作者 |  田思

编辑 |  蒋波

华夏能源网（公众号 hxny3060）获悉，3 月 28 日，通威股份 ( SH:600438 ) 发布公告称，旗下全资子公司四川永祥股份有限公司（以下简称 " 永祥股份 "）拟引入战略投资者并实施增资扩股。

公告显示，永祥股份拟引入的战略投资者，将向公司合计增资不超过 100 亿元，预计合计取得公司增资后的股权比例不超过 27.03%。

通威股份表示，本次引入战略投资者有助于公司充实资金实力、聚集多方优势资源，进一步巩固公司行业领先的核心竞争能力。

2024 年，硅料产能过剩严重，四大龙头全部巨亏。行业人士称，或许只有某一家龙头被淘汰出局，硅料才能真正实现产能出清，企业才有望盈利。此时，永祥股份引入百亿战投主要用于还债，有助于轻装上阵打赢这场 " 淘汰赛 "。

百亿输血为哪般？

通威股份称，此次拟增资款项主要用于永祥股份偿还金融机构负债、补充流动资金等。

财务数据显示，2024 年 1-9 月份，永祥股份净利润亏损 9.93 亿元，同期总资产 680 亿元，总负债 347 亿元。

永祥股份主要财务数据

母公司通威股份也面临较大财务压力。2024 年前 3 季度，通威股份经营活动产生的现金流净额不到 30 亿元，相比 2023 年同期缩水 4/5。总负债规模却比 2023 年底增加了 461 亿元，达到 1366 亿元。

因此，永祥股份想通过通威股份输血也不太现实，引入战投来化债成为最佳的选择之一。

公告显示，此次参与的战略投资者以金融机构为主，但全体战略投资者名单要等到 4 月才能确定。

目前永祥股份已与工银金融资产投资有限公司、中国中信金融资产管理股份有限公司、永安期货股份有限公司签署《增资协议》《股东协议》等文件；交银金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、建信金融资产投资有限公司、中国东方资产管理股份有限公司则已通过其内部投资审批流程；另有部分其他投资机构正在推进其内部投资审批及协议签署流程。

截至 2024 年 9 月 30 日，永祥股份经审计合并报表口径归属于母公司所有者权益为 256.93 亿元。综合考虑永祥股份市场竞争力以及增资扩股过渡期损益等因素，本次增资扩股前永祥股份股权估值为 270 亿元。

永祥股份的高纯晶硅产能规模连续多年全球第一，截至目前总产能超过 90 万吨。以同在 A 股的大全能源（多晶硅产能 30.5 万吨，总市值 428 亿）做比对，可见永祥股份引入战投的估值非常 " 厚道 "。

硅料龙头竞争白热化

在当前硅料产能严重过剩的背景下，硅料龙头之间的竞争已走向白热化。

自 2024 年第二季度多晶硅市场价格跌破生产成本线以来，硅料龙头也步入 " 卖的越多，亏得越惨 " 的状态。

2024 年财报和业绩预报显示，通威股份、协鑫科技 ( HK:03800 ) 、大全能源 ( SH:688303 ) 、新特能源 ( HK:01799 ) 全部亏损，其中，协鑫科技和大全能源分别亏损 48 亿元、27.18 亿元，新特能源预亏 38-41 亿元。在棒状硅领域成本控制最佳的通威股份，也亏损惨重，预计亏损 70 亿元至 75 亿元左右。

今年以来，受限产影响，虽然行业单月产量一直维持在 9 万吨规模区间，但库存依然居高不下。中国有色金属工业协会硅业分会近日表示，目前多晶硅行业库存仍在 39 万吨左右高位，且下游手中持有至少满足其正常生产 1 个月以上的库存（10 万吨以上），现阶段为原料充足的买方市场。

高库存压力使得即使面临下游 " 抢装潮 "，硅料价格也未能上涨。至今，硅现货成交价格依然维持在 4.17 万元 / 吨（n 型复投料）水平。很显然，在过剩产能迟迟未能出清下，硅料环节要走出底部，还有待时日。

为穿越周期，龙头企业都在加紧争夺技术高地和储备资金弹药。协鑫科技已将其颗粒硅成本降至 28.17 元 /kg，又宣布全体执行董事自愿削减 2024 年度薪酬，削减幅度超过 90%。

硅料端的 " 白刃战 " 已经进入关键时刻，在当前 A 股再融资口子仍未放松的环境下，通威股份此次靠引入百亿战投为永祥股份输血，有利于巩固其硅料巨头地位，为穿越周期增加足够的底气。

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