导语：新茶饮行业已有奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城四家上市公司，均在港交所上市，而霸王茶姬选择的是美股。

3 月 26 日凌晨，茶姬控股有限公司（下称 " 霸王茶姬 "）向美国证券交易委员会（SEC）公开递交 IPO 招股书。

这意味着霸王茶姬即将正式在纳斯达克上市，成为 " 新茶饮美股第一股 "，股票代码为 CHA，即 " 茶 " 的拼音。

一年净赚 25 亿

霸王茶姬是近年茶饮行业发展势头最迅猛的公司之一。

2022 年 12 月，霸王茶姬门店总数刚突破 1000 家，到 2024 年底全球门店数量已超 6000 家，仅用两年时间就完成 5000 家门店的扩张。

霸王茶姬创始人张俊杰去年曾高调喊话星巴克中国，并把 GMV（商品交易总额）目标定在 200 亿元。

从招股书披露的数据来看，张俊杰完成了这个 " 小目标 "，公司去年实际 GMV 达 295 亿元，同比增加 173%；营业收入为 124.05 亿元，净利润为 25.15 亿元，意味着平均每个月净赚超 2 亿元。

霸王茶姬去年净利率为 20.3%，或为新茶饮行业目前最高水平。公开信息显示，奈雪的茶还在盈亏线挣扎；供应链管理和成本控制能力领先行业的蜜雪冰城和古茗在 2024 年前三季度净利率分别为 18.7% 和 17.4%，全年业绩将在本周披露。

高利润率在一定程度上与霸王茶姬的产品策略有关，其主打 " 原叶鲜奶茶 " 品类，并采取大单品策略。

招股书显示，霸王茶姬去年在中国市场 91% 的 GMV 来自 " 原叶鲜奶茶 " 产品，比之前更加聚焦，2022 年和 2023 年该比例分别为 79% 和 87%。

曾有霸王茶姬加盟商在 2024 年初向《国际金融报》记者透露，每天营业额的六成左右来自 " 伯牙绝弦 " 一款大单品。此前有数据统计，" 伯牙绝弦 " 截至 2024 年 8 月已累计售出超 6 亿杯。

水芙蓉摄

业内人士认为，" 超级单品 + 核心菜单 " 的模式有助于打透消费者心智，构建 " 品类 = 品牌 " 的认同感壁垒，例如 " 咖啡 = 星巴克 "。

从经营管理来看，这种模式有助于霸王茶姬加快出餐时间、管控成本和提高供应链效率。招股书显示，其库存周转天数约为 5.3 天，显著优于同行，物流成本在 2024 年占全球总 GMV 不到一个百分点。其自动化制茶设备、标准化流程的应用，也更容易保障加盟扩张后维持产品质量、口味的一致性。

国际化进程加快

霸王茶姬是目前中国新茶饮行业门店规模第五大品牌，截至 2024 年底共开出 6440 家门店，其中加盟店 6271 家，占比 97%。

目前，新茶饮行业已有奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城四家上市公司，均在港交所上市，而霸王茶姬选择的是美股。香颂资本董事沈萌曾指出，相比港股，美股 IPO 的门槛更低，也更有赖于企业对投资者的吸引力。

若成功上市，霸王茶姬将成为 " 新茶饮美股第一股 "，有助于打响全球知名度，吸纳国际资本。

值得一提的是，霸王茶姬目前海外门店已遍布马来西亚、新加坡、泰国，并在东南亚地区已获得较高的品牌认知度，其美国首店、印尼首店也将在近期开业。

2019 年 8 月，霸王茶姬在马来西亚开出海外首店开始国际化进程；2024 年 8 月进军新加坡，当时新店开业的消息一度登上当地社交媒体热门话题。在国内市场竞争加剧的背景下，积极出海已成为中国新茶饮品牌的共识。

霸王茶姬在招股书中表示，募得的资金将主要用于扩大中国及海外门店规模、开发和创新产品，构建海外供应链网络、加强科技投入以支持业务发展和运营。根据规划，今年其将在中国和全球范围内新开 1000 至 1500 家门店。速度较此前两年扩张 5000 家门店有所放缓。

今年，新茶饮行业迎来资本热潮。

古茗、蜜雪冰城已完成上市，霸王茶姬将登陆美股，沪上阿姨在港股排队等上市，头部茶饮品牌均走上资本道路意味着未来茶饮赛道竞争将更激烈。

对霸王茶姬而言，挑战已经开始。

在看到原叶鲜奶茶品类的市场潜力后，瑞幸、古茗、茶百道、蜜雪冰城等诸多品牌去年开始纷纷推出新品，并以低价策略进军霸王茶姬的 " 统治区 "。

据记者观察，霸王茶姬没有在价格上作出明确的让步，而是聚焦在茶领域寻求增长。近期其在上海五角场的副品牌 " 第二杯茶 " 试点店正式开业，主打现萃茶，提供茶中式、茶拿铁等产品。而公司选定 CHA（茶）作为股票代码或也意味着，霸王茶姬正在逐渐明确新的业务目标。

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