华鑫证券有限责任公司张涵近期对微光股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩重回增长，机器人核心部件布局加快》，给予微光股份买入评级。

微光股份 ( 002801 )

事件

微光股份发布 2024 年年度报告：2024 年公司实现营业收入 14.09 亿元，同比增长 11.12%；实现归母净利润 2.21 亿元，同比增长 82.16%；实现归母扣非净利润 3.02 亿元，同比增长 8.39%。

投资要点

下游需求释放，业绩重回增长

2024 年公司实现营业收入 14.09 亿元，同比增长 11.12%。分业务看，外转子风机 / 冷柜电机 /ECM 电机产品分别收入 7.06/3.23/2.29 亿元，分别同比增长 18.80%/2.54%/0.52%；毛利率分别为 34.73%/27.26%/42.43%，分别同比变动 -2.02/-3.72/+2.10pct。

2024 年公司境外收入达 7.72 亿元，同比增长 15.21%，境外销售毛利率达 35.96%，公司对 " 一带一路 " 国家和地区的出口收入占出口收入比例为 59.54%。公司产品 ECM 电机和伺服电机都是节能高效电机，持续受益于海外需求以及国内大规模设备更新政策推动，远期空间巨大。

完成多项产品开发，机器人核心部件布局加快

2024 年公司完成储能行业防爆型电动执行机构、四款无框力矩电机、三款空心杯电机、四款小惯量伺服电机等的开发，A2 系列 EC 高效机翼型离心风机、P2 系列 EC 高效机翼型轴流风机、储能空调用散热风机、AGV 及移动机器人用低压伺服电机、四款小惯量伺服电机等实现量产。公司 " 浙江省智能高效风机重点企业研究院 " 申报成功，储能用高防腐型 EC 外转子轴流风机、人形机器人用 69 无框力矩电机等八项新产品通过省级工业新产品鉴定。

公司丰富伺服电机产品系列，向伺服系统、运动控制、机器人与自动化拓展，紧盯机器人产业发展方向。未来公司将加快人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组等开发及产业化，提高机器人产业规模和市场竞争力。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 15.65、17.42、19.43 亿元，EPS 分别为 1.47、1.64、1.83 元，当前股价对应 PE 分别为 26.4、23.7、21.2 倍，公司主业受益于下游需求释放，同时机器人核心部件布局助力长期成长，首次覆盖，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

电机终端需求不及预期、原材料价格大幅波动风险、机器人布局不及预期风险、大盘系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 22.45%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.97 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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