入 DeepSeek 并且力推元宝，战略重心放在用户留存与活跃上，本质上是为腾讯多了一个广告投放的场景。

▍会加大资本开支但不是一味堆 GPU

上周，有市场消息称，腾讯方面正在加速大模型应用的推进，并且近期已经向英伟达采购一批 H20 芯片，这笔订单的金额约在数十亿元人民币量级。

对于该问题，在接受《科创板日报》记者采访时，腾讯云副总裁、腾讯云北区、东区总经理王前回应称，随着 AI 业务的增长，腾讯确实做了基础设施方面的投资，很多算力集群，不仅包括英伟达，也有华为等多个国产芯片厂商的芯片部署，且规模偏大，" 具体投入金额我们不方便公布，但绝对是比较大的布局 "。

昨天的财报数据显示，2024 年全年，腾讯资本开支高达 767.6 亿元，同比增幅高达 212.66%；Q4 单季度资本开支环比增长 113.98%、同比增长 386.15% 至 365.78 亿元。腾讯 2024 年全年资本开支中将近 80% 投向了 AI 服务器和算力中心。

去年四季度以来，腾讯举集团之力加大 AI 投入是一件众所周知的事情。全市场也都在等腾讯这份年报。大家等待的，不仅是 2024 年成绩单，更多的，是关于 2025 年甚至更远的时间内，腾讯 AI 资本开支的预期，以及支出最终将如何转化为盈利能力，它将会如何影响估值性价和股东回报，这些都是腾讯必须要回答的。

在晚间的财报会上，腾讯高管给出了更精细的算力部署逻辑，资本开支重押算力却不 " 蛮干 "：加大 GPU 投入但不会一味堆 GPU，优化算力部署；通过 DeepSeek 技术突破，当前重点转向推理效率优化与成本控制；将算力资源对外出售变现。

至此，腾讯的 AI 战略图谱逐渐清：算力基建维持竞争底座，广告业务验证技术可用性，而微信生态 + 元宝化的改造，则试图重新定义 13 亿用户与技术的关系。

DeepSeek 让 AI 平权，也加剧了竞争，互联网巨头看到了入局卡位的必要性。

在这场 AI 战役里，阿里巴巴已经豪言未来三年投入 3800 亿元建设云计算和 AI 基础设施，字节跳动携 "Seed Edge" 计划，剑指 AGI。用资本开支换技术纵深，用流量生态换落地场景，成为玩家们的通用逻辑，如何将算力效率、生态协同与商业化路径跑通，巨头们面临的考验才刚刚开始。