昨夜，沉寂许久的 AMD 迎来爆发，大涨 7%，创 13 个月以来最大涨幅！ $ 美国超微公司 ( AMD ) $

虽然 AMD 领涨半导体，但从 2024 年初高点算起，AMD 依然腰斩了：

相比较英伟达、博通、台积电等 AI 半导体公司，AMD 的表现令人大跌眼镜！

腰斩的背后，AMD 有三大痛点：

一是 ChatGPT 在 2022 年末横空出世后，华尔街疯狂涌入半导体，英伟达、博通等公司股价暴涨，AMD 同样受益。

从 2022 年低点算，AMD 在 2024 年初，股价涨幅超过了 4 倍！

巨大的涨幅将 AMD 的估值生生拔到历史高位，市销率达到 14 倍，逼近 2021 年大牛市时的最高点：

二是虽然 AMD 股价暴涨，但业绩端表现乏力。

拿股价最高点时的 2024 年一季度，AMD 当季营收 54.7 亿美元，同比仅增长 2.2%，相比英伟达 265% 的增速，卑微到尘埃！

三是 AMD 始终被英伟达吊打，AI GPU 市场几乎被英伟达所垄断！

比如今年一季度，AMD 来自数据中心市场的营收只有 39 亿美元，而英伟达却高达 356 亿！

一个天上，一个地下，加上博通、迈威尔的定制化芯片分流了 AI GPU 市场，AMD 成为华尔街弃子！

但是，随着 AMD 股价腰斩，估值过高的问题消失了，目前，AMD 的市销率为 7.2 倍，处于最近 5 年来较低的位置。

其次，AMD 的业绩开始高速增长，今年一季度，AMD 营收预计为 71 亿美元，同比增长 29.7%，增速创 10 个季度以来新高：

与此同时，AMD 来自 AI GPU 的收入一直在悄悄增长中，去年四季度，AMD 数据中心营收 38.6 亿，同比增长 69%，占总收入的比重达到了 50.4%！

相比 2021 年数据中心仅贡献了 18% 的收入而言，现阶段的 AMD，数据中心已经成为绝对的重头戏，也让 AMD 彻底改头换面：

一般而言，数据中心的盈利能力高于其他，比如，AMD 数据中心业务的营业利润率是 30%，而传统的客户端业务只有 19%、游戏业务旺季在 16%！

由此，AMD 的盈利能力也发生了巨变，今年一季度，AMD 预计毛利率为 54%，创历史记录：

更高的盈利能力，应该给予给高的估值，比如英伟达的毛利率高达 73%，其市销率高达 23 倍。

虽然上述财务数据在 AMD 四季报中有完整表述，但华尔街的要求细致入微，只因 AMD 今年一季度的数据中心业务营收可能环比下降，由此，导致四季报披露次日，AMD 股价大跌 6%，之后一路跌破了 100 美元整数关口。

唉，华尔街的眼光还是太短视了。

在各项引发 AMD 腰斩的因素消失后，股价企稳是必然，而昨晚引发大涨的信号则是甲骨文

已与 AMD 签署了一项价值数十亿美元的协议，计划搭建包含 3 万块 MI355X 的 AI 集群。

甲骨文董事长兼 CTO 拉里 · 埃里森在 2025 财年第三财季电话会议上透露了这一采购计划，他还解释了甲骨文选择 AMD 的原因：" 我们能打造比对手更快、更经济的巨型 AI 集群。按小时计费模式下，速度优势直接转化为成本优势。"

AMD MI355X GPU 预计将于 2025 年年中上市，这款 GPU 基于 3nm 制程工艺和全新的 CDNA 4 架构，配备 288GB HBM3E 内存，带宽高达 8TB/s。

它还首次引入了 FP6 和 FP4 浮点数据类型，能够在保持计算精度的同时，进一步提升 AI 训练和推理性能。

而单平台八卡配置则可提供总计 2.3TB 的 HBM3E 内存和 64TB/s 的带宽，性能表现极为出色。

去年，AMD 来自 AI GPU 的收入是 50 亿，甲骨文这一家企业，就与 AMD 签署了价值数十亿的 AI GPU 协议，AMD 今年要大爆发啊！

除了数据中心收入有望继续爆发外，去年拖累 AMD 的客户端、游戏及嵌入式业务也有望企稳，如嵌入式业务去年四季度下滑幅度已经从之前的 40% 收窄至 12.7%，游戏业务虽然仍未看到复苏迹象，但之前的下滑主要是索尼等游戏大客户去库存，经过几个季度的调整后，游戏业务企稳是大概率事件：

总的来说，AMD 今年有望结束水逆，彻底迎来高光时刻，纵然无法媲美英伟达，但 AMD 的掌舵者苏姿丰非等闲之辈，数据中心市场，科技巨头也不会把宝全压在英伟达上，AMD 还是有机会的，何况，DeepSeek 已经证明，AI 大模型只依赖 GPU 算力性能是不对的，更需要从底层模式上进行创新，减少对算力的依赖，如此，AMD 还是有机会分一杯羹的，而不完全是对英伟达毫无招架之力！

腰斩后的 AMD，真香！