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日前，物流交易平台独角兽货拉拉所在的拉拉科技控股有限公司 -W（下称 " 货拉拉 "）开始第五次谋求港交所上市。高盛、美银美林和摩根大通担任联席保荐人。

IPO 日报注意到，货拉拉 2024 年营收达 15.93 亿美元，同比增长 19.39%，连续两年实现盈利，促成的已完成订单和交易额也增长迅猛。

此外，货拉拉历经 11 轮融资，汇集红杉中国、高瓴资本、顺为资本等知名资本机构股东，估值达 650 亿元。

来源：官网

四年六闯 IPO

据悉，货拉拉成立于 2013 年的中国香港地区，于 2014 年进入中国内地及东南亚市场，公司致力于解决同城及跨城货运交易中的主要物流需求，同时为商户及货车司机提供多元化物流服务及增值服务。

成立 11 年以来，货拉拉共进行了 11 轮融资，总融资金额达 26.62 亿美元，包括红杉资本、高瓴资本、腾讯等知名机构均为货拉拉的股东。

股权方面，货拉拉创始人周胜馥通过直接及家族信托间接持有已发行股份的 25.05%，高瓴资本持股 9.67%，概念资本持股 8.43%，顺为资本持股 6.91%，红杉资本持股 4.48%，腾讯持有 2.63% 的股份，美团持有 0.5% 的股份。

最新招股书显示，货拉拉是 2024 年全球闭环货运交易总值（GTV）最大的物流交易平台，市场份额为 53.9%，在中国内地的市场份额为 63.1%。

2024 年，货拉拉实现营收达 15.93 亿美元，同比增长 19.39%，连续两年实现盈利。同期，货拉拉平台促成的已完成订单超过 7.79 亿，全球货运 GTV 为 102.74 亿美元，平均月活商户约 1670 万，平均月活司机约 170 万，覆盖全球 11 个市场超过 400 个城市，包括中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚等。

作为知名的物流交易平台独角兽，货拉拉不是第一次谋求上市。

早在 2021 年 6 月，货拉拉就向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份秘密的注册声明初稿，拟赴美上市，但并无后续进展。

同月，2021 年 6 月 22 日，同城货运的竞争对手满帮集团就在纽交所上市，发行价 19 美元，筹资 15.675 亿美元，发行市值达到 206 亿美元（彼时约合人民币 1300 亿元）。

次年，2022 年 6 月 24 日，快狗打车正式在港上市，发行价为 21.5 港元，募资约 6.71 亿港元，发行市值 133 亿港元，成为 " 同城货运第一股 "。

到了 2023 年 3 月 29 日，货拉拉第一次向港交所递交了上市申请，但并未成功上市，此后在 2023 年 9 月 28 日、2024 年 4 月 2 日、2024 年 10 月 2 日，共四次向港交所递交上市申请。

至 4 月 8 日，满帮集团市值已经从 206 亿美元跌至 110 亿美元（约合人民币 807.19 亿元），快狗打车市值从 133 亿港元降至 2.26 亿港元，而货拉拉则再次走到了港交所上市的起跑线上。

满帮集团 2024 年收入总额达到 112.39 亿元，同比增长 33.22%；归母净利润为 30.7 亿元，同比增长 38.73%。

快狗打车 2024 年实现总收入 6.6 亿元，较 2023 年的 7.53 亿元减少 12.3%；归属母公司净亏损 1.93 亿元，亏损同比减少 82.45%；年内经调整亏损净额为 8611.6 万元，同比收窄 49.4%。

胡润对它估值下降 250 亿

最新招股书显示，货拉拉近三年的业绩保持快速增长态势。2022 年、2023 年和 2024 年（下称 " 报告期 "），货拉拉的营收分别为 10.36 亿美元、13.34 亿美元和 15.93 亿美元（约合人民币 116.9 亿元），2024 年同比增长 19.39%；同期净利润分别为 -4909.1 万美元、9.73 亿美元和 4.34 亿美元（约合人民币 31.85 亿元），实现连续两年盈利。

按非国际财务报告准则计量，货拉拉报告期内的经调整净利润分别为 -1210 万美元、3.91 亿美元和 5.01 亿美元。

相比之下，货拉拉 2024 年的营收和净利润均略超过满帮集团。

2024 年，胡润研究院发布的《2024 全球独角兽榜》显示，货拉拉排名第 64 位，估值 650 亿元，比满帮集团目前市值低 150 亿元左右。同样是它的估值，货拉拉 2024 年的估值比 2022 年（870 亿元）、2023 年（900 亿元）的估值下降明显，短短一年下降 250 亿元。

为货拉拉贡献最大的业务是货运平台服务。2024 年，这项业务在全球实现营收 9.52 亿美元，同比增长超过 8%。同期，货拉拉多元化物流服务（包括综合企业服务、零担服务和搬家服务）增长比货运平台服务更为迅速。

具体来看，货拉拉的收入来源于境内和境外，其中，境内收入占比在 90% 以上。

在中国境内，货拉拉的业务分为货运平台服务（包括佣金、会员费和其他）、多元化物流服务和增值服务三个部分。2024 年，货运平台服务收入为 8.23 亿美元，占比达到 51.7%，其中佣金占比最高，为 30.7%，会员费占比第二多，为 20.7%，其他占比 0.3%；多元化物流服务带来营收 5.27 亿美元，占比 33.1%；增值服务营收占比为 5.9%。

需要指出的是，作为一个物流交易平台，货拉拉是研发投入力度最大的物流平台之一。根据招股书，2022 年 -2024 年，货拉拉的研发费用分别为 1.97 亿美元、1.75 亿美元与 1.79 亿美元，近年保持较高投入。

抽佣下调

而在货拉拉业绩连续增长背后，货拉拉备受关注的抽佣问题目前是什么情况？

招股书显示，货拉拉和司机之间主要基于会员资格和佣金抽取，即司机在平台注册会员资格，货拉拉抽取佣金，而司机会员等级越高，则佣金越低。

而随着货拉拉一次次谋求港交所上市，在监管部门的监督管理之下，货拉拉的抽佣比例出现了一定的下降。

2022 年底，货拉拉非会员司机的佣金率为 18%，一级、二级、三级会员的月费分别为 189 元、489 元和 739 元，对应佣金率分别为 14%、11% 和 8%。

2023 年底，货拉拉非会员佣金率为 18%，一级、二级、三级会员的月费分别为 239 元、539 元和 789 元，对应佣金率仍是 14%、11% 和 8%。

公开数据显示，2021 年至 2023 年期间，交通运输部等监管部门对货拉拉多次进行约谈，涉及货拉拉运营规则不公平、生产经营不规范、主体责任不落实等方面。

最新招股书披露，货拉拉非会员佣金率已调降至 15%，一级、二级、三级会员的会员月费分别调降至 209 元、499 元和 709 元，对应佣金率为 11%、8% 和 5%。

此外，货拉拉于 2025 年 3 月 13 日发布《货拉拉关于推动算法公开透明、向上向善机制的公告》，在业内首次向社会公开算法机制，按照 " 司机自主、就近优先 " 模式分配订单，承诺 " 不做任何数据杀熟算法，保障平台价格公平。"