华安证券股份有限公司张志邦 , 郑洋近期对平高电气进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，特高压持续推进公司受益》，给予平高电气买入评级。

平高电气 ( 600312 )

主要观点：

业绩

公司发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告。2024 年实现营收 124.02 亿元，同比增长 11.96%，实现归母净利润 10.23 亿元，同比增长 25.43%，扣非归母净利润 9.93 亿元，同比增长 22.99%。2025Q1 实现营收 25.10 亿元，同比增长 22.82%，实现归母净利润 3.58 亿元，同比增长 55.94%，扣非归母净利润 3.56 亿元，同比增长 56.23%。

高压板块营收占比提升，公司整体毛利率持续改善

2024 年营收方面，分板块看，高压板块、配网板块、国际板块、运维检修及其他板块营收分别达到 76.98/32.42/2.04/11.63 亿元，同比分别 +25.06%/+11.43%/-71.79%/-0.89%，毛利率分别达到 25.53%/16.03%/-30.43%/25.16%，毛利率较上年变化分别为 +2.66/+0.21/-39.58/-4.61pct。2024 年整体毛利率达到 22.07%，同比提升 1.24pct，主要由于高压板块占比提升，毛利率提升。报告期内确认甘孜等 14 间隔 1000kV GIS，庆阳换流站等 97 间隔 750kV GIS（2023 年确认 7 间隔 1000kV GIS，50 间隔 750kV GIS）。2025 年国网第一批输变电设备平高电气合计中标金额 11.69 亿元，占比 26.6%。特高压第一次设备招标平高电气共中标 4 个间隔，为烟威 1000kV 特高压交流输变电工程中的昌乐（潍坊）1000kV 变电站扩建项目和高乡（临沂）1000kV 变电站扩建项目，未来有望支撑公司业绩增长。

投资建议

考虑到特高压及主网建设加速，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长。我们预计 25/26/27 年归母净利润分别为 13.95/16.22/18.48 亿元（前值为 14.14/17.05/- 亿元），对应 PE 分别 17/15/13 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.81%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.23。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。