中银国际证券股份有限公司武佳雄 , 李扬近期对尚太科技进行研究并发布了研究报告《产销规模快速增长，盈利具备较强韧性》，给予尚太科技增持评级。

尚太科技 ( 001301 )

公司发布 2024 年年报和 2025 年一季度业绩预告，归母净利润同比均实现增长。公司推行差异化产品策略，负极材料产销规模快速增长，降本增效持续推进，盈利有望保持较强韧性；维持增持评级。

支撑评级的要点

2024 年归母净利润同比增长 15.97%，2025 年一季度盈利预计同比高增：公司发布 2024 年年报，全年实现营收 52.29 亿元，同比增长 19.10%；归母净利润 8.38 亿元，同比增长 15.97%；扣非归母净利润 8.09 亿元，同比增长 13.36%。公司发布 2025 年一季度业绩预告，预计实现营收 16.00-17.00 亿元，同比增长 85.78%-97.39%；归母净利润 2.30-2.60 亿元，同比增长 54.65%-74.82%；扣非归母净利润 2.30-2.60 亿元，同比增长 60.67%-81.63%。

实施差异化产品战略，负极材料产销规模快速增长：通过实行差异化产品战略，公司实现了 " 快充 "、" 超充 " 性能产品的批量供货。同时，公司积极进行工艺和装备更新，提升运行效率，在市场订单较为饱满的情况下实现稳产增产，叠加差异化产品带来的需求快速增长，公司负极产销规模快速增长，市场份额进一步提升。2024 年公司负极材料销量 21.65 万吨，同比增长 53.65%；实现营收 47.07 亿元，同比增长 25.97%；毛利率同比下降 3.35 个百分点至 23.81%。

产能建设有序推进，新型负极开始送样：公司目前重点推进项目包括山西四期年产 20 万吨负极项目和马来西亚年产 5 万吨负极材料项目。公司预计新基地均在 2025 年第三季度开始建设，在 2026 年内完成投产及达产目标，到 2027 年公司人造石墨负极材料有效产能将超过 50 万吨。公司硅碳负极已有三款成熟产品并向部分客户送样，正在论证建设量产线的可行性，并将根据市场需求和自身实际，适时进行产能建设。

估值

结合公司年报和业绩预告情况，调整盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年的预测每股收益为 3.85/5.14/6.19 元，对应市盈率 13.5/10.1/8.4 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

原材料及电力价格波动风险，新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，客户集中风险，价格竞争超预期，产业链需求不达预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 62.25。

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