华龙证券股份有限公司孙伯文 , 朱凌萱近期对浪潮信息进行研究并发布了研究报告《2024 年报业绩点评报告：业绩高增长，行业龙头地位稳固》，首次覆盖浪潮信息给予增持评级。

浪潮信息 ( 000977 )

事件：

2024 年全年，公司实现营业收入 1147.67 亿元，同比增加 74.24%；利润总额达到 23.63 亿元，同比增加 29.34%；实现归母净利润 22.92 亿元，同比增加 28.55%。

观点：

全年营收高增长，费用管控合理。收入端：2024 年全年，公司实现营业收入 1147.67 亿元，同比增加 74.24%；费用端：2024 年全年，公司销售费用 / 管理费用 / 研发费用 / 财务费用分别同比 -0.43%/+5.05%/+14.36%/-65.32%。其中公司销售费用、管理费用管控情况良好，研发费用加大，财务费用同比变动主要受汇兑收益增加影响。

存货及合同负债达近五年最高水平，验证下游需求旺盛。公司 2024 年年报显示，公司存货达 406.33 亿元（同比 +112.58%）；合同负债 113.07 亿元（同比 +491.17%）。公司存货及合同负债双双大幅增长且位于近五年最高水平，表明公司备货积极，下游需求乐观。

服务器领军者，智算行业景气度有望持续上行。公司在服务器、存储产品领域市占率持续领先，据 Gartner、IDC 数据，2024 年，公司服务器市占率全球第二，中国第一；液冷服务器连续三年中国市场第一；存储装机容量全球前三、中国第一。国内大厂方面，腾讯、阿里资本开支上行，对 AI 算力投入有望进入爬坡期。我们认为随着国内互联网大厂 AI 应用布局深入，行业高景气度有望维持。公司作为服务器领军者，有望深度受益于行业发展。

盈利预测及投资评级：国内大厂陆续上调资本开支，国内智算建设正处于扩张期，智算投入有望持续加大。公司作为服务器龙头，行业地位稳固，2024 年营收同比实现高增长。同时，公司存货、合同负债同比高增，下游高需求信号得到初步验证，未来有望持续受益于下游需求扩张。综上所述，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 30.31/37.64/45.41 亿元，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 2.06/2.56/3.08 元，当前股价为 53.54 元，对应 2025-2027 年 PE 分别为 26.0/20.9/17.4 倍。我们选取中科曙光（603019.SH）、紫光股份 ( 000938.SZ ) 作为可比公司。考虑到下游高需求逐步兑现以及公司龙头地位优势，首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示：政策落地不及预期；下游需求持续性不及预期；市场竞争加剧；毛利率不及预期；宏观经济不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴雨萌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 98.89%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 30.15 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 59.57。

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