民生证券股份有限公司邱祖学 , 范钧近期对南钢股份进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：高端产品助力高质量增长，业绩稳步提升》，给予南钢股份买入评级。

南钢股份 ( 600282 )

事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 618.11 亿元，同比减少 14.79%；归母净利润 22.61 亿元，同比增长 6.37%；扣非归母净利 21.83 亿元，同比增长 15.40%。2024Q4，公司实现营收 125.2 亿元，同比减少 22.61%、环比减少 19.81%；归母净利润 5.07 亿元，同比增加 10.24%、环比减少 2.49%；扣非归母净利 6.14 亿元，同比增加 75.26%、环比增加 11.39%。

点评：产品销量同比下滑，毛利率同比增长

①量：产品销量同比下滑。公司 24 年钢材销量 932.93 万吨，同比下滑 9.7%，主要减量来自于螺纹。24Q4 钢材销量 238.64 万吨，环比 +10.5%，同比 -7.8%，合金钢棒材、线材、带材、中厚板及建筑螺纹销量分别为 46.91、12.7、18.59、128.93、31.51 万吨，环比来看螺纹、合金钢棒材有明显提升，分别 +91.6%、+11.5%。25 年钢材产量目标为 990 万吨，同比 +56.35 万吨。

②价：毛利率同比增长。公司 24Q4 钢材价格回暖，合金钢棒材、线材、带材、中厚板及建筑螺纹售价环比分别 +0.9%、+4.3%、+2.4%、-2.3%、+8.0%。公司 24 年毛利率为 11.91%，同比增长 1.31pct；Q4 毛利率为 12.02%，同比增长 1.52pct，环比减少 1.44pct。

③分红预案：24H2 拟每 10 股派发现金红利 0.85 元（含税），合计现金 5.24 亿元（含税），24 年全年拟派发 11.4 亿元，占全年归母净利润的 50.45%。

未来核心看点：高端产品助力高质量增长，围绕上游产业链布局

①高端产品助力高质量增长。公司先进钢铁材料销量为 261.49 万吨，占钢材产品总销量 28.03%，占比同比增加 2.97 个百分点；毛利率 17.17%，同比增加 1.14 个百分点；毛利总额 24.96 亿元，占钢材产品毛利总额 46.56%，占比同比增加 4.58 个百分点。

②积极开拓国际高端市场。公司出口接单量 150.9 万吨，同比增长 20%；出口量达 150.5 万吨，同比增长 25%。公司继抗酸管线后，再次通过沙特阿美抗酸容器钢认证，承接德国海上风电单桩 Windanker 项目、卡塔尔海上油气田项目、波罗的海乙烯储罐项目，积极开拓国际高端市场。

③围绕上游产业链布局。公司在印尼打造海外焦炭生产基地，合资设立金瑞新能源（260 万吨）、金祥新能源（390 万吨），合计年产 650 万吨焦炭项目。印尼金瑞新能源 4 座焦炉均已投运，印尼金祥新能源 1-3# 焦炉均已投产，4#、5# 焦炉已转入试生产，6# 焦炉已点火烘炉。

盈利预测与投资建议：公司积极推进品种结构优化，深化上游产业链布局，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润依次为 25.31/27.26/29.43 亿元，对应 3 月 20 日收盘价，PE 为 11x、10x 和 10x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券高亢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.26%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 27.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.85。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。