2025 年 4 月以来，美国政府宣布新一轮大范围关税措施，全球市场迅速陷入紧张气氛，全球主要股市剧烈波动。美国的一意孤行可能引发自 20 世纪 30 年代大萧条以来最激烈的全球贸易战，加剧百年未有之大变局。

北京时间 4 月 3 日凌晨，特朗普政府公布 " 对等关税 " 措施：对全球征收 10% 的基准关税，4 月 5 日生效；对美国贸易逆差最高的 60 个国家征收额外关税。其中，中国商品面临 34% 的关税税率，并对欧盟、日本、韩国等 20 个经济体加征 17% — 49% 的差异化附加关税，将于 4 月 9 日生效。

美国此番大规模加征关税引起了全球经济体的高度警觉，各国纷纷宣布将采取反制措施。例如，中国随即宣布对美国进口农产品和高科技产品征收对等关税等一系列有力的反制措施，欧盟、日本和韩国表示将针对美国进口商品征收 15% 至 30% 的报复性关税。短短一周内，全球贸易摩擦迅速升级。

在此背景下，全球股市纷纷大幅下挫。美股道琼斯指数自关税消息发布以来迅速下跌约 10%，纳斯达克指数跌幅超过 12%。亚洲市场方面，4 月 7 日中国上证指数跌幅达到 7.34%，香港恒生指数下跌近 13.22%，日本日经 225 指数下挫 7.83%。欧洲市场也难逃冲击，德国 DAX 指数跌、法国 CAC40 指数、英国富时 100 指数的累计跌幅均超过 10%。全球经济的前景蒙上巨大的贸易战阴影。

图源：视觉中国

关于美国加征关税背后的原因，我们可以从美国国内和国际两个层面来解读。

从美国国内来看，本次关税政策的根源是美国社会的高度分化及不平等加剧。自 20 世纪 80 年代以来的经济全球化进程，让美国国内利益分化明显加剧。虽然跨国企业和资本阶层在全球贸易扩展中获得巨大收益，但大量传统产业工人、中低收入群体并未能从全球化红利中获益，反而面临就业岗位外流、实际收入下降的窘境。2024 年美国皮尤研究中心的调查数据显示，美国中产阶级的比例从 1980 年的 61% 下降至 2024 年的不到 50%，不满全球化的选民群体愈加庞大。这种社会分裂与民粹情绪不断叠加，推动了美国贸易保护主义政策的持续升级。

从国际环境来看，美国单极霸权逐步衰落的事实使其难以接受世界多极化发展趋势，试图借助贸易保护措施重塑以其为主导的全球经济秩序。近年来，中国、欧盟等经济体快速崛起，美国经济占全球 GDP 的比例由 2000 年的近 30% 逐渐降至 2024 年的约 23%。美国过去独占鳌头的产业优势、金融优势乃至技术优势日益面临其他国家的追赶和挑战。在这样的背景下，美国试图通过经济、贸易手段挽回其全球经济主导地位，希望通过提高关税壁垒来遏制竞争对手，用简单粗暴的单边主义手腕重建经济霸权优势。然而，这种做法明显与全球经济合作、开放的多边主义大势背道而驰。

此次全球贸易战加剧了国际经济秩序的不确定性，将进一步推动逆全球化趋势的发展。自二战后尤其是冷战结束以来，全球经济快速融合，国际贸易占全球 GDP 的比重从 20 世纪 80 年代的不到 40% 一路攀升至 2008 年全球金融危机前后的 60% 以上。然而，自 2018 年美国发起贸易摩擦以来，这一比重已逐渐降至 55% 左右。此次关税措施若持续发酵，全球贸易一体化进程或将大幅倒退，甚至可能退回至上世纪 80 年代初期的水平。在最糟糕的情形下，全球各国贸易壁垒重新高筑，区域合作陷入低谷，各自为政的封闭型经济圈再度兴起，进而导致全球供应链遭遇深度割裂、生产效率大幅下降、国际经贸秩序陷入混乱，严重威胁世界经济长期增长与金融稳定。

不过，当前的危机亦能成为重新审视全球贸易秩序的契机。事实上，过去几十年，现有的全球贸易规则（WTO 体系）已逐渐无法满足新兴经济体快速崛起、数字经济迅猛发展等现实需求。美国的极端政策做法虽然引起巨大冲击，但也倒逼全球主要经济体加速改革，共同推动贸易规则的适应性升级，促使美国及其他国家重新回到多边贸易体系的轨道。理想状态下，各方能够通过 " 边打边谈 " 的模式艰难修复国际贸易关系，重启类似 WTO 多边谈判的协商，制定更加包容、公正、高效的贸易规则，重塑新时代国际贸易规则。

从历史来看，美国发动的关税战引发的市场波动属于意外的 " 灰犀牛 " 事件——虽超出市场短期预期，但并非完全不可预见。过去数十年间，每一次贸易摩擦和经济冲突都带来了短暂的市场动荡，但也促使中国经济不断实现结构优化与韧性增强。当下的股市波动不会改变中国经济长期向好的基本面和资本市场稳健发展的趋势。更为重要的是 " 集中精力办好自己的事 "，中国经济正在从高速增长向高质量发展转型，科技创新与内需市场潜力正持续释放，" 投资中国 " 依旧意味着 " 投资明天 "，投资者应以长远、理性的眼光看待这场风波。