作者 |  韩成功

编辑 |  蒋波

两日内，两家光伏上市公司接连 " 面值退市 "。

华夏能源网（公众号 hxny3060）获悉，3 月 31 日，东旭蓝天（*ST 旭蓝，SZ:000040）发布公告称，公司收到深圳证券交易所下发的《事先告知书》，公司因在 2024 年 12 月 31 日至 2025 年 3 月 31 日期间，连续二十个交易日的收盘价均低于 1 元，触及深交所《股票上市规则（2024   年修订）》第   9.2.1   条第一款第四项规定的股票终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票上市交易。

次日（4 月 1 日），嘉寓股份（*ST 嘉寓，SZ:300117）发布公告称，公司收到深交所下发的《事先告知书》，公司因在 3 月 4 日至 3 月 31 日期间，连续二十个交易日的收盘价均低于 1 元，触及深交所《创业板股票上市规则（2024 年修订）》第 10.2.1 条第一款第二项规定的股票终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票上市交易。

两家光伏上市公司的退市，表面原因皆是股价不 " 达标 "，实则却是光伏行业进入下行周期后，公司早期发展中所积累的各种问题和矛盾的 " 爆发 "。

昔日石家庄首富，财务造假被处罚

东旭蓝天前身为宝安地产，2015 年，李兆廷将其收购并更名为东旭蓝天。随后，东旭蓝天两次抛出定增方案，总额超过 100 亿元，投建光伏发电项目，正式向光伏行业转型。

东旭集团创始人李兆廷

除了东旭蓝天，李兆廷的东旭集团还控股了东旭光电以及嘉麟杰（SZ:002486）。三家上市公司共同构成了 " 东旭系 " 的资本版图。2019 年，李兆廷以 235 亿元身家成为 " 石家庄首富 "。

也就是在 2019 年，东旭集团出现流动性危机，巨亏 300 亿元。此后，东旭集团旗下上市公司亏损成为常态。已于 2024 年退市的东旭光电，在 2023 年时，亏损达到了 16 亿元。东旭蓝天日前披露的业绩预告显示，2024 年亏损 3 亿— 5 亿元。

除了财务危机，东旭集团还屡屡触碰法律 " 红线 "。

3 月 28 日，因证券违法行为，河北证监局对东旭光电及东旭集团，深圳证监局对东旭蓝天等相关主体分别发出拟行政处罚的通知书，处罚原因包括 " 以欺骗手段骗取发行核准 "、" 虚增收入 "、" 虚增利润 "、非经营性占用上市公司货币资金以及未按期披露年报等。

据此，河北、深圳证监局拟对李兆廷等 43 名责任主体合计罚款 17 亿元，对其中 19 名主要责任人员采取五年以上直至终身证券市场禁入措施。

值得注意的是，东旭光电、东旭蓝天还被东旭集团大量 " 非经营性占用货币资金 "。在监管部门屡次 " 催促 " 下，至今仍有 169.59 亿元未归还。东旭集团的财务危机，至今难有缓解迹象。

东旭光电 2024 年 10 月退市之时，李兆廷曾希望力保东旭蓝天的上市公司地位。然而，近半年时间过去后，李兆廷的愿望还是落空了。至今，东旭集团旗下只剩嘉麟杰（SZ:002486）一家上市公司，能不能安全保住还不好说。

"节能门窗第一股"，跨界自救失败

嘉寓股份成立于 1987 年，主营业务为门窗、幕墙、建筑外装饰为主，2010 年 9 月在深交所创业板上市，成为国内 " 节能门窗第一股 "。

值得注意的是，2021 年之前，在嘉寓前十大客户名单中，恒大集团常年排在首位。但随着房地产宏观调控政策，以及恒大流动性危机的影响，嘉寓也陷入困境。2021 年，嘉寓巨亏 13.48 亿元，超过了其上市 15 年来的净利润之和。

嘉寓股份近 10 年业绩情况（来源：WIND）

为扭转经营困局，嘉寓股份将其业务发展重心转移至光伏行业。

实际上，早在 2016 年，嘉寓股份就开始向光伏制造、光伏 EPC 以及光热领域拓展。此后，嘉寓看好 HJT 技术路线的发展前景，在业内较早实现了 HJT 组件的量产。2020 年，嘉寓投资 5 亿元在辽宁阜新建设 2GW 的 HJT 产线，并于 2022 年 12 月建成投产。

然而，2023 年以来，光伏行业因供需错配，产业链陷入大面积亏损境地。嘉寓股份跨界光伏，非但没有拯救自身，反而令其陷入困境更深。

数据显示，2023 年，嘉寓股份归母净利润亏损超 15 亿元，2024 年虽然亏损收窄，但扣非净利润亏损却由 13.64 亿元扩大到 20.05 亿— 21.55 亿元。

去年 6 月，嘉寓股份曾启动预重整，一度有涅槃重生的希望，但此后却因债权人撤回重整申请而终止。

3 月 6 日晚间，嘉寓股份公告，因河南信邺企业管理合伙企业（有限合伙）与嘉寓集团合同纠纷一案，公司控股股东嘉寓集团持有的公司 854.87 万股股票将被公开拍卖。后续，将继续通过网络司法拍卖方式处置嘉寓集团持有公司剩余 2.48 亿股股票。

" 本次可能被司法拍卖的股份为嘉寓集团持有的公司 2.56 亿股股票，占其所持公司股份总数的 94.15%，占公司总股本的 35.78%。本次司法拍卖事项可能会导致公司控制权或第一大股东发生变更。" 嘉寓股份称。

如今退市在即，嘉寓股份恐没有从困境中脱身的可能了。嘉寓股份这场迈向光伏的残酷转型，给所有想要在新能源行业掘金的人士树立了冷冰冰的样板，光伏的钱真不是那么好赚。

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