近日，赛力斯集团 ( 以下简称赛力斯 ) 正式启动港股上市计划，拟发行境外上市外资股 ( H 股 ) 登陆港交所主板，其当前 A 股市值已突破 2000 亿元，有望成为 2024 年全球最大规模造车 IP0。此次赴港上市，资金将用于技术研发、海外扩张及产能升级。

证券之星注意到，招股书发布的同日，赛力斯也发布了 2024 年财报，凭借与华为的紧密合作及产品线的优化，公司在 2024 年实现了营收与利润的双丰收，成功扭亏为盈，成为全球第四家盈利的新能源车企。

然而，靠着华为光环 " 吃饭 " 的赛力斯，如今也面临着资源分流的尴尬，随着华为鸿蒙智行的版图不断扩张，赛力斯不再是华为的唯一宠儿。数据也显示，进入 2025 年，其销量却如高台跳水一路下滑，与国内新能源汽车的增势形成鲜明反差。值得一提的是，其自有品牌销量也力不从心。

而此次 IPO，赛力斯欲将发力海外市场，在上市前，其子公司赛力斯汽车同步引入工银投资、交银投资等战略投资者，增资额达 50 亿元，为 IP0 铺路。不过，新能源汽车海外市场风云诡谲，对于国外品牌力尚且不稳的赛力斯来说，出海之路道阻且长。

去年扭亏为盈，今年销量下滑

2024 年年报显示，赛力斯 2024 年实现营业收入 1451.76 亿元，同比增长 305.04%，创历史新高；归属净利润达 59.46 亿元。实现上市以来首次盈利。

据悉，赛力斯的前身为小康股份，2016 年，小康股份成立赛力斯，后者以小康股份旗下的重庆金康新能源汽车有限公司为主体经营，直到 2022 年，公司名才变更为赛力斯集团股份有限公司。

造车的 " 烧钱 " 众所周知，在前几年，赛力斯连年陷入亏损。数据显示，2020 — 2023 年，赛力斯累计亏损近百亿元。2020 年— 2023 年，公司营收分别为 143.0 亿元，167.2 亿元，341.0 亿元，358.4 亿元，分别亏损 -17.29 亿元、-18.24 亿元、-38.32 亿元、-24.50 亿元。四年时间，公司亏掉了 98.26 亿元。

而公司之所以在去年业绩大涨，从产品线布局上似乎有迹可循。

目前，问界品牌在售车型共有三款，分别问界 M5、M7、M9。2024 年，问界陆续发布了新 M5、新 M7 系列，加上 2023 年 12 月发布、2024 年 2 月正式上市的 M9 持续热销，导致公司的销量整体持续上涨。官方数据显示，2024 年，公司新能源汽车销量达 42.69 万辆，同比增长 182.84%，实现了销量倍增的目标。对于公司在 2024 年业绩大增的原因，赛力斯也强调，主要是因为公司销售产品结构调整，销量倍增，盈利能力增强。

不过，进入 2025 年以来，赛力斯的势头却有所减弱。

根据赛力斯集团发布 2025 年 3 月产销快报显示，3 月新能源汽车销量为 18805 辆，同比下降 32.19%；产量为 19355 辆，同比下降 27.61%。其中，赛力斯汽车 3 月销量为 13696 辆，同比下降 45.19%；3 月产量为 14827 辆，同比下降 39.13%。2025 年 1-3 月，新能源汽车累计销量为 54552 辆，同比下降 42.47%；累计产量为 56225 辆，同比下降 42.49%。也就是说，今年第一季度，公司总体产销量对比上年同期近乎砍半。

而与赛力斯开年连续下滑的表现相反，3 月的国内新能源汽车市场其实依然保持了不错的态势。根据乘联分会初步统计显示，2025 年 3 月全国乘用车市场零售量达到 188.9 万辆，同比增长 12%，环比增长 36%，其中，新能源市场表现强劲，3 月零售量为 98.8 万辆，同比增长 39%，环比增长 44%。

不难看出，今年以来，赛力斯的竞争力有下降趋势。

与华为深度绑定，" 贴牌 " 标签难撕

提起赛力斯的核心竞争力，一直难逃华为二字。2021 年，赛力斯联手华为推出问界品牌，成为造车新势力中的 " 新星 "。作为华为鸿蒙智行打造的首个品牌，问界依托华为的产品、技术、品牌实力以及渠道能力，被消费者认可。

但目前，随着四界集齐，赛力斯已不再是华为独宠。证券之星注意到，2024 年 11 月，华为与江淮汽车合作的尊界 S800 正式亮相，预售价 100 万 -150 万元，是鸿蒙智行旗下百万级豪华品牌尊界的首款车型。

如今，华为鸿蒙智行正式集齐了四界，分别是：与赛力斯合作的问界，与奇瑞合作的智界，与北汽合作的享界，与江淮合作的尊界。这也意味着，华为的流量光环正在被其他三界分食。据悉，当前华为线下零售门店的展位布局已发生了变化，原本问界的 "C 位 "，开始被智界、享界等车型占据。近日，华为余承东的宣传重点也陆续放到其他品牌上。

面对可能到来的 " 失宠 "，赛力斯也在想方设法抱紧华为。

去年 7 月，赛力斯拟以 25 亿元，收购华为那边持有的问界商标，优化合作模式；同月，赛力斯决定出资 115 亿元，收购华为子公司深圳引望 10% 股权，从业务合作到股权合作，与华为进一步深度绑定。近期，赛力斯还宣布已向华为支付第二笔转让价款 57.5 亿元。这一前一后，赛力斯为了留住华为，已经付出近 140 亿的真金白银，远超 2024 年的净利润。

除此之外，赛力斯也在尝试自力更生，其于 2023 年 3 月推出了全新的新能源汽车品牌蓝电汽车，相比问界定位高端智能汽车品牌，蓝电汽车的定位则是智能电动汽车普及者。

2023 年 3 月，蓝电品牌首款车型蓝电 E5 正式上市，新车定位电混中型 SUV，搭载比亚迪的弗迪电混系统，共推出两款配置 4 款车型最低 13.99 万起；2023 年 11 月，蓝电汽车推出纯电动紧凑型 SUV 蓝电 E3，搭载比亚迪弗迪动力电机的同时，采用 HUAWEIHiCar 车机，该车型共有 2 款配置，售价区间为 13.98 万 -14.58 万元；2024 年 10 月，蓝电 E5PLUS 正式上市，搭载赛力斯超级电混系统，以及 HUAWEIHiCar4.0，发布五款车型，官方指导价 9.98 万 -13.58 万元。

整体来看，蓝电汽车的价位段在 15 万元以下，并且在一些核心技术方面一定程度上还是要依靠外部力量，来支撑产品卖点。但根据第三方公开数据，蓝电汽车的主力车型蓝电 E5 的月销量一直在数千辆的水平徘徊，成绩并不算理想。

在短期之内，赛力斯还是要依靠华为的品牌力为其续航。

发力海外市场道阻且长

值得一提的是，发布年报的同日，赛力斯还宣布了两件大事。

一是，为了进一步提升综合实力，公司控股子公司赛力斯汽车拟引入工银投资、交银投资、农银投资等战略投资者，共同对赛力斯汽车以货币方式进行增资，增资金额合计不超过 50 亿元。目前，公司已与工银投资、交银投资、农银投资完成相关协议的签署。

第二件事，就是发布冲击港股的计划。

从上述公告看，当前公司急需用大量资金。而对于其中的用途，公司曾在招股书中表示，赴港二次上市是为了开拓国际市场。赛力斯表示，发行 H 股股票并上市是为了深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。H 股募资将用于新能源汽车技术研发、海外市场拓展及供应链优化。

从近期动作也可以看出，赛力斯出海的心思昭然若揭。前不久，问界 M9、问界新 M7、问界新 M5 等车型组成的 " 问界山河 · 智驾欧洲行 " 车队，曾途经 12 个国家，最终抵达巴黎，参加第 90 届巴黎国际汽车展览会。此外，赛力斯计划在欧洲市场增加渠道布局和销售网点的建设，并持续投资当地的研发和生产设施。

但从之前的销量来看，公司海外战绩并不乐观。公开数据显示，去年前 8 个月，赛力斯海外不完全统计销量 1785 辆，销量最高的国家为以色列。印尼、新加坡、巴西、西班牙等多个国家销量不足 100 辆，部分国家销量更是不足 10 辆。

从业绩上看，2024 年，赛力斯国内外市场分别实现收入 1368.12 亿元、41.97 亿元，其中国外市场收入比 2023 年的 49.66 亿元还下滑了约 15%。

可见，赛力斯在国内品牌力还尚需时间构建，在海外赛力斯更是未打出自己的知名度。除此之外，赛力斯未来还要面临已有丰富出海经验的比亚迪、哪吒的威胁。对于赛力斯来说，出海之路，还有硬仗要打。 ( 本文首发证券之星，作者｜于莹 )