国金证券股份有限公司郑树明近期对中远海控进行研究并发布了研究报告《全年业绩大幅增长 船队结构持续优化》，给予中远海控增持评级。

中远海控 ( 601919 )

业绩简评

2025 年 3 月 21 日，中远海控发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 2338.6 亿元，同比增长 33.3%；实现归母净利润 491 亿元，同比增长 105.8%。其中 Q4 公司实现营业收入 591.22 亿元，同比增长 44.6%；实现归母净利润 109.8 亿元，同比增长 513.5%。

经营分析

红海局势持续发酵，集运实现量价齐增。2024 年度，集装箱航运市场货量整体呈现温和增长态势，伴随着红海局势持续发酵等因素，有效运力供给不足，市场运价处于相对高位。2024 年 CCFI 综合指数平均为 1551 点，同比增长 65.4%，其中 Q4 平均指数为 1445，同比增长 69.3%。2024 年，公司集装箱航运业务同比实现量价齐升。分量价来看，公司集运货运量为 2593.9 万 TEU，同比增长 10.1%，其中外贸航线货运量 2036.4 万 TEU，同比增长 5.9%；估算公司外贸航线单箱收入为 1375 美元 /TEU，同比增长 30%。

股息率高达 11%，公司被纳入红利指数。2024 年，公司拟派发每股股利 1.03 元，约占公司 2024 年归母净利润的 50%，公司中期和年末分红合计股息率达 11%。公司公布的三年股东回报规划中承诺 2022-2024 年分红总额应占归母净利润的 30-50%。公司 4Q2024 开启新一轮回购，拟回购股份总量为 5000 万股至 1 亿股，回购价格不超过 20 元 / 股，截至 2025 年 3 月 21 日，公司已回购 3004 万股，占总股本比例为 1.88%。2024 年 12 月，公司被纳入中证红利指数、上证红利指数等多个红利指数样本，调整已于 12 月 16 日正式生效。本次被纳入红利指数反映公司可持续回报能力获得市场认可。船队结构持续优化，适应新兴市场贸易发展。公司加快实施船队结构优化，2024 年交付船舶 12 艘，总运力为 23.2 万 TEU，并分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线。截至 2024 年底，公司自营集装箱船队运力规模达 331.9 万 TEU，较期初增长 9.1%，平均船龄 13.4 年。目前公司拥有船舶在手订单 75.4 万 TEU，预计 2025-2027 年，公司船舶交付运力分别为 20.0 万 TEU/8.8 万 TEU/30.8 万 TEU，同时，公司中型船舶交付运力占比将较以往有所上升，反映出公司更倾向于船舶结构优化，更好适应新兴市场和区域市场贸易发展。

盈利预测与评级

考虑到行业运力增长较多，调整 2025-2026 年归母净利润预测为 200 亿元、141 亿元（原 232 亿元、204 亿元），新增 2027 年归母净利润预测 105 亿元。下调至 " 增持 " 评级。

风险提示

需求增速放缓，行业竞争加剧，运力供给增加，成本压力上升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 95.28%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 276.33 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.3。

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