最近几日，在美股受关税影响风雨飘摇时，煤炭股逆势大涨，成为少有的避风港！

其中，BTU 最近三个交易日大涨 17%、CNR 大涨 9.9%、ARLP 涨 6 %： $Peabody ( BTU ) $ $Core Natural Resources, Inc. ( CNR ) $ $Alliance Resource Partners ( ARLP ) $

煤炭股逆势大涨的背后有何逻辑支撑？未来是否值得关注 ?  

消息面上，美国总统特朗普 8 日签署多项行政命令，旨在扩大煤炭开采和燃煤发电，意图把美国长期处于衰退的煤炭业 " 扶起来 "。

根据最新命令，美方将采取多项措施，包括挽救即将废置的燃煤电厂、降低联邦土地煤炭开采的特许权使用费。

特朗普为什么要拯救濒死的煤炭行业？

特朗普在演讲中表示，民主党的 " 绿色新骗局 " 扼杀了新的就业机会，导致美国物价飞涨。" 我们要彻底终结乔 · 拜登对美丽清洁煤炭的战争。"

除了 " 错杀 " 外，特朗普当天在白宫说，煤炭 " 是最好的，毫无疑问，在电力，真正的电力方面是最好的 "。与此同时，" 我们需要发展人工智能以及所有这些即将上线的新技术。" 特朗普说，" 我们需要比现在多一倍的电力。"

虽然特朗普拯救煤炭的决心很大，但业内人士普遍不看好，国际石油变革组织美国项目经理科林 · 里斯说：" 煤炭在美国不可能回到曾经的巅峰。这不是我们生活的世界。"

环境与气候组织认为，特朗普想重振煤炭业是愚蠢的行为。美国全国资源保护委员会电力总经理姬特 · 肯尼迪说，美国的煤电厂 " 既老旧又肮脏，既缺乏竞争力又不可靠 "，" 特朗普政府还停留在过去 "。

美国环境保护署说，煤电厂使用寿命通常为 50 年左右，美国一半煤电厂已达到 " 报废年限 "。

由此来看，只有 4 年任期的特朗普，恐怕很难扭转煤炭衰落的趋势。

从煤炭股的财务数据来看，它们辉煌的时代早已结束，比如 ARLP，其股价自 2014 年达峰之后，始终未能再创新高：

从产量上看，ARLP2015 年达到 4120 万短吨（美制质量单位，1 百万短吨 ≈ 90.7 万公吨），自此之后，产量不断下滑，去年只有 3220 万短吨：

但疫情期间，受物流不畅影响，煤炭价格一度飙升，纽卡斯尔煤炭期货每吨价格从 56 美元涨到 400 美元：

价格飙升下，ARLP 的营收和净利润创出历史新高：

但是，疫情过后，供应链恢复正常，煤炭价格逐步走低，如今只有 96.5 美元 / 吨！

ARLP 的收入几乎全部来自煤炭开采：

一般而言，产量提升较为困难，ARLP 的股价变动主要受煤炭价格走势影响，如公司预计 2025 年的产量在 3225-3425 万短吨之间，较 2024 年 3220 万吨略有增长，最大幅度约 6.4%：

而此轮煤炭价格走低，主要是需求减弱和供应增加。

主要生产国中国计划在 2025 年将产量提高 1.5% 至 48.2 亿吨，此前在 2024 年创下历史新高。印尼去年也创下了 8.36 亿吨的纪录，超出目标 18%，而对替代能源的投资正在限制未来的煤炭需求。

在需求方面，全球煤炭进口在 2025 年第一季度降至三年来的最低季度水平，中国、印度、日本和韩国因清洁能源产量上升而减少了超过 10% 的采购量。中国的进口量减少了 1800 万吨，而印度、韩国和日本也出现了显著下降。然而，土耳其、越南和孟加拉国等较小经济体增加了煤炭进口。

加上特朗普的关税大战，全球经济有衰退风险，煤炭价格前景不明朗，即使特朗普的政策能够带来产量增加，也未必能抵消价格下降带来的影响。

而从估值上看，ARLP 的市盈率在 9 倍，处于 10 年来较高位置：

煤炭股长期前景令人担忧！