现金为王的时代，一些既能熬过寒冬、又有资金 " 扩张 " 追逐未来的企业成为香饽饽。芒格曾说：" 人们总想要一个万能指标。我们喜欢买能创造大量现金流的生意。"

如何抓住这些现金奶牛？随着自由现金流指数的推陈出新，跟踪相关指数的产品如春笋般层出不穷。证监会官网显示，截至 3 月 19 日，上报的自由现金流主题基金数量已达到 36 只，其中 34 只基金是今年以来上报。整体来看，相关产品线不断完善，涉及沪深 300 自由现金流指数、国证自由现金流指数、中证 800 自由现金流指数、富时中国 A 股自由现金流聚焦指数等。

自由现金流指数有何魔力？对于个人来说，这种产品又有何投资价值？

所谓自由现金流（Free Cash Flow，FCF），就是指企业在经营过程中，在扣除了维持自身正常运营所必需的全部现金支出（比如购买原材料、发放工资、偿还到期债务等）之后，剩余下来的、能够由企业自由支配的现金。    

从这个公式不难看出，自由现金流衡量的是公司在盈利基础上，扣除必要费用后，可自由支配的现金数额。这就好比家庭每月收入扣除各项必要开支后，剩下能自由支配的钱，反映了公司实实在在的 " 余粮 " 情况。

相比可以通过会计政策进行调整的净利润指标，自由现金流以实际的资金流入与流出为依据，更能真实反映企业在 " 真金白银 " 层面的财务健康与盈利能力。可以说，自由现金流不仅是评估企业财务现状的一把标尺，其真实性在某种程度上还能更胜一筹。

以美股为例，在 2020 年股熔断期间，某消费巨头的净利润暴跌 40%，股价却逆势上涨 15%。秘密就在于它的自由现金流同比激增 210%。现金流不会说谎，这家公司正是用实实在在的现金储备完成了史上最大规模股票回购。

早在 2012 年底，国证自由现金流指数（980092.CNI）前身便已问世。为了更紧密地贴合市场日新月异的变革，并打造一种全新的、适合普罗大众作为底仓的投资工具，该指数在 2024 年下半年进行了关键性的修订，进一步聚焦瞄准 " 现金奶牛 " 框架之上的优中选优。

《编制方案》显示，该指数从深沪京 A 股和红筹企业发行的存托凭证中，剔除成交金额靠后、属于金融或房地产行业、ROE 稳定性靠后的证券，选取自由现金流、企业价值、经营活动现金流均为正的证券，并剔除经营活动现金流占比靠后的证券，最后选取自由现金流率较高的前 100 只证券构成指数样本。

编制方案还显示，该指数按季度调仓，于每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，及时吐故纳新。 

图：国证自由现金流指数的前十大样本个股明细  

来源：国证指数官网

从该指数的长期收益来看，更是做到了 " 熊市能抗跌、牛市跟得上 "。

表：国证自由现金流指数和沪深 300、中证 1000 指数的业绩对比   

来源：国证指数、中证指数有限公司网站

可以看出，不论是近五年的年化收益率，还是阶段性收益，自由现金流策略并不意味着单纯的 " 求稳 "，而是致力于在不确定的市场环境中寻找确定性。抛开复杂多变的市场情绪，更加聚焦在财务健康、有可持续分红能力、抗风险能力的上市公司中。   

自由现金流指数通常具备更强的抗风险能力。由于入选企业平均资产负债率低于行业均值，经营性现金流覆盖资本支出的比例达 2 倍以上，此类产品凭借强大的现金流优势，能够有效抵御市场风险，成为市场动荡期的 " 避风港 "。以明星产品 COWZ 为例，2022 年标普 500 指数暴跌 19% 期间，该 ETF 逆势上涨 2.3%。

聚焦高自由现金流策略的 " 现金奶牛 " 资产，正在成为投资者的共识。自由现金流一键打包全市场较优的 " 现金牛 " 企业，为投资者提供了一种独特的投资工具，在不确定市场中锚定确定性收益。

2024 年，指数基金迎来大爆发的一年。ETF 产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具。Wind 数据显示，截至 2024 年末，ETF 总规模为 3.78 万亿元，相较年初增长 1.73 万亿元。

随着竞争日趋激烈，ETF 产品布局从宽基向行业主题、跨境等细分领域加速延伸，愈发考验基金公司的前瞻性、创新性。

近日，自由现金流 ETF 易方达（159222）等产品已经推出，投资者可以根据自身资产配置情况进行购买。