国金证券股份有限公司王钦扬近期对金钼股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，高分红延续》，给予金钼股份买入评级。

金钼股份 ( 601958 )

事件

4 月 2 日公司发布 2024 年报：公司实现收入 135.71 亿元，同比 +17.68%；归母净利润为 29.83 亿元，同比 -3.76%。4Q24 收入为 34.73 亿元，环比 -0.89%，同比 +29.68%；归母净利润为 7.88 亿元，环比 +14.49%，同比 +3.32%。

点评

业绩符合预期，毛利率波动或源于自产矿比例变化。4Q24 钼精矿价格环比 -0.70%、同比 +18.27% 至 3676 元 / 吨度。价格环比基本持平，考虑 4Q24 毛利环比 +8.57%，毛利率环比 +3.68pct，我们认为 Q4 自产矿销量环比增加为盈利能力环比提升的主因；综合考虑公司生产销售具有一定季节性因素，销量波动属于正常现象。

加码下游布局，研发保持高投入。2024 年公司金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长 12% 和 44%；金钼光明钼丝产量增长 29%。4Q24 公司期间费用、期间费率分别环比 +2.23%、+0.24pct 至 2.75 亿元、7.92%，主要原因系研发费用显著增加，4Q24 公司研发费用、研发费率分别环比 +93.83%、+2.21pct 至 1.57 亿元、4.52%；由于公司不断开拓下游精深加工领域，公司研发持续保持高投入。公司 2H24 末资产负债率为 12.28%，环比 1H24 末下降 2.48pct，同比 +1.07pct，公司资本结构仍处优秀水平。

高分红延续。公司计划每 10 股拟派发现金股利 4 元（含税）。分红金额 12.9 亿元；测算分红比例为 43%，同比 +1.63pct；按最新股价测算股息率为 3.98%。2024 年归母净利虽有所下降，但分红金额仍维持不变、分红比例有所提升，高分红延续。

继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。2025 年 1-2 月钢招量稳健；但国内价格有所下跌，原因系进口量大增。展望后市，钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解；待年内 316/ 双相不锈钢排产逐步回升，产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼 " 有量无价 " 的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。公司作为稀缺的钼资源标的，现有矿山运营较为稳定成熟，在钼价上涨过程中有望充分享受业绩弹性。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2025-2027 年收入分别为 143/156/183 亿元，预计实现归母净利润分别为 32/35/38 亿元，EPS 分别为 0.98/1.07/1.19 元，对应 PE 分别为 11/10/9 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.86%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 32.13 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.62。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。