中国银河证券股份有限公司龙天光 , 张渌荻近期对江河集团进行研究并发布了研究报告《积极分红回馈股东，海外订单增速快》，给予江河集团买入评级。

江河集团 ( 601886 )

事件：公司发布 2024 年年报。

收入平稳增长，经营现金流改善。2024 年，公司实现营收 224.06 亿元，同比增长 6.93%；其中，建筑装饰收入占比 94.91%，实现营收 213 亿元，同比增长 7.08%；医疗健康收入占比约 4.89%，实现营收 10.95 亿元，同比增长 4.05%。公司实现归母净利润 6.38 亿元，同比下降 5.07%；实现扣非净利润 4.19 亿元，同比下降 39.65%，主要系竞争加剧，行业规模缩量，公司建筑装饰业务毛利率下降约 1pct，影响了近 2 亿元的毛利，同时计提资产减值准备增加所致。公司实现经营活动现金净流量 16.26 亿元，同比增加 7.65 亿元。2024 年，公司向全体股东派发现金红利约 3.97 亿元（含税），股息率达 6%。

毛利率下降，减值损失有所增加。2024 年公司毛利率为 16.04%，同比下降 1.14pct；净利率为 3.44%，同比降低 0.11pct。期间费用率为 10.19%，同比下降 0.19pct。销售费用率为 1.36%，同比提高 0.08pct。管理费用率为 5.49%，同比提高 0.04pct。财务费用率为 0.47%，同比降低 0.23pct。研发费用率为 2.87%，同比降低 0.09pct。公司资产负债率为 70.35%，同比降低 0.61pct。报告期公司资产减值损失和信用减值损失合计 4.72 亿元，去年同期为 4.05 亿元，资产减值损失增加较多。

海外订单增长强劲，眼科医疗业务稳步推进。2024 年公司建筑装饰业务累计中标 270.49 亿元，同比增长 4.68%，其中幕墙系统中标额约 172.05 亿元，同比增长 0.17%，内装系统中标额约 98.44 亿元，同比增长 13.62%。2024 年公司海外业务（含港澳）新增订单 76.3 亿元，同比增长 57%，占比 28%，公司海外业务订单增长强劲。2024 年公司累计承接光伏建筑项目（BIPV）约 5.32 亿元。公司积极打造专业眼科医疗服务提供商，主要开展屈光、视光、眼底病等眼科诊疗业务。报告期内，公司新开设南京新街口维视、北京维视、合肥维视等 3 家高端维视眼科医院，公司眼科医疗业务经营稳健。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 6.99、7.55、8.11 亿元，分别同比 +9.64%/+7.92%/+7.52%，对应 P/E 分别为 9.80/9.08/8.45x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券庄嘉骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 38.31%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.19。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。