国元证券股份有限公司耿军军 , 王朗近期对中控技术进行研究并发布了研究报告《2024 年年度报告点评：业绩实现稳健增长，加大 AI 技术研发投入》，给予中控技术买入评级。

中控技术 ( 688777 )

事件：

公司于 2025 年 3 月 31 日收盘后发布《2024 年年度报告》。

点评：

收入与利润实现稳健增长，经营性净现金流大幅改善

2024 年，公司实现营业收入 91.39 亿元，同比增长 6.02%；实现归母净利润 11.17 亿元，同比增长 1.38%；实现扣非归母净利润 10.38 亿元，同比增长 9.51%；经营活动产生的现金流量净额为 4.34 亿元，同比增长 126.69%。2024 年，GDR 资金汇兑收益金额为 2517.49 万元（扣除所得税，下同），去年同期 GDR 资金汇兑收益金额为 10558.88 万元，剔除 GDR 资金汇兑损益影响后，归母净利润为 10.92 亿元，同比增长 9.60%；剔除 GDR 资金汇兑损益影响后，扣非归母净利润为 10.12 亿元，同比增长 20.26%。

继续加大研发投入力度，TPT 大模型已取得突破性应用

2024 年，公司继续加大研发投入力度，研发费用为 9.78 亿元，同比增长 7.73%，占营业收入的比例为 10.70%。公司隆重推出了全球首款 UCS 通用控制系统和 TPT 时序工业大模型两款划时代的创新产品。公司基于生产过程自动化 PA ( Process Automated ) 场景，自主研发生成式 AI 算法框架，通过汇集不同行业、不同工厂、不同装置的海量生产运行、工艺、设备及质量数据等融合预训练，学习并形成工业装置运行的通用规律，通过少量微调或零微调，在不同装置和工况间复用，进行各种工厂的运行评价、健康评估、瓶颈分析、操作优化、乃至工厂 Redesign 等工作。目前 TPT 已在氯碱、热电、石化等十余个工厂及装置取得了突破性应用。

加速开拓国际市场，海外业务收入同比增长 118.27%

2024 年，公司国际化战略不断推进和深化，海外业务进入了新的发展阶段。公司海外业务收入 7.49 亿元，同比增长 118.27%，占公司主营业收入约 8.25%。目前，公司海外团队近 300 人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦、加拿大、日本等国家设立子公司 21 家，中控国际运营公司在新加坡正式开业。2024 年，公司新签海外合同 13.55 亿元，同比增长 35% 以上。公司与沙特阿美、印尼国家石油 Pertamina、马来西亚国家石油 Petronas、泰国石油 PTT、瑞士 Holcim、日本三菱化学等国际顶尖客户在控制系统、工业软件、机器人、工控网络安全等领域的实现深度合作。

盈利预测与投资建议

公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求，经过多年发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间广阔。预测公司 2025-2027 年的营业收入为 102.65、115.02、128.43 亿元，归母净利润为 12.45、14.32、16.77 亿元，EPS 为 1.57、1.81、2.12 元 / 股，对应的 PE 为 30.04、26.10、22.29 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

技术升级和产品更新迭代的风险；研发进展不及预期的风险；知识产权受到侵害和泄密的风险；核心人才流失的风险；市场竞争加剧的风险；海外市场经营风险；汇率风险；宏观环境的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.35。

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