受生猪价格明显回暖影响，多家猪企 2024 年业绩均实现同比大增，而京基智农 ( 000048.SZ ) 业绩却呈现显著下滑走势。其近日发布的业绩报告显示，2024 年公司营收和净利润双双同比暴降超五成。

证券之星注意到，京基智农 2024 年业绩骤降主要受房地产业务 " 断崖式崩塌 " 影响。生猪养殖业务业绩虽同比大增，却难抵消房地产业务带来的冲击。尽管转型初见成效，但京基智农的生猪养殖产能扩张计划却推进缓慢，这也让公司未来业绩增长具有了较多不确定性。

房地产业务 " 断崖式崩塌 "

京基智农业绩报告显示，2024 年实现营收 59.6 亿元，同比下降 52%，实现归母净利润 7.14 亿元，同比下降 59.13%，实现扣非净利润 7.86 亿元，同比下降 54.58%。营收同比降幅，创下历年最高记录。

对于 2024 年业绩变动，京基智农在早前的业绩预告中表示，业绩下滑主要由于房地产项目销售交付数量较上年同期大幅减少所致，而报告期内生猪养殖业务盈利能力显著提升。

证券之星注意到，京基智农的业务跨度较大，主营业务涵盖生猪养殖、房地产开发、饲料生产等。2023 年，房地产开发业务贡献收入在公司营收中占比高达近七成，业务主营利润在公司主营利润中占比超 98%。

不过近几年，战略定位于现代化生猪养殖的京基智农正在推进转型，公司房地产业务仅剩存量商品房销售任务。2024 年因无新项目集中交付，房地产结转销售收入及利润较 2023 年同期大幅下降。而生猪养殖业务尚无法抵消房地产板块业绩的下滑冲击，导致公司业绩出现断崖式下跌。

具体来看，2024 年京基智农房地产业务实现收入 12.34 亿元，同比骤降 85.63%，板块收入在公司营收中占比从近七成降至 20.7%。业务毛利率则同比下降 5.33%，这导致板块实现净利润仅约 2.4 亿元，较上年同期下降约 90%。

2024 年受益于生猪市场价格回升及养殖成本下降，京基智农的生猪养殖业务业绩实现较大增长，其中营收达到 39.01 亿元，同比增长 38.69%%，在公司营收中占比从 22.65% 跃升至 65.45%。毛利率则从 -1.97% 增至 23.697%。业务主营利润也从 2023 年的亏损 5534 万元提升至盈利 9.242 亿元。

证券之星注意到，即便生猪养殖业务业绩同比大增，但受房地产业务拖累，2024 年京基智农综合毛利率仍从 2023 年的 38.72% 降至 28.04%。

生猪养殖产能扩张融资项目尚未落地

证券之星注意到，随着转型初见成效，针对生猪养殖的扩产能计划也被京基智农提上日程。2024 年 11 月其披露了一份融资总额高达 19.3 亿元的定增计划，但推进却较为缓慢。

2024 年 11 月 14 日，京基智农发布公告称，为提前布局产能，平滑猪周期价格波动风险，同时提升公司规模效益和行业竞争力，拟向不超过 35 名特定投资者发行股票，募集资金不超过 19.3 亿元。预计 5.78 亿元将用来补充流动资金，7.55 亿元将投向云浮生猪养殖一体化项目 ( 总投资 9 亿元 ) ，5.97 亿元将投向贺州生猪种苗繁育基地项目 ( 总投资 7 亿元 ) 。

其中，云浮项目建设周期 12 个月，三年达产后预计年产生猪 30 万头，年贡献净利润 1.57 亿元。贺州项目建设周期 18 个月，三年达产后可年产生猪 61.5 万头，年贡献净利润约 2.59 亿元。

不过次日，京基智农又发布了一份修正方案。其中，云浮项目年贡献净利润被下调至 1.37 亿元。贺州项目年产生猪被提升至 68 万头，但年贡献净利润却下调至 8913 万元。

修正后的方案与第一份方案相比，两个项目生猪合计年产能增长了 6.5 万头，但年贡献净利润却从 4.16 亿元下降至 2.26 亿元。由于两份方案对盈利预期差距显著，引发外界质疑。

对此京基智农表示，修正后的预测数据剔除了 2020 年和 2023 年的生猪及仔猪价格参数，而修正前的预测仅剔除了 2020 年的生猪及仔猪价格。然而其定增预案显示，2020 年猪价畸高，2023 年猪价畸低。若第二份方案剔除了 2023 年的生猪及仔猪价格参数，盈利预测数据应该增长而不是下降。市场因此认为，京基智农对项目未来前景信心略有不足。

此外，相关定增方案于 2024 年 11 月底已获公司第四次临时股东大会表决通过，但后续进展缓慢。今年 2 月份有投资者就此咨询，京基智农回复称，公司尚未向深交所提交申报材料。而此后公司也未再披露此事进展情况。

而证券之星注意到，在京基智农披露定增计划的同时，国内多家头部猪企却在终止产能扩张项目。如牧原股份宣布终止了包括右江 18 万头生猪养殖建设项目在内的 7 个养猪项目，将剩余募集资金永久补充流动资金。温氏股份宣布终止咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区等 2 个项目建设。唐人神宣布拟终止 " 融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目 "，并将剩余募集资金永久补充流动资金。 ( 本文首发证券之星，作者 | 刘浩浩 )