根据市场公开信息及 4 月 14 日披露的机构调研信息，知名私募正圆投资近期对 2 家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）中巨芯 （正圆投资参与公司特定对象调研）

调研纪要：中巨芯 2024 年营业收入主要来源于集成电路领域，占比近 74%，半导体市场需求缓慢复苏。光伏行业毛利率为负，未来将以集成电路客户为主。电子湿化学品毛利率下降因行业内卷和湖北基地未形成规模效应。电子特种气体营收 2.47 亿元，毛利率 20.70%，主要贡献来自高纯氯气等。氟碳类气体有产业链垂直整合优势，供应稳定。电子特种气体二期产品放量将提升毛利率。前驱体产品研发以客户定制化为主。境外销售收入约 9000 万元，对美销售占营收不足 1%，影响有限。第四季度亏损因计提人工成本、加大研发投入和年终集中结算项目费用。在建工程包括电子湿化学品扩能改造等项目。2025 年将加大市场开拓力度，拓宽海外市场销售渠道。重要参股子公司晶恒希道收购英国石英产品公司，需改善经营业绩并平稳过渡交接。

2）九洲药业 （正圆投资参与公司电话会议）

调研纪要：九洲药业在 2024 年的机构调研中表示，印度暂停 PLI 计划对其他国家原料药生产企业有利，国内原料药价格逐步企稳。2024 年新增 CDMO 项目数同比增长 15%，合同金额增长 20%，一季度项目数稳健增长。CDMO 业务收入接近 39 亿元，国外占比接近 80%，主要以欧洲客户为主，现有关税政策无影响。抗感染产品价格逐步企稳，中枢神经产品价格走低，其他品种逐步企稳。预计 2025 年 CDMO 毛利率恢复到 40% 左右合理水平。新签订单海外占比 60%，大药企占比 50-60%，Biotech 占比 40-50%。2024 年研发人员 1,034 人，计划未来 3 年继续增长，重点引进多肽、DC、小核酸领域领军人才。一季度整体产能利用率约 60%，2025 年资本性支出控制在 5-6 亿元，重点推进多肽、DC、小核酸车间建设。多肽部门二期商业化产能建设预计 2025 年 9 月投产，偶联药物平台已具备独立 GMP 生产线。2024 年为 70 余家客户提供服务，引入新客户近 30 家，重点推进吸入制剂、脂质体等技术平台。

机构简介：

深圳正圆投资 2015 年成立于深圳前海自贸区，并于当年获得私募证券投资基金牌照。正圆拥有专业的投研团队，丰富的投资经验，完善的风险管理制度。 立足于中国经济结构转型升级，服务于中国实体经济发展。依赖团队专业的投研能力，致力于成为社会资本与优质产业之间的纽带，通过将客户资产配置于符合发展趋势的优质公司，实现客户资产的保值增值。

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