投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出 " 财顾荐书 " 栏目，每期一位主理人，负责向大家推荐一本经典书籍。

本期主理人为星图金融研究院副院长薛洪言，推荐的书目是《股票投资沉思录》，作者冉伟。

以下为推荐正文，希望大家阅读愉快，有问题也欢迎留言交流：

作者是一位隐藏在万千股民中的交易高手，在 A 股市场一路摸爬滚打，其投资感悟也具有很鲜明的 A 股特征。正是基于这种身处同一市场的亲切感，翻开本书第一页，就会被吸引进去，一气呵成读完全书方得畅快。期间，作者很多的交易感悟阅读起来很是感同身受，字里行间蕴含的实战智慧时常令人拍案叫绝。对于迫切希望了解本土化投资智慧的 A 股投资者来说，这部凝结着真枪实弹操盘心得的著作，堪称不可多得的必读佳作。

本篇荐书稿中，我想重点就作者关于价值投资与技术分析的观点做一些展开。一直以来，A 股是否适合做价值投资都是充满争议的话题。很多投资者，经常一段时间践行价值投资理念，另一段时间，则又被技术分析吸引，频繁切换过程中，投资成绩并不理想，甚至两头挨打、损失惨重。

在书中，作者对价值投资和技术分析做了重新解构，将二者在底层逻辑上进行融合，对投资操作很有启发意义。

1、底层逻辑

价值投资与技术分析是金融投资领域两种不同的投资理念，它们在理论基础和操作方法上存在显著差异。

价值投资的核心理念是认为市场价格有时会偏离企业真实价值，投资者可通过基本面分析寻找被低估的股票。这种方法需要研究企业的财务报表、行业竞争格局、管理团队质量等因素，计算出企业的内在价值，并在股价低于该价值时买入，从而形成风险缓冲的安全边际。

技术分析主要建立在三个基本假设上：市场价格反映所有信息、价格呈现趋势性变动、历史走势存在重复性。该方法认为通过对历史价格、成交量等数据的规律性分析，能够预测市场未来的价格变化趋势。

在作者看来，阴在阳之内，不在阳之对，价值投资与技术分析如同阴阳两极，前者赋予投资以根基和方向，后者提供流动性和效率，投资者需在方法论上保持开放和包容。尤其是在注册制改革重塑市场生态、机构投资者逐步夺回定价权的时代背景下，构建 " 价值为锚，技术为帆 " 的复合策略，才能更好地应对市场的挑战。

2、优劣对比

价值投资和技术分析在不同的市场环境和投资目标下各有优劣。价值投资更适合长期投资者，他们追求的是企业成长带来的稳定回报，注重资产的内在价值。在市场处于稳定或上升阶段，企业基本面良好时，价值投资能够充分发挥其优势。

然而，其局限性在于需要投资者具备深厚的财务知识和行业洞察力，且投资周期较长，可能错过一些短期的投资机会。信息滞后性是其一大问题，企业的基本面信息往往需要一定的时间才能反映在市场价格上，投资者可能错过最佳的买入或卖出时机。另外，市场的非理性行为也会给价值投资带来挑战，有时市场会过度高估或低估企业的价值，导致价值投资者的判断出现偏差。

技术分析则更适用于短期交易和投机，它能够快速捕捉市场的短期波动，为投资者提供交易信号。但技术分析过于依赖历史数据和图表形态，市场的不确定性和突发事件可能导致技术分析失效。同时，过度拟合也是一个常见的问题，一些投资者为了追求更高的准确率，会不断调整技术指标和参数，导致模型过于复杂，失去了对市场的普遍适用性。此外，技术分析的信号滞后也是一个难题，当技术指标发出买卖信号时，市场可能已经发生了较大的变化，投资者可能无法及时做出反应，从而错过最佳的交易时机。

3、融合操作

在投资实践中，将价值投资与技术分析相结合，可采用 " 基本面锚定   +   技术面验证 " 的复合模型。基本面锚定是指以价值投资的理念为基础，深入研究企业的财务状况、行业地位、竞争优势等基本面因素，确定股票的内在价值和投资价值。技术面验证则是运用技术分析的方法，对股票的价格走势、成交量、技术指标等进行分析，验证基本面分析的结论，寻找合适的买卖时机。

以价值投资为基础进行选股时，财务报表是重要的依据。投资者可以通过分析企业的资产负债表、利润表和现金流量表，了解企业的财务状况、盈利能力和现金流情况，筛选出具有良好基本面的标的。在确定了投资标的后，技术指标可以帮助优化买入时机。例如，当股票价格突破某一重要的阻力位，同时成交量放大，且 MACD 等技术指标发出买入信号时，可能是一个较好的买入时机。通过技术指标的验证，可以提高投资决策的准确性和成功率。

此外，技术分析中的均线、仓位管理、止损点设置等也都值得所有类型的投资者借鉴。

动态均线系统是一种常用的技术分析工具，可以帮助投资者根据价格波动调整持仓比例。当股票价格在均线上方运行，且均线呈多头排列时，表明市场处于上升趋势，投资者可以适当增加持仓比例；反之，当股票价格在均线下方运行，且均线呈空头排列时，表明市场处于下降趋势，投资者应减少持仓比例。

仓位管理与情绪调节也很重要。合理的仓位管理可以降低投资风险，投资者可以根据市场行情和自身风险承受能力，调整持仓比例。情绪调节则要求投资者保持冷静和理性，不受市场情绪的影响，避免盲目跟风和冲动交易。

止损点的设置也是风险管理的重要环节。投资者可以根据股票的波动幅度和自身风险承受能力，设定一个合理的止损点。例如，当股票价格下跌到一定比例时，如 10% 或 15%，及时卖出股票，以避免损失进一步扩大。通过量化止损点，有效控制投资风险。

附：精彩观点摘录

1、任何级别最好都做右侧交易的顺势，否则就是在赌该级别见底，风险和收益都被放大了，从长期来说不可取。右侧交易就是在走势开始企稳向上时开仓。

2、量价关系描述了一定的量引起了多大的价格变化，或者一定的价格变化需要多大的成交量来支撑。简简单单两句话，却是量价关系中最核心的精髓。

3、控制好买点不追高，要做强势股也只选择回调时，绝不直接在高位收盘或高位分时去追涨。

4、不管是什么支撑位和压力位，结合股价本身的绝对位置、估值、大盘以及股票近期的量价变化等对支撑压力做适当的修正，以及放弃某些进出的机会，才是其中的精妙之所在。当碰到支撑位时，如果量价信号并没有实际好转的话，就尽量多观察，直至量价信号好转才入场。当碰到压力位时，如果量价信号并没有实际恶化，也尽量多观察，直至量价信号恶化方出场。

5、放量或堆量一般是突破的必要条件，而非充分条件。因为放量对能量损耗过快，所以放量后的立即突破是小概率事件。这需要充足的 " 弹药 "、凶猛的风格和题材的配合。

6、就筹码锁定而言，放量上涨的基础更牢固，新进资金多；但从能量消耗的角度看，放量上涨消耗的多头能量太大。后市一旦多头资金不济，筹码仍会趋向松动，从而导致价格下跌。缩量上涨没有带来充分换手，筹码锁定性弱于放量上涨，但从能量消耗的角度看，缩量并未消耗多头能量，又有利于后市。一般来说，低位放量和绩优股放量后，筹码的松动程度会小于高位放量和绩差股放量，在低位上，放量上涨更好；在高位上，缩量上涨更好。

7、我认为除了量价和量价均线本身以外，其他一切技术指标都无须再观察和分析。我自己也从来不看量价均线以外的任何技术指标。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺 iFinD 提供支持】

本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言。