文 / 瑞财经 曾树佳

3 个月前，在瑞玛精密的年会上，董事长陈晓敏发表致辞，称 2025 年要革新聚势、向新出发。他确实在为公司，寻找新的业务增长点。

眼下的瑞玛精密，正在拉动定增的 " 进度条 "。

早在去年 5 月，瑞玛精密便发布预案称，拟向不超过 35 名特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过 6.8 亿元。

此次募集资金额，分别投入到汽车空气悬架系统及部件生产建设项目、座椅系统集成及部件生产建设项目、补充流动资金。

募投项目将形成年产空气弹簧总成 160 万支、空气供给单元 40 万支等空气悬架系统及部件的生产能力，及年产座椅集成系统及部件共 445 万件的生产能力。

4 月 1 日，瑞玛精密更新了该融资事项的募集说明书，并回复了深交所的第二轮问询函。外界可以从其中看到其资产质量、流动性情况，以及激励计划的细节等。

定增寻找增长点

面对外界对公司 " 增收不增利 " 的讨论，瑞玛精密列举了一系列数字，并做出了阐释。

2021 至 2023 各年度，以及 2024 年前 9 月，瑞玛精密的营收分别为 7.55 亿元、12.06 亿元、15.77 亿元和 12.01 亿元。

对应的毛利率，分别为 23.86%、24.81%、23.12% 和 21.01%；归母净利润分别为 4531.51 万元、6704.42 万元、5167.79 万元和 -563.63 万元。

从中可以看出，它 2022 年度营业收入、毛利率、归母净利润有所增长。但 2023 年度，它收入增长放缓的同时，毛利率有所下降，管理费用、研发费用等期间费用有所增长，归母净利润较上年同期下降 22.92%。

2024 年前 9 月，受境外通讯行业变动等的影响，该公司通讯行业收入为 1.19 亿元，同比下降 60.37%，外销收入为 3.49 亿元，同比下降 18.48%。

此外，由于产品结构变动及下游竞争加剧传导，它的毛利率同比下降 3.13%。

受上述因素影响，加上瑞玛精密积极拓展新业务，子公司普莱德（苏州）及新能源精密结构件项目前期投入较大，以及汇兑收益减少，使得期间费用较上年同期增加，致使归母净利润较上年同期下降 109.69%。

募集说明书里提到，虽然瑞玛精密业绩下滑，但受汽车行业景气度持续提升，且新能源汽车市场快速发展的影响，其汽车行业营业收入，仍有较大增长。

由此进一步说明，业绩下滑并不会对此次募投项目的前景，产生重大不利影响。募投项目的实施，反而将优化其业务布局、拓宽主营业务，并培育新的业绩增长点。

货币资金下滑

瑞玛精密已将手上的部分资金，投入到项目之中，待募集资金到位，再进行置换。

据《瑞度》查阅获悉，2021 至 2023 各年度末，以及 2024 年 9 月末，该公司的货币资金，分别为 2.51 亿元、1.59 亿元、1.54 亿元、7299.35 万元，呈现连续下滑的趋势。

而这主要是因为，瑞玛精密新增设备、厂房等投资以及支付信征零件收购款，导致投资活动现金流出较多所致。

2024 年 9 月末，其货币资金余额进一步下降，主要系经营活动产生的现金流量净额为负，以及现金分红所致。

从其具体的投资活动，亦可看出其资金流向。

报告期各期，瑞玛精密的投资活动现金流出，分别为 9.6 亿元、20.87 亿元、5.92 亿元和 1.78 亿元，主要为购买银行理财产品支付的现金，以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

而其中，它购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别 1.06 亿元、1.39 亿元、1.92 亿元和 1.23 亿元，主要系该公司新增设备、厂房等产生的资金投入所致；此外，2022 年度因支付信征零件收购款，导致投资活动现金流出增加。

除了上述投资事项外，瑞玛精密还要腾出一些资金，用于支付分红，以及借款利息。

报告期各期，该公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金，分别为 1352.88 万元、650.08 万元、1051.67 万元和 2776.01 万元。

除现金分红外，主要系银行借款产生的利息，该公司银行借款较多，因此利息支出较大。

各项支出的叠加，使得瑞玛精密的流动性受到了影响。

截至 2024 年 9 月底，该公司短期借款余额为 1.67 亿元，较 2023 年末增加 2270.46 万元；而同期其未受限的货币资金较 2023 年末减少 8,117.44 万元，流动比率、速动比率分别为 1.30、0.85，短期偿债能力较弱。

仅以营收为激励指标

几年前的 2020 年 3 月，瑞玛精密首次公开发行新股 2500 万股，登陆深交所，募集资金总额 4.75 亿元。为了补充流动性，瑞玛精密甚至在近年来，数次借用此前上市融资的部分资金，用于周转。

据其披露，直到今年 2 月 6 日，它才将前次用于暂时补充流动资金的 1.35 亿元募集资金，全部按期归还至募集资金专户，还款资金主要为自有资金及银行借款，不存在变相占用或挪用募集资金的情形。

瑞玛精密在第一轮问询函中回复，截至去年 10 月末，该公司的 IPO 募投项目累计已投入资金 3.41 亿元，投资进度为 78.47%。它预计能够在 2025 年 9 月 30 日前，完成 IPO 募投项目的建设并投入生产。

换言之，其 IPO 募投项目还未完成，就启动了再融资计划。

截至 2024 年半年度，瑞玛精密的控股股东及实际控制人，为陈晓敏、翁荣荣夫妇。

陈晓敏直接持有瑞玛精密 56.36% 的股份，翁荣荣直接持有公司 5.35% 的股份，陈晓敏、翁荣荣分别持有众全信投资 47.261%、8% 的出资额，众全信投资持有公司 5.12% 的股权，陈晓敏夫妇通过直接和间接合计持有公司 64.54% 股权。

众全信投资，全称为 " 苏州众全信投资合伙企业（有限合伙）"，该主体目前由 15 位合伙人持有，看起来像是一个由瑞玛精密实控人控制的员工持股平台。

Wind 数据显示，去年 9 月，众全信投资对瑞玛精密，按照彼时各自的收盘价计算，这三笔减持的价值，为 6843 万元。共有三笔减持，分别减持的股份数分别为 12.39 万股、129.91 万股、177.3 万股。

陈晓敏、翁荣荣共持有众全信投资 55.26% 股权，若此股权比例计算，其夫妇总计获得了 3781 万元的套现金额。

为了更好地激励员工，在员工股权激励计划中，陈晓敏并未将盈利类指标，作为业绩考核指标，仅以营收规模作为激励的标准。

瑞玛精密设定了的业绩目标为：2024 年营业收入不低于 16.29 亿元；2024 年、2025 年累计营业收入不低于 35.58 亿元；2024 年、2025 年、2026 年累计营业收入不低于 57.87 亿元。

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