中银国际证券股份有限公司苏凌瑶 , 周世辉近期对龙迅股份进行研究并发布了研究报告《2024 年营收 / 净利双高增，高分辨率新品与车载 SerDes 成未来增长动力》，给予龙迅股份买入评级。

龙迅股份 ( 688486 )

公司发布 2024 年年度报告，营收及归母净利润大幅增长。公司年内推出了数款高频高分辨率桥接芯片新品，汽车电子业务发展加速，并积极布局 HPC、高速通信传输芯片等方向。我们认为公司经营展望佳，维持买入评级。

支撑评级的要点

2024 年营收 / 归母净利润均取得大幅增长。2024 全年营收 4.7 亿元，同比 +44.2%；归母净利润 1.4 亿元，同比 +40.6%；扣非归母净利润 1.1 亿元，同比 +66.8%；毛利率 55.5%，同比 +1.5pcts；净利润率 31.0%，同比 -0.8pct。2024 年公司股份支付费用为 1205.9 万元，剔除股份支付和所得税影响后，归母净利润为 1.6 亿元，较上年同期增长 49.8%。2024Q4 单季度营收 1.3 亿元，同比 +31.0%，环比 +18.5%；归母净利润 0.50 亿元，同比 +56.2%，环比 +58.2%；扣非归母净利润 0.4 亿元，同比 +101.9%，环比 +41.3%。单季毛利率 54.2%，同比 -0.20pct，环比 -4.4pcts；净利润率 38.1%，同比 +6.1pcts，环比 +9.6pcts。2024 年营收获得强劲增长，主要因半导体行业复苏带动下游客户需求增长，同时公司不断加强产品迭代和新产品研发，积极拓展海内外市场所致。

研发投入保持高速增长，年内发布多款高分辨率新品，同时积极拓展 HPC、高速通信传输芯片等方向。2024 年公司全年研发费用近 1 亿元，同比 +34.1%，占营业收入比重达 21.5%。2024 年公司推出的新品包括：高版本 DP1.4/Type-CMultiMediaHUB 系列芯片，最高支持 4K@144Hz 分辨率、支持多路异显功能；MIPID-PHY/C-PHY 转 DP1.4/HDMI2.1 芯片，支持图像帧率转换和缩放功能的 eDP 转 MIPI，多通道高速数据模拟切换芯片等多款产品。同时，为利用在高速数据传输和视频传输接口技术领域的技术积累，公司也积极研发面向 HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片，与 PCIe 和 USB 协议相关研发项目在有序推进中。

车载业务进展良好，2024 年底新成立汽车芯片和系统解决方案事业部，2025 年车载 SerDes 业务有望取得加速。2024 年，公司桥接类芯片在 HUD 和车载信息娱乐系统的市场份额取得明显提升；公司用于 ADASSOC 模组和座舱域控 SOC 间视频信号的桥接方案已经在油电混动和燃油车型上开始出货；针对视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载 SerDes 芯片组已成功流片，进入试产阶段。截至 2024 年底，公司已有 9 颗芯片通过 AEC-Q100 测试，并实现量产。为集中研发资源，深度布局车载芯片领域，公司于 2024 年底专门成立汽车芯片和系统解决方案事业部，专注车载娱乐、座舱显示、HUD、ADAS 视频采集和传输 SERDES、多路显示传输 SERDES 等车规级芯片及解决方案。在公司的研发和组织资源投入下，车载业务有望成为公司未来重要增长极。

估值

因公司车载 SerDes 进展略低于此前预期，我们小幅下调公司盈利预测。我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润 2.08/2.90/4.06 亿元；实现每股收益 2.04/2.83/3.96 元，对应市盈率 55.5/39.9/28.5 倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险

技术迭代风险、研发失败风险、核心技术泄密风险、市场加剧风险、贸易政策变动风险、供应商集中度高的风险、客户相对集中风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券股份有限公司陈蓉芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.24%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 52.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 122.41。

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