敢相信吗，中国椰子水市场老大 IF，去年营业收入、净利润约为 11.57 亿元、2.45 亿元，整个公司员工居然只有 46 人。

代工厂向椰农采购椰子水，包装后通过第三方分销商销售，这种绝对轻资产的模式，造就了 IFBH 公司的业绩神话。

但是，椰子水市场规模有限且干扰因素颇多，为了实现更高维度的成长，IF 正试图从一家椰子水品牌运营商，转型升级为一家多品牌、全品类的饮料公司，咖啡、无糖茶、植物蛋白食品，均有涉足。

走出舒适圈后，IFBH 公司的轻资产模式，能够继续下去吗？

轻资产

最近几年，饮料市场的品类崛起层出不穷，无糖茶、电解质水、椰子水先后爆火，成为推动市场增长的重要力量。

椰子水，成为其中增长最快的细分领域。大中华区椰子水市场规模，2019 年 -2024 年复合年均增长率超过 60%，从 1 亿美元跃升至 10 亿美元；行业预计，接下来的 2024 年 -2029 年，将继续保持接近 20% 的年均复合增长率。

在这一轮椰子行情中，来自泰国的 IF 品牌，成为最大的受益者之一。

绝大部分中国消费者，对这个品牌了解不多。但它就是这样水灵灵地出现在了各大渠道的货架上，成为大家品尝椰子风情的重要选择。

尽管，这个品牌 2017 年才进入中国市场，但是，随着最近几年的高速增长，IF 从 2020 年开始稳坐中国椰子水第一品牌的宝座，2024 年市场占有率为 34%，超越第二大竞争对手七倍以上。

同时，它也是香港椰子水第一品牌，从 2016 年以来连续 9 年蝉联榜首，市场占有率 60%。

依靠在中国市场的成功，IF 成为 2024 年全球椰子水饮料市场第二大公司。

在椰子水这个大单品的带动下，IF 品牌的母公司 IFBH Pte. Ltd.（简称 IFBH）4 月 9 日晚间披露 IPO 招股书，冲击港股主板上市。

2023 年 -2024 年，公司收入 8744.2 万美元、1.58 亿美元，净利润 1675.4 万美元、3331.6 万美元。去年 IFBH 收入、净利润约合人民币 11.57 亿元、2.45 亿元（按 2025 年 4 月 10 日汇率匡算），分别同比增长 80.3% 和 98.9%。

如此之高的业务增速和盈利能力，放在全球饮料行业，绝对独树一帜。根本原因还是在于，IFBH 的轻资产模式。

IFBH 的代工厂，向椰农及采集商采购椰子水；包装后，通过第三方物流供应商运输；并通过第三方分销商负责销售与配送。公司真正掌握在自己手里的，只有品牌。

于是，这家年销售额超过 10 亿元快消品小巨头，2024 年底只有 46 名员工。注册地新加坡 3 名员工；业务所在地泰国 43 人，销售、研发、仓配、行政财务人事员工数量分别为 20 人、5 人、6 人、12 人。

一家 46 名员工的公司，2024 年实现营业收入 11.57 亿元、净利润 2.45 亿元，这人效，放到全球快消品市场，恐怕也绝无仅有。

难破圈

泰国 80 后 Pongsak，2003 年取得美国威斯康星大学白水分校工商管理学士学位后，在食品及饮料分销行业工作数年，2011 年创立饮料工厂 General Beverage。

不想做品牌的工厂主，绝对不是好生意人。2013 年，Pongsak 推出 IF 品牌，早期由 General Beverage 公司运营，后来独立出来，工厂与品牌分立。

Pongsak，同为 General Beverage 和 IFBH 公司的实际控制人。General Beverage 公司，不仅是 IFBH 的重要股东；也是 IF 品牌的重要代工厂，最近两年一直名列前五大供应商名单；同时，General Beverage 还代理销售 IF 椰子水在泰国的销售业务。

正因为有关联公司 General Beverage 的产业支撑，IFBH 公司才能够通过轻资产模式，稳定发展。

然而，在饮料市场，椰子水是一个更倾向于农业而不是轻工业的细分品类，这就意味着它的规模很难发展到瓶装水、可乐、无糖茶这样的量级；而且，受自然环境、农业周期甚至贸易环境的影响较大。

随着椰子水的爆火，行业乱象频发。此前有媒体测评称，市面上大量椰子水产品为添加剂勾兑糖水，造假概率大。这些，也会在一定程度上制约椰子水行业的发展。

更为关键的是，在这个规模并不算大的细分市场，竞争却异常激烈。外资的三麟，本土快消巨头椰树、佳果源、欢乐家等，零售商盒马鲜生等，都在加码椰子水。

如果说，从 General Beverage 到 IF 品牌，是 IFBH 公司的从 0 到 1；布局中国市场，实现规模和业绩的惊人增长，是从 1 到 10；那么，仅靠 IF 椰子水，这家公司很难实现从 10 到 100 的进阶。

于是，IFBH 公司依托于 IF 椰子水的成功，2022 年前后推出运动功能饮品品牌 Innococo；通过这两大品牌，陆续推出气泡椰子水、椰子咖啡、椰青红茶等创新品类；并开始从泰国、中国等市场，向澳洲、美洲、东南亚市场进发。

这家公司，正在试图从一个区域型的椰子水品牌运营商，转型升级为多品牌、全品类的全球饮料公司。

但是，一旦走出舒适区，IFBH 最核心的轻资产模式，便会遭遇严重挑战。

IFBH 与 General Beverage 的关联关系，让 IF 在椰子水领域高枕无忧。一旦业务线拓展至咖啡、无糖茶等领域，新的供应商、新的渠道，都会让公司的业务稳定性产生影响。届时，40 多个人掌管 10 亿级公司的轻资产深化，可能也不再合适了。