太平洋证券股份有限公司王亮 , 王海涛近期对湖北宜化进行研究并发布了研究报告《年报业绩同比增长，关注资产整合进展》，给予湖北宜化买入评级。

湖北宜化 ( 000422 )

事件：公司近期发布 2024 年年报，期内实现营业收入 169.64 亿元，同比下降 0.48%；归属于上市公司股东的净利润 6.53 亿元，同比增长 44.32%；基本每股收益 0.6108 元，同比增长 30.29%。拟 10 派 2 元（含税），预计派现金额合计为 2.17 亿元，占净利润的 33.18%

2024 年报业绩同比增长，Q4 资产减值影响单季利润。据年报，公司现有尿素产能为 156 万吨 / 年，磷酸二铵产能为 126 万吨 / 年，聚氯乙烯产能 84 万吨 / 年，生产能力稳居行业前列。2024 年公司尿素 / 磷酸二铵 /PVC/ 其他氯碱产品分别实现营收 27.7/48.8/41.3/15.3 亿元，毛利率分别为 19.98%/19.90%/-8.79%/40.11%，公司整体毛利率 / 净利率分别为 13.74%/5.27%，同比分别 +1.08%/+0.55%。2024Q4 营收 34.43 亿元，归母净利润亏损 1.06 亿元，主要是四季度资产减值损失 1.44 亿元，同 / 环比分别增加 0.68/1.47 亿元；投资收益同 / 环比分别下降 0.34/0.63 亿元。

关注新疆宜化资产整合进展，持续完善化工上下游产业链。2024 年 12 月，公司公告拟以支付现金方式受让宜化集团持有的宜昌新发投 100% 股权。本次交易完成后，上市公司将持有宜昌新发投 100% 股权，宜昌新发投成为上市公司全资子公司，上市公司持有新疆宜化股权比例将由 35.597% 上升至 75.00%。上市公司的主营业务将包括化肥产品、化工产品、煤炭的生产及销售，实现产业链的进一步延伸，形成完整的化工上下游产业链。按往年主要产品的产能计算，将新增主要产品年产能：尿素 60 万吨、PVC30 万吨、烧碱 25 万吨、煤炭 3000 万吨。新增的煤炭开采业务，可为化工生产提供原料、燃料，公司的规模优势、成本优势将更为明显，盈利能力进一步提升。

发布未来三年（2025-2027 年）股东回报规划，重视投资者回报。2025 年 2 月 15 日，公司发布《关于未来三年（2025-2027 年）股东回报规划的公告》。公司合并报表、母公司报表中本年末未分配利润为正值且报告期内盈利，在满足公司正常生产经营及重大投资计划资金需求的情况下，除特殊情况外，公司每年现金分红总额不少于当年归属于上市公司股东净利润的 30%，且连续三年累计现金分红金额不少于同期年均归属于上市公司股东净利润的 35%。显示出公司重视维护股东的投资回报，利于公司持续发展。

投资建议：我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 9.53/11.39/13.04 亿元，对应当前股价 PE 分别为 14/11/10 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 44.88%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.45 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.8。

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