本文来源：时代周报 作者：雨辰

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" 三十年河东，三十年河西。" 在锂电行业经历周期调整之际，永兴材料（002756.SZ）依靠特钢业务稳业绩。

3 月 24 日晚，永兴材料发布 2024 年年度报告，报告期内，公司全年实现营业收入 80.74 亿元，同比下滑 33.76%；归母净利润 10.43 亿元，较上一年度减少近七成，降幅达 69.37%。

这一业绩表现创下永兴材料近三年来的最低纪录。值得一提的是，公司此前曾预告 2024 年将实现归母净利润 10.3 亿元至 12.3 亿元，而实际业绩也接近预告区间的下限。

从季度数据看，公司第四季度营收 18.43 亿元，同比下降 25.84%，环比略有回升 6%；但归母净利润仅为 7256.59 万元，同比跌 79.51%，环比降幅亦达 64.15%。

时代周报发现，锂电行业周期下行之际，永兴材料锂电新能源业务占比已从 2022 年的 56.09% 降至 2024 年的 29.92%，特钢新材料业务营收占比则再度提升至 70.08%。

" 双格局 " 稳业绩，锂电业务营收占比降至 29.92%

永兴材料前身为永兴特种不锈钢股份有限公司，公司成立于 2000 年，并于 2015 年在深交所挂牌上市。截至目前，公司形成了 " 锂电新能源 + 特钢新材料 " 的双主业发展格局，拥有浙江湖州和江西宜春两大生产基地。

回顾永兴材料的发展历程，公司自 2017 年左右才开始布局并加大对锂电领域的投入。公司锂电新能源业务位于江西省宜春市宜丰县，以国内锂云母矿资源为依托，采、选、冶一体化布局，研发生产电池级碳酸锂，产品直接应用于三元、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等多种锂离子电池正极材料及电解质材料，终端应用于新能源汽车、储能、3C 等领域。

据永兴材料年报，公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积 1.8714 平方公里，采矿证范围内累计查明陶瓷土矿资源储量 49,225.21 万吨，其中，累计查明 Li2O ≥ 0.20% 陶瓷土矿 矿石量 41,000.80 万吨，是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。此外，公司的联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权面积 0.7614 平方公里，保有探明 + 控制 + 推断类高岭土矿资源储量 1,013.58 万吨，也系公司锂电新能源业务的补充保障。

从时间轴来看，永兴材料恰好搭上了锂电产业高速发展的快车。

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2020 年至 2022 年，永兴材料分别实现营业收入 49.73 亿元、71.99 亿元和 155.79 亿元；归母净利润分别为 2.58 亿元、8.87 亿元和 63.2 亿元。

与之相对应的，是永兴材料在锂电新能源业务方面的营收占比持续攀升。

时代周报梳理发现，永兴材料的锂电业务营收占比在 2020 年仅为总收入的 6.17%。一年后的 2021 年，这一比例上升至 17%。而到了 2022 年末，其占比更是飙升至 56.09%，首次超过总营收的一半。

与此同时，永兴材料在特钢领域的营收占比则从 2020 年的 93.83% 降至 2022 年的 43.91%。

自 2022 年末以来，碳酸锂价格急剧下跌，导致锂电行业全产业链迅速进入寒冬。在此背景下，永兴材料的特钢业务占比再度攀升。

2023 年，永兴材料的特钢业务营收占比达到 56.67%。到 2024 年末，这一比例进一步上升至 70.08%，与此同时，公司锂电业务的营收占比则降至 29.92%。

永兴材料表示："2024 年度，公司特钢新材料业务加大市场开拓力度，持续推进产品结构的调整与优化，维持盈利能力稳定；公司锂电新能源业务产销正常，第四季度随着碳酸锂价格趋于稳定，单季度经营性利润环比有所好转，但全年碳酸锂价格与去年同期相比大幅下降，加之技改项目资产减值等因素，2024 年度公司归属于上市公司股东净利润同比下降。"

值得一提的是，与同行相比，永兴材料 2024 年以 10.43 亿元的归母净利润，在中信三级锂成分股 7 家上市公司中位居榜首。在其余几家公司中，中矿资源（002738.SZ）预计盈利 7.5 亿元至 8.5 亿元，雅化集团（002497.SZ）预计盈利 2.8 亿元至 3.3 亿元，融捷股份（002192.SZ）预计盈利 1.9 亿元至 2.3 亿元。而 " 锂矿双雄 " 天齐锂业（002466.SZ）和赣锋锂业（002460.SZ）则分别预计亏损 71 亿元至 82 亿元，以及亏损 14 亿元至 21 亿元。盛新锂能（002240.SZ）亏损 6.34 亿元。

可以看出，永兴材料 " 以特钢带锂电 " 的策略，在行业寒冬期展现出较强的抗风险能力。但不可否认的是，公司锂电业务的压力依然严峻。

资本市场的冷思考，股价不到三年暴跌 81%

在二级市场，永兴材料的股价呈现 " 过山车 " 般的剧烈波动。根据 Wind 数据，永兴材料的股价在 2022 年 7 月达到峰值，为 175.99 元 / 股。此后，随着碳酸锂价格的持续走低，公司股价也一路下滑。2024 年全年，永兴材料整体跌幅达 27.75%。

截至 2025 年 3 月 25 日收盘，永兴材料涨 0.77%，报收 34.16 元 / 股。距离 2022 年的最高点已经跌去 81%。

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另有券商下调了永兴材料业绩预测。如东吴证券下调永兴材料 2025 年盈利预测，基本维持 2026 年盈利预测，预计公司 25～27 年归母净利润为 9.0/12.1/16.8 亿元（ 25～26 年原预期为 10.0/12.1 亿元），同比 -14%/+35%/+38%，对应 PE 为 20x/15x/11x。

从十大流通股东数据来看，截至 2024 年末，" 全国社保基金 109 组合 " 增持了永兴材料 437.50 万股，持股总数达到 1098.66 万股，占总股本比例为 2.04%。与此同时，" 全国社保基金 601 组合 " 和 " 易方达基金－中央汇金资产管理有限责任公司 " 新晋成为永兴材料的前十大流通股东，分别持有 390.73 万股和 350 万股，占总股本比例分别为 0.72% 和 0.65%。

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