债市要闻

【中国 3 月出口以人民币计价同比增长 13.5%】

4 月 14 日，据海关总署发布的数据显示，以人民币计价，中国 3 月进口同比下降 3.5%，出口同比增长 13.5%；以美元计价，中国 3 月进口同比下降 4.3%，出口同比增长 12.4%。

【财政部决定于 4 月 15 日开展 4 月份国债做市支持操作】

财政部决定于 4 月 15 日开展 2025 年 4 月份国债做市支持操作。操作方向为随卖。操作券种分别为 2025 年记账式附息（五期）国债、2024 年记账式附息（二十期）国债。操作额分别为 2.8 亿元、2.6 亿元，期限分别为 3 年、5 年。竞争性招标时间 4 月 15 日 11:05-11:35。

【预告：国新办 4 月 16 日举行新闻发布会 介绍 2025 年一季度国民经济运行情况】

国务院新闻办公室将于 2025 年 4 月 16 日（星期三）上午 10 时举行新闻发布会，请国家统计局副局长盛来运介绍 2025 年一季度国民经济运行情况，并答记者问。

【两部门：支持符合条件的燃煤发电项目发行基础设施领域 REITs】

4 月 14 日，国家发展改革委、国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025 — 2027 年）》的通知，其中提出，加大改造建设支持力度。支持符合 " 两新 " 等条件的煤电领域节能降碳改造建设项目。支持符合条件的燃煤发电项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs），畅通 " 投融管退 " 渠道，促进投资良性循环。

【交易商协会：近期有不法分子多次伪造协会公文、公章实施诈骗 协会已报案】

4 月 14 日，中国银行间市场交易商协会发布声明称，近期，有不法分子多次伪造中国银行间市场交易商协会公文、公章，作出虚假的 " 批复 "、" 回函 " 等文件实施诈骗，严重影响协会形象和声誉，扰乱银行间市场秩序，造成恶劣社会影响。协会已采取法律行动，依法向公安机关报案，追究其法律责任。

【国内债市仍处有利环境 趋势行情尚待更多消息指引】

据新华财经，近期，" 债牛 " 强势演绎，长端利率在短端 2 至 3 个交易日内下行约 20BP，已然充分反映了关税政策调整带来的风险偏好下降的影响。在业内人士看来，债券利率虽整体倾向于继续下行，但其逻辑更有可能来自资金面的逐步宽松。对于投资机构来说，尽管目前货币宽松的预期有所升温，但不排除国内财政政策也有进一步加码的可能，这会导致利率呈现出低位震荡走势。简而言之，当前对 " 债牛 " 演绎持乐观态度的同时，仍需保留一份审慎。

【4 月券商密集发债 " 补血 " 今年境内发债规模同比增长 12.4%】

4 月以来，券商发债 " 补血 " 出现小高峰——已有 7 家券商获批发行公司债、次级债券，多家券商发布债券募集说明书或发行结果公告。今年以来，券商短期融资券发行规模同比大幅增长 55%，券商次级债券的发行也呈抬升趋势。利率方面，年内券商发债的票面利率居于 1.6%~2.2% 之间，发债融资成本相比前几年大幅降低。

【原董事长鲁君四被查 格力地产 " 易主 " 华发后将走向何方？】

广东省纪委监委网站 4 月 14 日下午公布的信息显示，珠海市免税集团有限公司原党委书记、董事长鲁君四涉嫌严重违纪违法，目前正接受珠海市纪委监委纪律审查和监察调查。鲁君四的履历与格力地产紧密相连，他曾长期担任格力地产董事长。2020 年，在格力地产与珠海免税集团进行重大资产重组关键时期，鲁君四因涉嫌证券市场内幕交易违法行为被证监会立案调查，该事件曾给重组之路蒙上阴影。随后于 2022 年 6 月，其被采取刑事强制措施并被免去格力地产董事长职位 。鲁君四引发的风波，曾经一度让外界产生这样的疑问，格力地产与珠海免税集团之间资产重组将走向何方。而如今，随着格力地产在 2024 年底完成与珠海免税集团资产重组，于今年 3 月披露拟变更主营业务、公司名称，并在今年 4 月 11 日公布控股股东被划拨至华发集团，格力地产被认为即将走上一条新的发展之路。

分析人士认为，格力地产并入华发集团后，有望获得更多的资金、资源支持，加速实现业务转型，其剩余地产业务或由华发股份承接，而免税业务或进一步整合。随着格力地产彻底告别房地产开发主业，其未来能否依托华发集团的资源优势，在免税市场实现突破，仍有待观察。

【河南起草国有企业境外债券管理办法 现公开征求意见】

据河南省发改委官网消息，河南省发展和改革委员会会同有关部门研究起草了《河南省国有企业境外债券管理暂行办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。其中提到，未经出资人机构决策同意，国有企业不得向国家发展改革委申请中长期外债审核登记手续，不得发行一年期（含）以下境外债券。对 2 次（含）以上涉及触发风险应急预案境外债券的中介服务机构以及违反第二十条规定的商业银行，建立全省统一名录。国有企业中长期境外债券发行获国家发展改革委审核登记后，在规定的有效期限内未完成发行的，自有效期结束之日起一年内，不得就同一资金用途再次提交境外债券发行申请。

【海南：用好地方政府专项债券资金 加大对应用基础研究、前沿研究、科研平台建设的支持力度】

海南省委办公厅、海南省人民政府办公厅发布《打造新质生产力重要实践地》的意见，意见指出，加强财政金融扶持。稳步加大财政科技投入力度，推动 " 五向图强 " 领域研发经费投入增速快于整体研发经费投入增速。争取中央预算内投资、超长期特别国债资金，用好地方政府专项债券资金，加大对应用基础研究、前沿研究、科研平台建设的支持力度。发挥政府投资基金引导作用，合作设立子基金支持园区创业孵化、科技成果转化。鼓励公募基金、私募基金设立专注于海南科技创新、新型产业培育和产业转型升级的专项投资基金，推动天使投资、创业投资等向新质生产力项目聚集。

【瑞银：信用市场仍需进一步动荡 美联储才会出手干预】

瑞银表示，信用利差本月已显著扩大，但仍远未达到迫使美联储出手干预的水平。" 目前的指标表明没有立即干预的理由，" 瑞银策略师 Matthew Mish 在日期为 4 月 13 日的报告中写道。瑞银使用纽约联储的信用市场压力指数来建模，判断企业债相较于美国国债的溢价需要达到多大程度美联储才会介入。该模型预计美国高评级公司债相较于国债的利差需升破约 200 个基点，垃圾债相较于国债的利差需达 720 个基点，美联储才会介入。截至周五收盘，两项利差分别为 113 个基点和 419 个基点。

【日本 20 年期国债收益率昨日盘中升至 2.435%，创 2004 年以来新高】

4 月 14 日盘中，日本 20 年期国债收益率升至 2.435%，为 2004 年以来的最高水平。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，4 月 14 日以固定利率、数量招标方式开展了 430 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%，投标量 430 亿元，中标量 430 亿元。Wind 数据显示，当日 935 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 505 亿元。

信用债事件

■随州现代产投实业控股：被湖北证监局出具警示函，因在债券发行环节存在间接认购行为；

■安泰信用评级：被湖北证监局出具警示函，因未严格按照内部控制和管理制度要求开展工作；

■银川公交：与某融资租赁公司签署融资租赁降息补充协议，通过市场化谈判将租赁利率下调 300 个基点，成为公司首笔未到期非标债务降息的典型案例；

■中交地产：公司股票被实施退市风险警示，停牌一天；

■国新能源：2024 年净亏损 3.39 亿元，去年同期净利润 7799 万元；

■正荣地产控股：拟将 "H20 正荣 2" 持有人会议投票表决截止时间延期至 4 月 15 日 24 时；

■黄石国资：拟将 "23 黄石国资 MTN003" 票息下调 560BP 至 1%，回售申请自 4 月 15 日起；

■重庆四面山旅投：控股股东拟变更为重庆江津滨江新城开发建设；

■孝感城投：将三家子公司股权无偿划至澴川国投、孝感临空创新投资发展；

■复星高科："20 复星 02" 拟于 4 月 21 日兑付本息及摘牌；

■华润置地控股：由于近期市场波动较大，取消发行 "25 华润控股 MTN001B".

市场动态：

【货币市场 | 货币市场利率多数上行】

周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期上行 2.26BP 报 1.6452%，7 天期上行 5.05BP 报 1.7039%，14 天期上行 3.63BP 报 1.7521%，1 月期上行 1.55BP 报 1.8402%。

Shibor 短端品种表现分化。隔夜品种上行 3.5BP 报 1.644%；7 天期上行 4.6BP 报 1.665%；14 天期下行 2.0BP 报 1.73%；1 个月期下行 0.5BP 报 1.782%。

银银间市场回购定盘利率全线上涨，FDR001 报 1.6500%，较上日涨 4.00 个基点；FDR007 报 1.7200%，较上日涨 7.00 个基点；FDR014 报 1.7500%，较上日涨 5.00 个基点。

银行间市场回购定盘利率多数上涨，FR001 报 1.6800%，较上日涨 3.00 个基点；FR007 报 1.7500%，较上日涨 3.00 个基点；FR014 报 1.8000%，较上日下行 3.00 个基点。

【利率债 | 国债收益率长短端走势分化，专家称货币政策受到较多制约】

周一，国债期货收盘表现分化，30 年期主力合约涨 0.26% 报 119.97 元，10 年期主力合约涨 0.05% 报 109.04 元，5 年期主力合约跌 0.04% 报 106.365 元，2 年期主力合约跌 0.06% 报 102.59 元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 250004 收益率下行 0.1bp 报 1.654%，30 年期国债活跃券 2400006 收益率下行 0.8bp 报 1.85%，10 年期国开活跃券 250205 收益率下行 0.2bp 报 1.696%。

业内人士表示，最新公布的社融数据表现优于预期，叠加央行主管官媒援引专家观点指出，当前经济环境下，货币政策受到较多制约。债市早盘情绪低迷，30 年国债期货低开 0.36% 左右。临近午盘，受到降准可能提前的传闻影响，国债中长端品种有所修复，转为下行。尽管资金面仍不紧，但短端收益率经过连续几日的下行动力不足，当日有所回调，上行 1.5bp-3bp 不等。

【信用债 | 信用债延续强势，全天成交超 1100 亿元】

周一，信用债延续强势，全天成交超 1100 亿元，城投债成交稍清淡；中短期票据偏弱，期限利差有所收窄。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 1 个基点报 1.8001%，AA+ 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.51 个基点报 1.8752%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.24 个基点报 1.8198%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.24 个基点报 1.9337%。

涨幅超 2% 的信用债共 2 只，其中 "24 远洋控股 PPN001 ( 重组 ) "、"24 川能 K1"、"24 宏河集团 PPN001" 涨幅位居前三，分别涨 4.55%、2.15%、1.96%，分别成交 75.9 万元、7166.14 万元、1215.12 万元。

跌幅超 2% 的信用债共 3 只，均为提前偿还债券。

高收益债：共 4 只收益率高于 15% 的信用债有成交，其中 "24 远洋控股 PPN001 ( 重组 ) "、"H1 碧地 02"、"22 万科 GN001" 收益率位列前三，分别为 253.5%、244%、23.47%，三只债分别成交 75.9 万元、79.89 万元、1423.5 万元。共 5 只收益率处于 8%-15% 区间的信用债有成交，其中 "22 万科 02"、"24 中航产融 SCP007"、"22 万科 06" 收益率位列前三，分别为 13.33%、10.5%、8.8%，三只债分别成交 143.94 万元、981.72 万元、98.68 万元。

【欧债市场 | 欧债收益率普遍下跌，英国 10 年期国债收益率跌 9.7 个基点报 4.657%】

周一，欧债收益率普遍下跌，英国 10 年期国债收益率跌 9.7 个基点报 4.657%，法国 10 年期国债收益率跌 8 个基点报 3.269%，德国 10 年期国债收益率跌 5.8 个基点报 2.507%，意大利 10 年期国债收益率跌 13.3 个基点报 3.675%，西班牙 10 年期国债收益率跌 8.6 个基点报 3.209%。

【美债市场 | 美债收益率全线收跌，2 年期美债收益率跌 11.29 个基点报 3.8429%】

周一，美债收益率全线收跌，2 年期美债收益率跌 11.29 个基点报 3.8429%，3 年期美债收益率跌 14.54 个基点报 3.8669%，5 年期美债收益率跌 14.61 个基点报 4.0119%，10 年期美债收益率跌 11.56 个基点报 4.372%，30 年期美债收益率跌 6.22 个基点报 4.8101%。