作者 | 港美 A 经济舱

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当资本市场如潮汐般起伏涨落，总有些企业如同深海巨轮，在浪涌颠簸中始终校准航向，以战略定力穿透周期迷雾。

随着财报季的到来，又到了检验上市公司经营成色的窗口期。

在国际贸易摩擦、地缘政治风险等引发不确定性升温的大环境下，企业面临的市场环境更加复杂多变。不禁要问，究竟什么样的企业能够穿越市场周期？它们又如何坚守长期主义，实现可持续发展？

视线转向四年前的中国平安，彼时市场用脚投票的寒意犹在眼前：保险行业面临深度转型，科技与医疗健康生态的投入吞噬短期利润，股价在悲观预期中持续承压。

但若将时间轴拉长便会发现，那些曾被贴上 " 转型阵痛 " 标签的战略布局，恰似竹节生长的隐秘力量——在几经蛰伏后，科技赋能带来的综合金融协同效应已然显现，医疗养老生态圈渐成气候，最新的财报数据与近期资本市场的热烈回应，正印证着这家公司在坚守长期主义下不断演绎的复利奇迹。

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利润高增背后：主业的 " 稳 " 与 " 进 "

平安交出的这份 2024 年财报，可谓亮点频出，先来看几个核心数据：

过去一年，平安实现营收 1.03 万亿元，同比增长 12.6%；实现归母净利润 1266 亿元，同比增长 47.8%。加权平均净资产收益率 13.8%，同比增长 4.1 个百分点。

集团整体业绩堪称优秀，业绩发布后也获得了多家机构的好评。摩根大通将中国平安 A 股和 H 股均上调至超配，摩根士丹利维持 " 行业首选 " 评级，中金公司维持中国平安 A 股和 H 股 " 跑赢行业 " 评级不变。

寿险业务作为平安的压舱石，此次业绩期依旧保持高质量发展。

2024 年，中国平安寿险及健康险业务新业务价值达成 285.34 亿元，可比口径下同比增长 28.8%。当期，平安寿险 13 个月保单继续率同比上升 3.6 个百分点，25 个月保单继续率同比上升 3.9 个百分点。

很大程度还是渠道改革带来的正反馈。

其中，代理人渠道表现出 " 质、量 " 双增，一方面，代理人队伍通过 " 高素质、高绩效、高品质 " 的精英化转型，人均新业务价值同比提升 43.3%，月均收入达 10395 元；另一方面，截至 2024 年 12 月 31 日，平安寿险个人寿险销售代理人数量 36.3 万，人力规模连续三个季度企稳回升。

此外，通过深化 "5+5+N" 策略，平安寿险与 5 大国有银行、5 家全国性股份行以及 N 家城商行建立了稳固合作关系，当期银保渠道新业务价值同比增长 62.7%。

财产险业务表现同样可圈可点。2024 年，平安产险保险服务收入 3281.46 亿元，同比增长 4.7%；净利润 150.21 亿元，同比增长 67.7%。

得益于风险管理水平提升，产险业务盈利能力有所提升。整体综合成本率 98.3%，同比优化 2.3 个百分点。其中，车险综合成本率 98.1%，持续优于市场平均水平。

此外，得益于均衡的资产配置策略，平安在投资端也展现了一个长期主义者应有的定力。

截至 2024 年末，公司保险资金投资组合规模超 5.73 万亿元，较年初增长 21.4%。2024 年，集团综合投资收益率 5.8%，同比上升 2.2 个百分点，位于市场前列。近 10 年平均综合投资收益率 5.1%。

可以说，平安的业绩高增并非短期红利，而是改革深蹲起跳、投资纪律长期坚守的必然结果。

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长期主义的具象化：分红与创新

真正的长期主义企业需具备两大特征：持续回馈股东的能力与对未来趋势的前瞻投入。平安的实践堪称教科书级别。

据公司公告，中国平安拟派发 2024 年末期股息每股现金人民币 1.62 元，全年股息每股 2.55 元，同比增长 5%，基于归母营运利润计算的现金分红比例为 37.9%。这也让平安成为一家现金分红水平连续 13 年上涨的企业，累计分红金额超过 4000 亿元。

持续且稳定的股息分红是公司长期稳健经营的有力证明，也兑现了平安一直以来奉行的 " 与股东共成长 " 准则，有助于提升市场对长期资本回报的信心。

但若只因平安的稳定高股息就将其简单归类到价值股中去，就低估了这家仍在不断进化的企业。

作为一家天然具有科技基因的企业，平安从未放松对技术创新的研发投入。截至 2024 年末，平安专利申请数累计达 55080 项，位居国际金融机构前列。

此外，得益于长期以来在各类业务场景深耕，平安拥有庞大的数据材料，超 3.2 万亿高质量文本语料、31 万小时带标注的语音语料、超 75 亿图片语料，共同形成了一个独特的数据库，有助于提升大模型准确度，并更好将其与业务场景融合。

2024 年，平安 AI 坐席服务量约 18.4 亿次，覆盖平安 80% 的客服总量。通过智能核保、智能理赔、智能续期，平安可以实现 93% 的寿险保单秒级核保，寿险保单闪赔占比达 56%，寿险保单复效提升 27%；平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损 119.4 亿元，同比增长 10.4%。

分红与创新的双轨实践并非割裂，稳定的现金流支撑了年均千亿级的研发投入，而技术创新带来的降本增效又反哺盈利质量，形成 " 现金流 - 研发 - 增长 " 的良性循环。

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大国博弈与科技竞逐下的 " 新价值锚 "

当全球产业链在 AI 的技术铁幕下加速重组，中国科技巨头强势崛起引发的 " 东升西落 " 叙事下，中国企业的估值体系正经历前所未有的范式革命。

在这场大国博弈的深水区较量中，平安悄然构筑的 " 新价值锚 "，或许正在改写这个综合金融巨头的价值评估模型。

一方面，老龄化趋势下，平安医疗养老生态布局，前瞻性的卡位了中国经济发展新阶段下最具价值的堡垒。

目前，中国 60 岁以上人口占比已超过 20%，标志着社会进入了深度老龄化阶段。这一趋势带来了医疗和养老需求的爆发式增长。

换言之，老年人口的增加意味着对医疗服务、健康管理、养老社区、长期护理等服务的需求将持续上升。

在此背景下，平安通过 " 保险 + 服务 " 模式，将低频的保险交易转化为高频的健康管理互动，不仅满足了老年人群的健康需求，还通过持续的互动增强了客户粘性，形成了独特的竞争优势。

这一点也体现在其个人客户数、客均合同数和客均利润以及各生态客户的协同增长上。

截至 2024 年末，平安个人客户数 2.42 亿，较年初增长 4.7%；持有集团内 4 个及以上合同的客户占比为 25.6%、留存率达 98.0%，个人客户的客均合同数 2.92 个；近 63% 的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比约 70%。

不难看到，平安打造 " 综合金融 + 医疗养老生态 " 生态，不仅为老龄化社会带来了解题思路，更为自身开辟出可持续增长通道，展现出清晰的业绩增长路径与估值提升潜力。

另一方面，以 AI 为代表的前沿科技科技驱动的效率革命，正深刻重塑医疗的产业价值链。在医疗领域，AI 在辅助诊疗、健康管理、药品研发等方面也孕育巨大的潜能，不仅将提升医疗服务的质量和可及性，也将为行业创造新的增长点。

截至 2024 年末，平安拥有世界上最大的医疗数据库之一，精准诊断覆盖疾病超 5000 种，平安自主研发 AI 辅助诊疗系统，搭建领先的远程诊疗平台，目前已覆盖超过 2000 种疾病的诊断知识，智能推荐准确率达 99%，辅助诊断准确率在 95% 以上。

最后，平安更深层的战略纵深在于生态协同创造的免疫屏障。

最典型的是综合金融 + 医疗养老生态的 " 反脆弱性 "，在经济下行周期中，银行、资管与保险业务的现金流互补性可平滑单一业务波动。

而在医疗养老领域，通过为客户提供优质的医疗养老服务，反哺金融业务，形成双向联动，也将使得平安在面对市场波动和风险时，能够更加稳健地发展，实现可持续的增长。

站在技术冷战与人口结构变迁的历史交汇点，可以说，平安的战略布局暗合国家高质量发展的深层逻辑：通过综合金融增强经济韧性，用医疗生态破解民生痛点，以科技创新突破生产率天花板。

当资本市场还在用 PB、PE 的标尺丈量其价值时，或许更该关注那些隐藏在财报数据背后的生态位势能——那才是大国崛起时代真正稀缺的战略资产。

04

结语

历史总是重复，因为人性不变。

市场纠结于短期波动时，平安一再用年报证明了其战略的长期正确性——它不追求爆发式增长，而是通过客户深度经营、科技赋能与生态协同，构建 " 时间越久、壁垒越高 " 的复利模型。

在不确定的时代，坚持做确定的事，平安把底盘筑得更牢、把创新练得更精，把社会责任扛得更稳，这也正是其能够持续穿越市场周期的底气所在。

当市场因短期噪音恐慌时，真正的机会往往藏在那些 " 透视人性 " 坚持长期主义的企业中。

平安是否属于此类？答案或许藏在其年报的字里行间。（全文完）

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