中邮证券有限责任公司吴文吉 , 万玮近期对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《拟收购贝特电子，业务充分互补》，给予扬杰科技买入评级。

扬杰科技 ( 300373 )

事件

公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 60.33 亿元，同比增长 11.53%；实现归母净利润 10.02 亿元，同比增长 8.50%；实现扣非净利润 9.53 亿元，同比增长 35.43%。

投资要点

营收稳健增长，盈利能力提升显著。得益于多个下游应用领域景气度回升、新客户顺利拓展及部分新产品线的持续上量，为公司提供了新的增长机遇。2024 年实现营业收入 60.33 亿元，同比增长 11.53% 实现归母净利润 10.02 亿元，同比增长 8.50%，毛利率 33.08%，同比增长 2.82pct，主要系新产品扩展及增效降本措施收益成效明显。单季度来看，2024 年 Q4 公司实现营业收入 16.10 亿元，同比增长 17.57% 环比增长 3.30%；实现归母净利润 3.33 亿元，同比增长 8.93%，环比增长 36.47%，毛利率 38.75%，同比增长 10.29pct，环比增长 5.16pct 汽车电子业务进一步突破，增长动能强劲。低压功率芯片的国产化替代已成为国内汽车制造业降本增效的必然选择，2024 年公司汽车电子业务在客户端及应用场景均取得进一步突破，营业收入较去年同期上升超 60%，其中 N40V 车规诸多产品 ( 0.4-10mohm ) 已经通过终端汽车电子客户测试，已经进入批量量产阶段，PDFN5060 产品最小 RDSON 已达到 0.4mohm; 进一步向大功率车载电机类应用做型号扩展，特别针对车载 DC-DC、无线充电、车灯、负载开关等应用，N60V/N100V/N150V 持续完善系列化型号扩充，逐步通过个别大客户测试并进入批量阶段，P40V/P60V/P80V 已经完成了车规级芯片开发，主要针对电池防反负载开关等应用，多款产品可靠性已经通过车规级验证，逐步推向市场。

拟收购贝特电子，充分发挥协同作用。从技术基础来看，功率器件与保护器件同属电能处理管理领域，公司在功率器件领域积累的电信号转换与调控能力，为拓展保护器件业务提供了技术迁移基础；从市场应用端看，公司与贝特电子下游客户市场重合度高，保护元器件核心增长点在风光储等新能源板块，目标客户群体在应用场景和技术需求层面存在显著重叠，为交叉销售与市场渗透创造空间；从产品角度，公司的过压保护器件等半导体保护器件具有高附加值、高成长及高市占率的特性，市场空间广阔。

投资建议：

我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 70.5/82.2/94.7 亿元，归母净利润分别为 12.1/14.5/17.0 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期；国际政治经济环境风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.87%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 55.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。