3 月 31 日，云顶新耀（01952.HK）、亚盛医药（06855.HK）等多家医药概念股遭遇下跌，其中绿叶制药（02186.HK）跌幅巨大，其股价在大幅跳空低开后，继续下行，最终放量大挫 13.31%。

绿叶制药股价出现异常波动并大幅下跌，与公司最新公布的业绩报告密切相关。

收入微降，原因何在？

绿叶制药是一家致力于创新药物的研发、生产和销售的国际化制药公司，聚焦中枢神经系统、肿瘤、心血管、代谢等疾病领域，已有 30 多款产品实现上市。其中，绿叶制药于中国的主要产品组合包括 6 款肿瘤治疗领域药品（力扑素、博优诺、百拓维、赞必佳、希美纳及米美欣）、5 款中枢神经系统治疗领域药品（思瑞康、若欣林、瑞可妥、美比瑞及金悠平）、3 款心血管治疗领域药品（血脂康、欧开及麦通纳）及 1 款代谢治疗领域药品（贝希）。

3 月 30 日披露的业绩报告显示，2024 年，绿叶制药实现总收入 60.61 亿元（人民币，下同），同比下降 1.3%。

根据公告，总收入下降主要由于非产品销售（如研发服务）收入下降，尤其是对外许可协议收入从 2023 年的 2.34 亿元降至 2024 年的 0.45 亿元。

其实，于 2024 年，销售产品实现收入 56.90 亿元，同比增长 1.1%。

分业务来看，2024 年，肿瘤产品的销售收入减少 1.8% 至 20.85 亿元；心血管系统产品销售额减少 1.6% 至 16.60 亿元；中枢神经系统产品销售额减少 4.8% 至 16.13 亿元；消化与代谢产品销售收入下降 13.7% 至 3.89 亿元。其他产品的销售收入增长显著，达 3.15 亿元，增加 67.1%。

值得一提的是，2024 年上半年，绿叶制药的总收入尚且同比增长 5.9% 至 30.75 亿元，主要系 2024 年上半年销售产品技术实现了 2.50 亿元的收入，2023 年则部分收入为 0。

结合来看，绿叶制药下半年的收入表现远不及上半年，最终对全年业绩形成了拖累。

不过，绿叶制药在业绩报告中表示，由于中国境内医药行业多项新政策的影响，2024 年上半年销售产品收入同比下跌 1.0%。然而，通过销售策略与销售团队调整以及新产品销售增长带动，2024 年下半年销售产品收入同比增长 4.0%，环比增长 7.2%。

这也就是说，2024 年下半年，虽然整体收入表现不佳，但绿叶制药在产品销售方面的情况其实在好转。

经营溢利微增，不派息

由于总收入的下降以及销售成本的增加，2024 年，绿叶制药的毛利同比下降 3.8% 至 40.44 亿元，毛利率达 66.7%。

2024 年，绿叶制药在费用管控方面取得不错进展，其中销售及分销开支同比下降 11.7% 至 18.16 亿元，行政费用同比下降 9.6% 至 5.82 亿元。

2024 年，绿叶制药实现年内溢利 6.45 亿元，同比增长 19.65%。

不过，股东应占溢利有所下降。

财报显示，非控股股东权益从 2023 年的 647.2 万元增加至 2024 年的 1.73 亿元，2024 年股东应占溢利则同比下降 11.4% 至 4.72 亿元。

结合中报来看，2024 年上半年，绿叶制药的经营溢利同比增长 50.8% 至 8.07 亿元，股东应占溢利同比增长 158.6% 至 3.88 亿元。

由此可见，和总收入的情况一样，绿叶制药下半年利润表现不佳，影响了全年利润。此外，对于投资者关注的派息方面，绿叶制药继续保持不派息。