国金证券股份有限公司满在朋 , 倪赵义近期对徐工机械进行研究并发布了研究报告《拟 18-36 亿元回购股份，彰显业绩长期增长信心》，给予徐工机械买入评级。

徐工机械 ( 000425 )

事件简评

公司 2025 年 4 月 8 日发布回购股份公告， 拟通过集中竞价交易方式回购股份， 回购股份实施股权激励或员工持股计划。

经营分析

回购公告彰显公司长期业绩增长信心。 根据公告， 公司本次拟定回购资金总额不超过 36 亿元、不低于 18 亿元，回购价格不超过 13 元 / 股，回购股份用于用于实施股权激励或员工持股计划，增强投资者信心， 股份回购彰显了公司长期业绩增长信心。

国内挖机复苏超预期， 公司充分受益于内需更新周期上行。 25Q1 国内挖机销量保持高增，行业进入上行期。根据中国工程机械工业协会数据， 25Q1 国内挖机销量为 19517 台，同比 +28.5%，挖机内销已连续多个月保持正增长；我们看好未来国内挖机迎来上行周期，公司作为国内挖机行业头部厂商，有望充分受益国内挖机需求复苏。

作为行业龙头，公司多个领域均处于行业领先地位。 公司产品中汽车起重机、随车起重机、压路机等 16 类主机位居国内行业第一；公司起重机械、移动式起重机、水平定向钻持续保持全球第一，桩工机械、混凝土机械稳居全球第一阵营，道路机械、随车起重机、塔式起重机、高空作业平台保持全球第三，矿山露天挖运设备进位至全球第四，挖掘机位居全球第六、国内第二，装载机稳居全球第二、国内第一，新能源装载机全球第一。公司在多类工程机械产品中均处于头部地位，龙头地位稳固。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 903.17/1006.62/1154.58 亿元，归母净利润为 59.46/77.99/102.63 亿元， 对应 PE 为 16/12/9X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券高伟杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 61.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.03。

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