华鑫证券有限责任公司尤少炜近期对川仪股份进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：多维优势共振驱动，成长动能加速释放》，给予川仪股份买入评级。

川仪股份 ( 603100 )

投资要点

行业红利与国产替代共振，加速抢占成长高地

我国仪器仪表行业在政策支持与下游石化、电力等高景气产业需求等因素驱动下，2024 年市场规模已达 1.08 万亿元（同比 +4.3%），结构性机遇凸显。以工业自动控制系统装置为例，国产化进程持续提速：2022 年控制阀行业 TOP50 企业销售额达 374.84 亿元，其中国产品牌占比提升至 44.38%（对应销售额 166.37 亿元），进口替代斜率陡峭化。川仪股份作为国家重点布局的仪器仪表基地核心企业，凭借其在工业自动控制系统装置领域的深厚积累与技术实力，有望深度受益于行业扩容与国产替代的共振机遇。同时，下游石油化工、冶金等行业高端化、智能化升级需求加速释放，叠加国家 " 自主可控 " 战略驱动重大项目国产化率提升，公司作为国产中高端仪器仪表企业，市场份额扩张逻辑明确，业绩增长空间广阔。

技术深耕与资源协同并举，多维驱动竞争优势提升

公司是国内少数综合型自动化仪表及控制装置研发制造企业，产品谱系完备，配置规格齐全。2023 年公司新增 59 个自动化解决方案，涵盖常规市场及锂电、医药等新兴领域，新增多领域客户订单，持续实现突破。研发创新实力强劲，2024 年 H1 研发投入达到 2.64 亿元，同比增长 4.67%，研发费用率为 7.05%，技术壁垒持续加厚；报告期内参与国家、行业标准制定 4 项，新获授权专利 92 件（其中发明专利 32 件），软件著作权 37 件，累计拥有有效专利 1025 件（其中发明专利 342 件），软件著作权 305 件，创新成果显著。此外，" 数智川仪 " 建设工程依托智能生产线等项目建设，促进提产扩能升级，同时改进工艺技术等多种方式，提升生产效率，有效降低生产能耗。公司深化产业链资源整合，2025 年 1 月引入国机集团成为股东，有望从战略地位及业务协同方面带动公司进一步发展，为公司注入新的活力与资源，提升公司的综合实力与市场影响力。

海外拓展提速，全球化布局构筑第二增长曲线

川仪股份海外市场拓展成效显著，2023 年出口营收同比大增 73.72%，2024 年 H1 新签订单同比增速进一步攀升至 86%，全球化战略进入加速兑现期。公司通过深化与中国石化工程、中国天辰等大型公司合作，实现 " 借船入海 "，强化项目型出海能力，并聚焦东南亚、南亚、中东及非洲等新兴市场，加速区域性合作伙伴及渠道商开发与海外目标市场产品认证，同步完善本地化技术及人力资源配置，夯实海外业务根基。公司以国际化的视野谋划国际化的市场布局，同时组建专业团队直接负责海外市场开拓，凭借产品优势及定制化解决方案，有望持续抢占海外中高端市场份额。海外业务高增不仅优化收入结构，更驱动规模效应释放，进一步巩固全球竞争力，打开长期成长空间。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 79.24、88.22、100.92 亿元，EPS 分别为 1.57、1.77、2.07 元，当前股价对应 PE 分别为 14.0、12.3、10.6 倍。公司作为工业自动控制系统装置及工程成套领域核心企业，深度布局智能仪表、自动化解决方案及新兴行业定制化服务，凭借技术研发高投入、产能智能化升级及海外市场加速拓展，持续受益于国产替代深化与全球化需求释放。公司 " 技术突破 + 产能释放 + 海外扩张 " 三力共振，业绩增长确定性强化。业绩有望持续增长，首次覆盖，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济复苏不及预期；市场竞争风险；智能仪器仪表国产化进程不及预期；产能建设不及预期；原材料供应及价格波动风险；投资收益波动；海外业务拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.22。

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