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在酒店行业，机器人正逐渐成为 " 刚需 "。

近日，全球酒店场景机器人服务智能体市场的 " 领头羊 " ——北京云迹科技股份有限公司（下称 " 云迹科技 "）正式向港交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市，中信证券和建银国际担任联席保荐人。

云迹科技曾在 2022 年 2 月与中信证券签署上市辅导协议，计划首次公开发行 A 股股票并在科创板上市，最终未能成功。

2023 年，云迹科技在以 9% 的市场份额独占鳌头，被阿里巴巴、腾讯等一众 " 资本大佬 " 看好。

过去三年内，云迹科技亏损共计超过 8 亿元，同时面临市场竞争加剧、财务压力增大等多重挑战。本次 IPO，云迹科技能否凭借其技术优势和市场地位成功突围，成为机器人服务智能体市场的 " 第一股 "？

制图：佘诗婕

资本看好

云迹科技成立于 2014 年，聚焦 AI 与具身智能研发应用，是国内首批双院士工作站企业。2023 年首创机器人 "UP" 完成全球首发，凭借科研创新及应用成果联合清华团队获奖且入选工信部首批 5G 应用供应商。截至目前，其产品畅销全球 3 万多家酒店、医院、工厂和楼宇等场所，累计知识产权申请超 2300 项，发明专利占 60%。

招股书显示，云迹科技服务酒店数超 3 万家，2023 年以全球酒店场景的收入计，公司为全球酒店场景机器人服务智能体市场的最大参与者，市场份额为 9%。此外，全球市场 2-5 名的市占率分别为 5.4%、2.1%、1.9%、1.7%。

以中国酒店场景的收入计，云迹科技同样市占率最高，为 12.2%。官方资料显示，公司的合作客户包含万豪国际集团、洲际酒店集团、凯悦酒店、锦江国际、亚朵酒店等多家头部酒店集团。

2021 年 8 月，云迹科技完成 C 轮融资，投资方包括启明创投、腾讯、联想基金等。短短 4 个月后，云迹科技又完成 5.8 亿元 D 轮融资，阿里巴巴作为领投方参与其中。阿里巴巴旗下杭州灏月持股 2.94%，腾讯旗下林芝腾讯持股 9.09%。

阿里巴巴和腾讯等资本的加入，不仅为云迹科技提供了资金支持，更重要的是带来了丰富的行业资源和战略协同机会。此外，云迹科技与阿里巴巴等资本的合作，也体现了这些巨头对智能服务机器人市场的战略布局。

随着人工智能、物联网等技术的快速发展，智能服务机器人市场呈现出巨大的发展潜力。

C 轮领投方启明创投合伙人周志峰表示，启明创投一直看好服务机器人领域的发展，认为服务机器人已经处于市场引爆点的阶段，作为人工智能技术和无人自动化技术的载体，赋能百业。

业绩压力

值得一提的是，云迹科技在酒店场景市占率第一。公司收入主要依赖酒店场景，2024 年来自酒店场景的收入占比超 80%，业务结构相对单一。

2022 年— 2024 年（下称 " 报告期 "），云迹科技营收分别为 1.61 亿元、1.45 亿元、2.45 亿元。公司近三年营收年复合增长率达 23.2%。不过，公司目前处于持续亏损状态，报告期内净亏损分别为 3.65 亿、2.65 亿、1.85 亿元，三年累计亏损达 8.15 亿元。经调整净亏损分别收窄至 2.34 亿元、1.2 亿元和 2756 万元，亏损率从 226.6% 降至 75.6%。

据云迹科技介绍，国内酒店场景机器人服务智能体市场与全球市场竞争格局相似，前五大参与者为相同企业。在国内市场中，前五大参与者合计总市场份额为 27.6%。

由此可见，当前酒店场景机器人服务智能体市场的集中度较低，参与企业多且份额分散，竞争比较激烈。

值得注意的是，云迹科技的机器人售价连年下跌。

以其主力销售机型 " 格格 " 系列机器人为例，其平均售价由 2022 年的 26.8 万元 / 台下降至 2023 年的 24.9 万元 / 台，2024 年进一步下降至 20.9 万元 / 台。

云迹科技则表示，平均售价下降反映了其自愿下调价格，证明其致力于将降低原材料及组件成本，提高成本效率的裨益传递给客户。

为保持技术优势，云迹科技在研发方面投入较大，报告期内研发开支分别为 0.68 亿元、0.69 亿元、0.57 亿元，分别占同年总收入的 42.0%、47.8%、23.4%。虽然 2024 年研发投入有所减少，但前期高额的研发费用对利润产生了较大影响。

截至 2024 年底，云迹科技资产总额为 5.10 亿元，但流动负债总额高达 20.1 亿元。报告期内，公司流动比率（流动资产 / 流动负债）分别为 0.4、0.2、0.2，远低于正常水平的 1.5-2.0，存在较大的短期偿债压力。

云迹科技的赎回负债值得关注。

报告期内，云迹科技的赎回负债分别为 16.06 亿元、17.38 亿元及 18.70 亿元，对应年份的流动负债总额分别为 17.20 亿元、18.49 亿元、20.1 亿元。有分析认为，虽然赎回负债本质上是上市前的对赌协议，若成功上市将自动转为权益，对现金流并不构成实质压力，但在上市前，这种高负债结构仍会给公司带来一定的财务风险。

有分析表示，较高的财务风险可能影响公司的日常运营和战略实施。一方面，短期偿债压力可能导致公司在资金使用上受到限制，影响研发投入和市场拓展计划的推进；另一方面，若市场遭遇波动或公司业绩不及预期，可能会出现资金链断裂的风险，进而影响公司的长期稳定发展。

市场竞争激烈

" 节省人力、便捷高效…… " 云迹科技在官网如此描述酒店使用送物机器人的优势。

来源：云迹科技官网

《中国饭店业务统计（2020）》指出，全国三星级酒店至五星级酒店的平均人工成本占总收入的比例约为 30.7%-39%，尤其在每日 0-6 点、11-15 点住客 " 大进大出 " 的高峰时段，服务人员短缺的问题尤为突出。另外，服务场景的拓展，意味着酒店需要除传统客房服务之外更多的人手，这势必造成人工成本上升，也让机器人代替酒店员工完成简单的重复性工作成为一种趋势。

在此背景下，机器人成为了众多酒店的 " 刚需 "，其应用范围涵盖物品配送、智能零售、入住退房自动化以及清洁维护等多个场景，而机器人能 24 小时不间断工作，快速响应住客需求，提升服务效率，且能降低人工成本，优化服务体验。

云迹科技的产品主要针对送物、零售、清洁三大场景，旗下包括 " 格格 "" 润 " 两个系列的送物机器人，售卖零食、生活用品的机器人自动接驳前置仓，以及用于酒店清洁的机器人 "UP"。

然而，随着机器人服务智能体市场蓬勃发展，众多企业纷纷涌入，市场竞争愈发激烈。中国电信、LG 电子、希尔顿国际酒店集团（简称 " 希尔顿 "）等企业也逐渐涉足酒店机器人等相关业务，酒店机器人市场的竞争或将加剧。

有分析认为，从募资用途看，招股书显示，云迹科技计划通过 IPO 募集资金用于提升研发能力和商业化进程，拓展新应用领域，以实现收入来源的多元化等。如果能够成功拓展新业务场景并提升市场份额，未来有望改善盈利状况。不过，目前公司仍处于产品及服务商业化的早期阶段，虽然公司在尝试拓展医疗、工厂等场景，可商业化进程较慢，盈利前景仍存在不确定性。