4 月 8 日上午，以太坊创办人 Vitalik 时隔一年后再次来到香港，并出席 Web3 学者峰会。V 神的演讲吸引力十足，台下座无虚席，演讲过程中掌声不断。

就在 V 神现身香港的同时，以太坊的市场行情却不容乐观。行情资料显示，以太坊最新报价为 1450 美元，距离曾经的高点 4000 美元已经下跌超 60%。在 4 月 7 日，以太坊更是跌破 1500 美元关口，单日下跌幅度超过 15% ，这一价格走势让不少投资者忧心忡忡。

面对以太坊当前的行情，作为以太坊社群的灵魂人物，V 神却并不关注价格。他的目光依旧聚焦在以太坊的技术发展之上。在此次演讲中，V 神再次阐述了以太坊的长期目标：

•  实现 L2 与 L1 之间 12 秒级原生非同步通讯：这一目标的达成，将极大提升以太坊网络的数据传输效率，让不同层级之间的交互更加流畅，为后续的应用拓展打下坚实基础。

•  使用者操作模式与成本优化：使用者仍能够通过意图模式进行多种操作，比如获取低于 12 秒的延迟或更优成本。同时，流动性成本将大幅降低，这将吸引更多的开发者和用户进入以太坊生态。

•  强化 L2 与 L1 耦合性：大幅强化 L2 与 L1 的耦合性，推动更多应用在 L2 与 L1 同时部署元件。这有助于提升以太坊生态系统的整体性和协同性，让不同的应用场景能够更好地融合。

Vitalik Buterin 还指出，要加速 L2 确认时间和构架一个更整合统一的以太坊系统，需要完成以下几步关键工作：ZK+TEE+OP「三选二」设计、L1 非同步负载、证明聚合、降低证明延迟。

与以往以太坊在市场中大杀四方的态势不同，在这一轮市场周期里，不同机构对于以太坊的前景产生了截然不同的观点，多空分歧巨大。

• 唱空观点：

渣打银行：在 2025 年 3 月发布的报告中，渣打银行将以太坊目标价从 8500 美元大幅下调至 2500 美元，降幅高达 70%。报告中明确指出全球监管政策收紧、Layer2 生态发展遇阻及机构投资者大规模撤资是三大核心风险。特别预警美国 SEC 可能将 ETH 定性为证券这一监管 " 核弹 "。从数据来看，以太坊前 100 个地址持有 39% 的 ETH，去中心化程度远低于比特币（14%），并且还面临着 Solana、Cardano 等公链的替代风险。

摩根士丹利：摩根士丹利则预测 ETH/BTC 汇率将在 2027 年跌至 0.015，创下自 2017 年以来的新低。他们认为以太坊在智能合约市场面临着激烈竞争，可能会失去智能合约的优势，被成本更低、速度更快的区块链取代。

• 唱多观点：

Grayscale：在 2025 年第一季度加密资产名单中，Grayscale 仍将 ETH 列为核心资产，坚信其技术基础和生态系统具有不可替代的地位。

Galaxy Digital：Galaxy Digital 强调，质押经济（年化 4% 收益）和 Layer 2 整合（70% 链上活动已迁移至 L2）将不断增强 ETH 的长期价值，并预测 2025 年 ETH 价格可能突破 5500 美元。此外，代币化资产（如 70% 的美国国债在以太坊上发行）和 AI 代理（如 Base 链上的 Virtual Protocol）等新场景的出现，可能成为以太坊未来增长的新引擎。

V 神提出的「ZK+TEE+OP 三选二」技术路线图，旨在通过零知识证明、可信执行环境和乐观汇总的组合，实现 L2 与 L1 的深度耦合。如果能在 2025 年顺利完成非同步负载、证明聚合等关键升级，以太坊有望重新获得效能优势，在市场竞争中脱颖而出。

Galaxy Digital 还预测，Pectra 升级计划将于 2025 年 4 - 5 月启用，通过优化权益证明机制和扩展套件资料可用性，提升整个网络的效率。此外，以太坊与传统金融机构的合作（如渣打银行在以太坊上发行代币化债券）以及 AI 代理技术的落地应用，都可能为以太坊注入全新的发展动能。

当前市场对于以太坊的分歧，本质上是对其技术迭代速度与生态整合能力的信任博弈。在 V 神 " 不看价格 " 的技术主义路线引领下，以太坊能否在 2025 年实现从 " 拥堵链 " 到 " 模组化网路 " 的华丽蜕变，这将成为决定其能否在 Web3 时代继续保持领导地位的关键。对于机构投资者而言，需要密切关注以太坊的技术升级进度、监管政策的变化以及新兴公链的竞争动态，在这个风险与机遇并存的市场中，精准寻找平衡点，做出明智的投资决策。

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编 | Black   审 | 林蛋壳

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