作者 | 陶然   编辑 | 魏晓

深夜十一点，重庆渝北区某酒店走廊里，一个白色圆柱形机器人正摇摇晃晃地送外卖。

我在屏幕上确认房间号，从箱子里弯腰掏出外卖，然后目送它原路返回。

当时是个晚场活动，地点偏远附近没有太多配套，回到房间只能订外卖，接起电话的同时我已经准备下楼了，前台却在电话里说 " 一会儿送上去 "。没过多久，一个机器人驶出电梯，从走廊里慢慢悠悠飘到门口。

对于出差高发人群来说，近两年在走廊里碰见机器人频率，已经不算低了。

事实上，这样的场景，每天正在全球 3 万多家酒店里重复上演——这是写在行业 " 一姐 " 云迹科技招股书里的一组数据。

3 月 21 日晚，北京云迹科技股份有限公司向港交所正式递交上市申请，冲刺 " 机器人服务智能体第一股 "。

在招股书中，你能找到这样一段文字：

根据弗若斯特沙利文的资料，2024 年，在机器人智能体市场拥有可适应三维多层空间的机器人参与者中，我们的同时在线机器人数量及服务消费者数量排名全球第一。

" 拥有可适应三维多层空间的机器人参与者 "、" 同时在线机器人数量及服务消费者数量 "，两组颇为生僻的定语，划出了云迹科技的全部业务范围：酒店、商业楼宇、医疗机构、工厂及社区等多个场景的机器人设备及方案，其中酒店场景收入占比超八成。

赶着宇树、智元等头部玩家打开具身智能想象空间的窗口，机器人赛道迎来了资本叙事的黄金周期。

迟迟未能盈利的 " 一姐 "

创办云迹科技并带领公司闯关的，是一位女性 CEO，名叫支涛，这在硬科技赛道并不多见。

2016 年前后，工程师出身的支涛瞄准酒店场景，正式将公司首款机器人 " 润 " 系列推向市场，却直到 2020 年黑天鹅事件导致非接触式服务需求激增，才终于在商业化层面，打开了一定的规模。

这一年，云迹科技订单量暴增，机器人迅速覆盖全球 1300 多家酒店。截至 2024 年，其机器人已服务超 3 万家酒店及 100 家医院，单日同时在线数量突破 3.6 万台，全年完成 5 亿次服务。

同时，也坐上了全球酒店机器人市场的头把交椅，2023 年市占率为 9%，在这个集中度不高的赛道内领先其余玩家（2 到 5 名为别为 5.4%、2.1%、1.9% 和 1.7%）。

但这个第一，坐的的恐怕并不稳当。擎朗智能、猎户星空、优必选等具身智能赛道头部玩家正在入局酒店这一细分，成为竞品几乎是必然。

擎朗智能近期发布了人形具身服务机器人 XMAN-R1，报道称，XMAN 系列未来将在酒店内，与大载重配送机器人 S100、清洁机器人 C30 等协作完成迎宾、行李配送、商业清洁服务等。

IDC 报告显示，餐饮配送、酒店配送、商用清洁机器人是市场出货量前三产品，而作为送餐机器人无可争议龙头企业的擎朗（2022 年擎朗智能在中国餐饮商用服务机器人市场份额中占比高达 60.4%），跨界到功能雷同、门槛不高的酒店场景内，必然对云迹这一头部产生冲击。

加之，酒店场景占云迹总收入比例长期居高不下—— 2022 年为 70.1%，2023 年飙升至 95.1%，2024 年仍占 83%，不确定因素在集中度低的市场中尤为凸显。

过度依赖单一市场，使得公司业绩随酒店业波动：2023 年营收同比下滑 10%，2024 年才因 AI 风口下的 "AI 数字化系统 " 收入翻倍回升至 2.45 亿元。

在酒店这一主航道中，做到行业第一固然可喜，但高光之下更令人在意的是，即便做到了第一，这家成立十二年、手握 3 万家酒店客户的科技公司，却仍未能从业务中持续盈利：过去三年，公司累计亏损超 8 亿元，流动负债总额高达 20.1 亿元。

招股书显示，云迹科技 2022-2024 年累计亏损 8.15 亿元，尽管亏损逐年收窄，但现金流压力持续恶化。截至 2024 年底，公司流动资产仅 4.29 亿元，流动负债却高达 20.1 亿元，流动比率仅 0.2。

作为对比，早期投资人曾透露称，宇树科技自 2020 年以来，财务报表每年都保持盈利状态，拿超头数据要求一个细分赛道的玩家或许过于严苛，但 0.2 的比例绝非健康状态也是不争的事实。

更严峻的是，早期融资协议中还有对赌条款形成 18.7 亿元 " 赎回负债 "，若日后公司业绩不达标导致经营问题，可能触发的股权回购或将进一步吞噬现金流。

云迹科技此番闯关港股，瞄准的正是 18C 章程划定的上市规则——允许未盈利企业挂牌，但需证明技术优势与市场潜力。

招股书也明示，净利润与现金流等确实存在风险。

目前的状况是，酒店机器人的商业模型已基本成形，但需要云迹科技等头部玩家证明这个模式是否可持续，以及确实 " 能赚钱 " ——我指的是净利润。

困局中的上升期

据报道，云迹科技的机器人产品在推广初期，曾屡次以 " 不需要 " 的理由被酒店客户拒之门外。

这种情况随着产品发展迭代以及市场接受度的提升有所好转，但为争夺市场份额，尚未盈的云迹科技也不得不提前进入 " 以价换量 " 的策略当中。

招股书显示，其主力产品 " 格格 " 系列机器人单价从 2022 年的 26.8 万元降至 2024 年的 20.9 万元，UP 系列机器人均价更在一年内暴降近六成。

公司方面解释称，此番降价源于 " 规模化生产与供应链优化 " 而主动下调价格让利客户，但降价策略必然直接压缩利润空间这一影响同样不可忽略。

机器人业务毛利率年比年涨幅不足 10%，而整体毛利率从 22 年的 24.3% 升至 24 年的 43.5%，更大的功劳应该记在收入翻倍且毛利极高的 AI 数字化系统业务上。

并且，业务层面的领先不代表足够的技术壁垒：前文提及酒店机器人市场集中度低，前五名玩家合计市占率不足 30%，亦有分析人士指出，酒店机器人头部玩家都早早开始谋求让利，侧面印证了该赛道门槛不高、技术壁垒普遍较低，竞争格局随时有可能大幅改变。

据凤凰 WEEKLY 报道，云迹科技旗下的双仓机器人一台不到两万元，配比上 50 个房间会配一台机器人，也会综合外卖订单数量等因素调整。

但功能上，类似机器人目前仍局限于送货和清洁服务，配送效率低、与酒店系统适配程度低、维护成本高等因素目前也仍是酒店大规模引入机器人的阻力。

图源 / 云迹科技

" 机器人服务员 " 的故事从酒店走向资本市场，持续亏损、场景依赖与体验不佳的问题却仍悬而未决。是技术革命的前夜，还是资本泡沫的尾声，朱啸虎前段时间的判断不得不让人警觉。

先前另一次出差，在乘电梯的时候碰见了一台酒店机器人，在我走进本就不大的轿厢后，机器人在门口反复播报着 " 你好，请让让我 "。

出于大部分对情况的不确定，以及小部分对机器人的礼貌，我走下电梯，把位置让给了机器人，场面一度颇为尴尬。

假以时日，酒店机器人能真正在迎宾处、电梯间、走廊或者前台高效且保质保量的 " 替代人的位置 "，或许我们才能真正看到酒店机器人真正的普及。

而非像如今这样，在酒店里仅供 " 尝鲜 "，可有可无。

Lanmeih/ 今日话题

你使用过酒店机器人吗？

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